工业和信息化部网站消息，工信部决定于2020年开展IPv6端到端贯通能力提升专项行动。特别提出要优化提升IPv6网络接入能力，全面扩大数据中心IPv6覆盖范围，到2020年底IPv6活跃连接数达到11.5亿。 工信部提出，将通过优化提升IPv6网络接入能力、加快提升内容分发网络IPv6应用加速能力、大幅提升云服务平台IPv6业务承载能力、全面扩大数据中心IPv6覆盖范围、着力提升终端设备IPv6支持能力、稳步提升行业网站及互联网应用IPv6浓度、着力强化IPv6网络安全保障能力等七个方面加大IPv6推进力度。 招商证券认为，IPv6的规模部署将解决网络地址空间日渐枯竭的问题同时提升网络安全。在这一过程中有望带动对于兼容IPv6的交换机、服务器等需求的提升，同时IPv6的部署有望大幅提升入网设备数量，带动网络流量的提升。建议关注烽火通信、星网锐捷、光环新网、紫光股份等。 方正证券指出，IPv6具备近乎无限的地址空间，更高效、更安全、更优化的网络性能，全面建设将极大地缓解我国IPv4地址资源枯竭的问题，为进一步发展5G、物联网等新兴产业奠定坚实基础。同时，在网络建设改造推进过程中，势必带来相关设备升级换代机遇，推荐关注：星网锐捷、紫光股份等。 华创证券认为，随着本次提升行动的深入开展，将推动我国通信基础设备的标准化建设，为当下的5G移动互联网时代及即将高速发展的物联网、行业互联网、工业互联网时代打下坚实的基础。全球IPv6测试中心的数据显示，2019年中国在网络设备IPv6支持方面位居世界首位。星网锐捷（002396）（002396）、烽火通信（600498）（600498）、浪潮信息（000977）（000977）、紫光股份（000938）（000938）、高鸿股份（000851）（000851）等上市公司均对该领域进行了深入研究和布局。 【2020-02-04】星网锐捷(002396)乘云而上 双擎驱动 乘云而上：受益于5G和上云需求的提速，云计算发展将进入加速通道。公司产品围绕云基础设施，覆盖设备侧及终端侧需求，将充分享受行业增长的红利。 增长引擎一：云计算的快速发展将提振交换机需求，公司有望借白牌交换机实现份额突破，保持业绩高速增长。 公司交换机产品已深入云巨头及运营商市场，将受益于交换机需求增长。公司产品覆盖园区及数据交换机两大品类多个款型，且已批量供货于阿里、腾讯等云巨头。近期中标运营商数据中心集采，充分证明公司高端产品能力，未来有望受益于运营商向云服务转型带来的增量需求。 云数据中心呈现SDN化、超大规模化的发展趋势，公司有望凭借领先的白牌交换机产品抢占更多的市场份额。未来SDN在数据中心中的渗透将持续高速提高。白牌交换机更符合超大规模SDN云数据中心需求，市场份额有望提高。公司深耕白牌产业链多年，将受益于白牌设备发展趋势，有望突破现有市场格局，抢夺更多的市场份额。 增长引擎二：受益于替代传统PC及国产可控的发展趋势，瘦客户机市场持续高速增长。瘦客户机凭借成本优势、高安全性、易于部署等特性，已成为替代传统商用PC的主流选择。而在国产替代的大趋势下，政教金融行业将率先推广国产瘦客户机替代传统商用PC。我国瘦客户机仅占企业级终端市场的8.5%，市场增长潜力可期。公司常年占据国内瘦客户机市场份额第一，政教、金融领域的成功订单将形成良好的示范效应，保障未来持续开拓市场的能力。 经营重心向企业级网络设备和网络终端集中，营收和盈利能力同步提高。2019年上半年，企业级网络设备和网络终端两项业务营收占总营收已达64.69%，毛利润占总毛利润74.14%。公司各个产品线毛利率均有所增长，综合毛利率34.6%，同比改善2.03pct。锐捷网络和升腾资讯将成为未来增长双核，公司营收过于分散的特性得以改善，有望打开公司估值空间。 投资建议：在“交换机等数通设备需求增长”和“传统商用PC国产替代”两大增长逻辑下，公司的企业及网络设备和网络终端业务迎来行业增长红利，成为未来的公司两大成长主线。我们预计公司2019-2021年净利润分别为6.12亿元、8.11亿元和10.67亿元，EPS分别为1.05元、1.39元、1.83元、对应PE 33.59X、25.52X、20.60X。目标价45.89-48.68元，给予买入评级。 风险提示：国内云计算发展不及预期；白牌交换机应用不及预期；政教、金融等领域桌面云发展不及预期。 【2019-12-26】烽火通信(600498)可转债顺利落地 5G承载网发标在即 公司有望实现预期修复 事件：12月22日，公司发布可转债上市公告，募集资金总额 30.88 亿元，初始转股价格为25.99元/股。