在政策激励下，欧洲本土车企纷纷发力，欧洲新能源车市场正在加速发展，销量持续攀升。根据ACEA的统计数据，2019年欧盟（EU）和欧洲自由贸易联盟（EFTA）新注册的电动乘用车（包括EV、PHEV、氢燃料车型）达到55.86万辆，同比增长45%，远超整个乘用车市场1.2%的增幅。 2月份欧洲新能源车销量继续保持高速增长。据统计，2月份德国电动汽车销量16508辆，同比增加141%，电动汽车占2月新车销量比例（渗透率）为6.88%；2月份法国电动汽车销量13336辆，同比增加221%，电动汽车渗透率6.44%；挪威电动汽车销量7256辆，同比增加20%，电动汽车渗透率已经到了惊人的70.13%；英国电动汽车销量4566辆，同比增加117%，电动汽车渗透率5.74%；荷兰2月份电动汽车销量4037辆，同比增加64%，电动汽车渗透率13.52%；意大利2月份电动汽车销量3749辆，同比增加623%，电动汽车渗透率2.29%。 英法德2020年电动车销量翻倍，渗透率达到6%左右；欧洲整体电动车销量达到110万辆以上，增100%左右，电动化率达到5.8%。对应动力电池需求50gwh，同比增100%。 东吴证券建议重点推荐布局全球中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注天赐材料、星源材质、当升科技、杉杉股份等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、关注三花智控）；重点推荐底部的优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业。 【2020-03-10】1500次循环内的零衰减！宁德时代(300750)研发出长寿命电池 一向低调的宁德时代相关负责人今天罕见地接受上证报记者采访，透露了公司下一代研发方向中包括无钴技术，并力争到2025年将每千瓦时锂电池成本降到100美元的水平。 这是怎么回事？ 已研发出一款长寿命电池 宁德时代相关负责人向上证报记者透露，在电池寿命方面，公司已研发先进的零衰减电池，可实现1500次循环内的零衰减，这将是一款具有里程碑意义的长寿命电池。 2020年1月14日，国内规模最大的电网侧站房式锂离子电池储能电站--福建晋江储能电站试点项目一期(30MW/108MWh)启动并网，1月15日9点24分一次并网成功，标志着零衰减电池进入应用。 针对消费者吐槽的使用空调导致电池损耗直接超过30%的问题，宁德时代则推出了电池自加热技术，利用脉冲电流所释放的热能对电池加热，可达到2℃/min的加热速率，整个加热过程中电芯温差不超过4℃。使用电池6%左右的能量，15分钟从-20度提升到10度。 上述负责人表示，再加上通过电芯直接集成到电池包的CTP技术和15分钟充满电的4C快充技术，是龙头企业规模效应与技术演进迭代的进一步强化，再加上以四项关键技术为代表的突破，将有助于宁德时代到2025年将每千瓦时锂电池成本降低到100美元，也就是税前700元的水平，系统能量密度做到250Wh/kg。 公司研发始终围绕产品端应用，但针对无钴等下一代化学体系方向，锂硫、锂空、全固态锂离子、钠离子电池等前沿储能技术都进行了布局和储备。 "如同准备迎接全科考试的学生，我们试图掌握更多的技术，开发更全的产品体系，迎接电动时代的到来。"这位负责人如是说。 扩张计划仍未停歇 根据高工锂电统计，宁德时代已蝉联三年全球动力电池出货量第一。 中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会研究部发布的统计数据显示，2019年中国动力电池装机量约62.2GWh(吉瓦时)，其中宁德时代装机量为31.71GWh。 拥有超过50%的市占率，宁德时代扩张计划仍未停歇。 2月26日，宁德时代公告定向增发不超过200亿元以进行扩产、前沿技术研发和补充流动资金。其中，宁德时代湖西基地和江苏溧阳三期和四川宜宾一期已在2018-2019年公告相关扩产计划。扩产总投资160.2亿元，使用募集资金125亿元。公司还计划总投资不超过100亿元建设宁德车里湾锂电池生产基地项目。 电池供应商牵头车企抱团响应 3月9日下午，宁德时代用官方微博号发布了一个内容为"电动时代，你来不来"微博，并@了一群车企喊话。 此后数小时里，包括金龙客车、安凯客车、北京现代、上汽大通maxus、长安汽车、一汽奔腾、东风启辰汽车等10余家新能源汽车企业官方微博接连进行了回应，并发布了品牌与宁德时代的联名海报。 这显然是一场声势颇大的集体营销活动。一位车企负责人接受上证报记者采访时表示，车企通常处于强势的地位，此次多家车企选择共同参与宁德时代的营销活动，在业界尚属首次。车企们主要是看到了宁德时代已经参与过国际产业链中，在电动车行业成为了标杆，对消费者起到引领作用。 作为牵头方，宁德时代相关负责人接受上证报记者采访时表示，随着特斯拉正式进入中国市场，新能源车补贴退出进入倒计时，行业观点趋向于认为，新能源车行业即将迎来完全市场化的竞争。 "新能源汽车的市场渗透率将从量变达到质变的临界点，未来将大刀阔斧地分割燃油车的蛋糕。"这位负责人告诉记者，在切下燃油车的蛋糕后，整个市场将更加细分，不同的品牌都会有更多的饭吃。 