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2020年2月21日MACD零轴以上金叉股票精选

2020-2-21 16:51| 发布者: admin| 查看: 144429| 评论: 0

摘要: 2020年2月21日MACD零轴以上金叉股票精选:欣旺达(300207),荃银高科(300087),亚士创能(603378),亿联网络(300628),海量数据(603138),乐普医疗(300003),环球印务(002799),高伟达(300465) ...
亚士创能(603378)千亿赛道 B端建筑涂料龙头有望进入增长快通道

亚士创能(603378)今日MACD零轴以上金叉

建筑涂料和保温板龙头,收入稳步增长,19前三季度业绩快速增长。公司是行业内少数同时拥有功能型建筑涂料、保温装饰板和保温板三大产品体系及系统服务能力的企业。14-18年公司收入CAGR为23.8%。18年营收和净利润为16.62/0.59亿元,同增22.6%/-48.4%,净利润下滑较多主要由于费用率增长较快以及折旧和坏账计提较多。2019年以来,公司持续受益于精装修渗透率及龙头房企集中度提升,前三季度实现营收17.5亿元,同比+52%,归母净利润0.8亿元,同比+54%。
建筑涂料(2B)为收入增长主要引擎,产品结构调整叠加成本下降,毛利率提升近5%。19年前三季度公司建筑涂料、保温装饰板和防火保温板营收为12.81/2.11/1.34亿元,占比分别为73.2%/12.1%/7.66%,增速分别为63%/30%/-6%。因原材料跌价和高毛利率的涂料业务收入占比提升,前三季度公司综合毛利率33.4%,同比+4.8pct。
产品性能业内出众,深耕B端,渠道资源丰富,与恒大、万科等大地产商长期保持战略合作关系。公司外墙漆直销收入占比自2014年起一直在95%以上。17/18/19三年,公司涂料在地产50强中首选率分别17%/16%/18%,连续三年稳居涂料类供应商品牌首选排行第三。公司13年已与恒大签订战略集采,近年来陆续发展了万科、碧桂园等房企。目前主要合作的大型地产商已达70余家。经过在B端的持续深耕,公司拥有扎实和丰富的工程经验和服务配套能力,先后荣获“恒大集团优秀供应商”、“万科地产级供应商”、“中南地产最佳品质奖”等多项荣誉。
建筑涂料市场规模预计超过1000亿元,其中B端约330亿(出厂价口径),竞争格局较为分散,公司在B端市占率不到4%,由于具备较强的产品和品牌力,市占率有望持续提升。中期看,虽然新涂的面积会逐步下滑,但大量的存量市场重涂将支撑未来的涂料需求,总体来看建筑涂料总量需求有望保持平稳。根据我们测算,建筑涂料的总产量接近1400万吨,其中B端/C端涂料市场比例为52%/48%;从出厂的价值量上衡量,我们测算B端市场容量超过300亿元。我们认为在下游地产商集中度以及精装修率持续提升的过程中,国产工程涂料在质量、价格、服务上的优势,且持续进行的产能和人员扩张有助于公司快速提高市场份额。
涂料产能持续扩张,全国性布局正当时。公司目前产能主要分布在安徽滁州以及上海,新疆基地有望明年建成。另外,公司将适时在华南、华北区域建设综合性生产基地,以形成全国性先进产能布局,满足市场需求,提高供应保障能力。
提前储备销售人员,渠道覆盖率稳步提升,后续有望逐步进入收获期。18年下半年开始公司继续加大营销网络布局力度,2018年销售人员数同比+33.23%,地级市营销网络覆盖率达95%。预计20年起随着公司收入快速增长和人均效益提升,费用率有望保持稳中有降。
投资建议:随着地产集采持续增长,考虑到公司在地产企业的高首选率,作为国产工程涂料龙头企业,公司凭借自身产品研发创新优势和品牌实力,以及产能快速扩张和提前储备销售人员,未来3年业绩增速有望大幅提升。我们预计公司2019-2021年的归母净利润为1.30亿、2.06亿、3.10亿元,对应目前PE为25X、16X、11X,给予“增持”评级。
风险提示:行业需求增长不及预期;落后产能淘汰不及预期;下游地产商客户订单大幅减少,新地产客户拓展不及预期;工程端应收账款风险;家装领域一二线市场拓展不及预期;原材料成本大幅上升。市场规模测算基于一定的假设条件,存在不及预期的风险。


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