募集资金全部用于公司主营业务相关产品的研发及产业化项目。 评论： 1、 可转债顺利落地，进一步提高研发及产业化能力，增强公司盈利能力和抗风险能力 公司发布公告可转债上市，本次发行的可转债规模为30.88亿元，主体和债项评级均较高（AAA/AAA）。本次可转债募集资金主要投向5G承载网络系统设备研发及产业化等项目，为公司未来主营业务发展奠定技术基础，将产生较强的经济效益，增强公司盈利能力和抗风险能力。同时可转债的顺利落地，解除了市场对公司股价的压制因素，利好公司股价的合理回升。 2、 运营商承载网招标建设在即，公司经营业绩边际得到改善，提升公司经营业绩预期 5G进入全面建设阶段，全年运营商资本开支走出投资谷底，整体资本开支达3020亿元，增幅达5.26%，反转确立，2020年的资本开支将延续增长的趋势。年内三大运营商计划将建设将不低于13万个5G基站，无线网基站已启动建设，运营商投资重心将转向承载网，预计首个全网规模的承载网设备招标项目将在近期启动。公司作为传输设备领域的传统龙头企业，在4G时代就已占据中国移动承载网设备约15%的市场份额，在5G时代凭借较强的产品技术实力，市场份额有望实现突破，经营业绩将得到较大改善，实现预期修复。 3、 运营商多领域取得突破，ICT业务多点开花 在近期公布的中国移动2019-2020 PC服务器招标项目中，公司取得标包1中30%的份额和标包5中30%的份额，未来运营商推进核心网虚拟化和加大云计算建设，将带来PC服务器需求的提升；传输网PTN/IP RAN技术向SPN/M-OTN/IP RAN2.0 的演进，叠加OTN的下沉建设，将带来传输网设备持续的旺盛需求；千兆宽带接入网络得到政策确认，PON网络将迎来新一轮的建设高峰。公司作为国内通信传输设备生产龙头企业，在国内的传输设备市场拥有较强的竞争力，此外在运营商的服务器领域也占据一定的市场。高景气的基础网络建设，将带动公司未来营收和利润的预期向上。 4、 国内稀缺光通信龙头将迎来景气周期向上，维持“强烈推荐-A”评级 公司作为传输领域的龙头企业，在光通信领域始终保持着高强度的研发投入，保持着在传输领域，如传输设备和光纤光缆的领先地位，同时公司也在深入拓展至服务器、信息技术与通信技术融合而生的广泛领域。我们预计2019-2021 年归母净利润分别约为9.94亿元、11.42亿元和13.59亿元，对应2019-2021年PE分别为31.7X、27.6X和23.2X，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：5G网络建设不及预期、公司市场份额不及预期、产品毛利率下降 【2020-03-20】浪潮信息(000977)鹏同风起 决战云巅 服务器作为IT 基石，在新一代IT 基础设施IaaS 厂商们的发展壮大过程中得到了关键的扩张。浪潮作为行业龙头公司，除了享受到云计算带来的产业红利外，自身的积极创新和扩张更是建立起护城河。随5G 而来多场景增量需求，公司经营优势将持续放大。首次覆盖，给予 “强烈推荐-A”投资评级。 乘云而上的服务器龙头。作为国内第一、全球第三大服务器厂商，浪潮信息在国内外云计算发展的大潮中重新焕发出成长的魅力。从IDC 数据看，公司逆势实现超行业的增长，市场份额呈现持续提升的态势。恰逢新一轮IaaS 资本性扩张起点，叠加随5G 而来的AI、边缘场景等增量需求，我们认为公司又迎来了一次重要的机遇，规模效应优势将与公司的成长相得益彰。 IaaS 资本开支回暖，在线习惯培养加速云拐点到来。服务器行业与IaaS 厂商资本开支息息相关，国内外IaaS 资本开支增速拐点已经集中出现，行业整体复苏在即，服务器行业将进入景气上行通道。同时，此次疫情加速各类“在线+”模式习惯的培养，疫情特殊时期也为各类云应用用户粘性的培养创造了一个绝佳的窗口期，这对云计算产业发展有明显的推进作用。各大IaaS 厂商纷纷紧急扩容服务器，云产业又将有向前的实质性一大步。 AI、边缘计算等另催生服务器需求，优势累积成深护城河。我国AI 服务器市场正快速增长，产业智能化推进，未来更进一步需求可期。浪潮在AI 服务器领域先发优势明显，市场份额超过50%，已成为BAT 等互联网客户最主要的AI 服务器供应商。随5G、物联网发展，边缘计算场景对服务器市场而言是一大新增量需求，浪潮前瞻布局，借助OTII 项目逐渐进入市场，2019 年已发布了国内第一款量产边缘计算服务器产品。