宁德时代董事长曾毓群预测认为，到2025年我国汽车市场电动化率则将超过25%。而到2035年，这一比率将超过70%，以至于为后续的中国零排放打下基础。到2025年，基本电动车比燃油车更具有经济性，市场驱动会非常好。2040年之前，除一些特殊应用领域，基本全面实现电动化。 【2019-11-05】璞泰来(603659)负极向上游拓展 成本优势愈加明显 负极材料向上游拓展，成本优势愈加明显。由于人造石墨有一定的技术门槛，流程非标准化，导致其产品性能和价格差异化，成本不透明，这促使高端负极材料有较高的利润，其“定制化”的属性比较强。璞泰来的子公司江西紫宸是最早进行石墨化环节收购的厂商之一。江西紫宸首先是2017控股山东兴丰，而兴丰是主营石墨化的公司，山东兴丰在内蒙新建5万吨石墨化的产能，2019年H1已经完成建设，目前正在产能爬坡。将来公司可能会1:1地配比负极和石墨化的产能，届时紫宸的成本将进一步下降，其行业优势越发明显。 涂覆隔膜是未来的方向。世界隔膜行业巨头集中于日本，后分散于韩国和中国。从20世纪末到21 世纪初，日本隔膜工艺以消费锂电池隔膜为起点，在政府的10年锂电池发展计划下得到迅猛发展，出现了以旭化成、东燃、宇部为代表的隔膜生产巨头，而湿法涂覆技术正是旭化成的创新技术。汽车轻量化的需求促使锂电池向更高能量密度转换，从而对隔膜材料强度和耐热新提出更高要求，因此涂覆隔膜是未来的方向。 隔膜材料和锂电设备具备很好的协同。由于卓高优异的品质，宁德时代大部分采用卓高的涂覆隔膜。目前公司已基本形成了以隔膜基膜、涂覆加工业务、涂覆设备、涂覆材料的隔膜全产业链的布局，并形成了良好的协同效应。公司实现了油性PVDF、PMMA、聚芳纶涂覆、非接触式静电喷涂等新型工艺的开发和应用。涂布机不仅仅增厚了公司的业绩，且和材料形成了良好的协同效应。隔膜涂覆产品主要设备就是涂布机。随着隔膜产能的扩大，新嘉拓的设备能够有效降低涂覆隔膜的成本。并且由于设备和材料很好的磨合，材料可以反馈最新的要求，而设备也能够随之调整为最新最快的设备，正向循环能够保证设备和材料都处于领先的行业地位。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为1.63元、2.14元、2.53元，未来三年归母净利润将保持20%以上的复合增长率。由于公司的负极材料、隔膜材料和设备均是各个细分板块的龙头，应该给予一定的溢价。我们给予公司2020年30倍PE，目标价64.2元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：新能源补贴政策大幅度退坡的风险；产能爬坡不及预期的风险。 【2020-02-20】科达利(002850)电池结构件龙头 深度绑定国内前十大电池厂商 首次覆盖给予 “增持”评级，目标价102.70 元。市场认为公司产品为金属结构件，行业成长性不足，但是我们认为，从下游客户分析，公司为国内前十大动力电池厂商核心供应商，随着新能源汽车产业进入景气周期，公司也将迈入高速成长期。预计2019-2021 年营收分别为23.84、35.95、51.48 亿元，净利润2.28、3.32、4.71 亿元，对应EPS为1.08、1.58、2.24 元。给予目标价102.70 元，对应2020 年PE 65倍（可比公司平均估值64.92 倍），首次覆盖给予“增持”评级。 锂电池结构件龙头企业，业绩保持快速增长。公司产品主要包括锂电池结构件和汽车结构件，其中锂电池结构件为核心（2018 年营收占比77.85%），客户包括CATL、松下、LG、比亚迪等主要电池厂商。公司业绩快速增长，2018 年营收、净利润分别为20.00、0.82 亿元，2011-2018 年营收和净利润CAGR 分别为23.98%、18.65%。同时公司全国布局，快速响应本地客户，加大研发投入，不断巩固龙头地位。 新能源汽车进入景气周期，公司积极扩产迎接行业红利。在政策和以特斯拉为代表的车企推动下，全球新能源汽车进入景气周期，预计2025 年全球新能源汽车销量超1300 万辆，2019~2025 年年复合增速达31.01%。同时，国内市场GGII 预计2025 年销量达到623 万辆，2019~2025 年年复合增速31.48%，也保持高速增长态势。新能源汽车带动动力电池需求倍增，进而拉动上游电池金属结构件需求也不断增加（整车成本占比3.41%），公司积极扩产，迎接行业红利。 催化剂：政策激励，特斯拉发布新产品，新能源汽车销量 风险提示：新能源汽车销量不及预期；政策退补 【2020-02-05】新宙邦(300037)电解液、氟化工景气向上 精细化工龙头成长可期 公司是精细化工龙头企业，四大主营业务并行 。公司目前拥有国内五省九大生产基地以及波兰新宙邦基地，形成锂电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品、半导体化学品四大主营业务并行的格局，现有主要产能为：电容器化学品 5万吨/年、锂电池电解液 6.5 万吨/年、有机氟化学品 8000 吨/年、半导体化学品3.5 万吨/年。公司始终坚持创新驱动发展，创始团队均为技术出身，现有发明专利超过 500 项，年研发投入占比超过 6.5%，为公司持续创新能力提升提供了坚强的保障。 |