此外，在公司经营层面：JDM 业务模式让公司与客户深度融合，效益、效率双重提升，有效避免价格战竞争；海外布局行业领先，具备较大潜力空间；公司规模效益愈渐显着，2018 年人均创收过千万，大幅领先同行企业，护城河构筑日渐深厚。 首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。服务器行业已进入上行通道，公司是具备国际化扩张能力的龙头企业。预计19-21 年净利润为9.27/12.34/16.04 亿元，对应PE 为53X/45X/34X，首次覆盖，给予 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：云计算发展不及预期、国产服务器芯片进口替代缓慢。 【2020-03-03】紫光股份(000938)国内ICT领域龙头 云通未来核心资产起航时 核心逻辑：5G通信发展+云基础设施建设加速+网络重构云化趋势+海外市场拓展 紫光（新华三）布局云基础设施全产业链，积极打造“云-网-端”战略，推动紫光前进的核心驱动是：5G 通信技术发展+流量持续增长云基础设施建设加速+网络重构下的云化趋势+海外市场拓展。新华三作为国内唯二的能够覆盖硬件+软件+整体解决方案的厂商，并且拥有从传统网络到新网络（SDN/NFV）到 IOT 的完备连接能力，从私有云到行业云的全线云计算产品，是具备全方位、数字化解决方案的核心资产，我们重点推荐。 核心增长点：受益于 5G 建设与网络重构，突破运营商和海外市场 ① 突破和发展运营商市场：重点参与 5G 通信建设，抓住网络重构机遇。国内企业级市场格局为新华三与华为双龙头，新华三从2018 年开始逐渐发力运营商市场，随着 5G建设和网络重构、虚拟化的发展，公司积极突破高端路由器领域，凭借SDN/NFV 技术渗透运营商网络，预计未来 2-3 年新华三来自运营商市场的营收占比有望达到20%； ② 海外市场：新华三自主品牌的渠道搭建和市场开拓。自2019 年起，新华三将以自主品牌开拓海外市场，搭建渠道，建立海外分支机构。借助“一带一路”政策机遇，战略布局于俄罗斯、泰国、马来西亚、印度尼西亚等七个国家；我们预计未来 2-3 年新华三来自海外市场的营收占比有望达到20%； ③ 网络重构：抓住网络重构、虚拟化、云计算等新市场的发展机遇。网络重构的关键在于“解耦”，数据中心将成为信息通信的基础依托，因此产生大量IT 基础设施需求；在此基础上，云化趋势使得控制层与基础设施层“解耦”，因此产生大量IT 云化软件、操作系统等部署需求。我们认为新华三有望凭借在SDN 软件（全国第一）、服务器虚拟化（国产第一）、DC 设计、私有云（领导者）等方面的竞争优势，迎来新的发展机遇。 核心竞争力：硬件+软件+解决方案产品线齐全，技术研发构筑公司竞争壁垒 新华三承接华为、3COM、惠普等科技基因，我们认为持续的研发投入和渠道资源的积累是关键，对IT 技术演进和市场环境的强把握能力构筑起新华三的核心壁垒，多项产品服务在ICT 硬软件领域处龙头地位，主要竞争对手为华为。在当前自主可控格局下，紫光成立半导体公司，积极研发高端路由器和安全芯片，拓展护城河引领IT 技术发展。 ①研发投入：持续投入具备科技创新基因，支撑新华三引领IT 技术市场。新华三研发投入营收占比15%；②核心产品技术壁垒：新华三 IT 基础架构产品和云计算、网络安全等毛利率维持较高，网络设备等多项产品服务位于全国前列；③云-网-端 IT 基础设施产品线与解决方案丰富全面；④布局全国的广泛而稳定的渠道资源。 投资建议 2020 年是5G 科技之年，紫光作为ICT 领域龙头，有望凭借其核心竞争优势与龙头地位进一步获得估值溢价。我们预计紫光股份 2019-2021 年实现营收 511.9/605.0/739.5亿元，实现归母净利润18.2/23.1/30.5 亿元，对于20-21 年PE 为40.1X/30.7X。 长期来看：未来 3-5 年公司预计营收规模超1000 亿元，归母净利润55 亿元，考虑到新华三产品技术壁垒和ICT 领域龙头地位，且与安全领域（深信服和绿盟科技2020EPE为85.9X 和54.9X）、服务器行业上市公司（浪潮信息和中科曙光2020E-PE 为42.0X和59.7X）和设备商中兴通讯（2020E-PE 为38.2X）相比整体具备估值优势，我们认为公司具备A 股“核心资产”属性和长期成长特质，正处于云计算产业发展和5G 建设景气周期，且估值具备优势，当前市值928 亿元，给予“推荐”评级。 风险提示 5G 建设不及预期；云计算发展不及预期，海外与运营商市场拓展不及预期，竞争加剧风险。 |
