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2020年2月17日周一券商评级可大胆加仓抢筹9股

2020-2-14 15:08| 发布者: adminpxl| 查看: 1909| 评论: 0

摘要: 2020年2月17日周一各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:麦迪科技、赣锋锂业、华天科技、中国出版、伟明环保、东珠生态、伯特利、五粮液、百润股份。 ...
百润股份(002568):居家独饮场景占比高 短期受疫情影响有限

事件:针对新冠肺炎疫情对公司及行业的影响,我们做如下分析。

微醺主打独饮场景,短期受新冠肺炎疫情影响有限。公司春节期间销售情况整体良好,部分区域因物流未恢复短期内损失少量销量,预计2 月9 号复工后各工厂即可恢复正常生产、发货,后续销售将逐步恢复正常状态。从品项上看,主打居家独饮场景的微醺比例超过50%,且占比呈持续提升趋势,产品结构的改变弱化了公司预调酒产品的节日和聚会属性;而从渠道端来看,线上及便利店等新渠道占比快速提升,对商超、夜场等传统渠道形成替代。面对当前的疫情形势和随之衍生出的“宅消费”,短期内公司销售受到的直接影响是有限的。

对标成熟市场,中长期我国预调酒行业有5-8 倍增长空间。预调酒凭借清新的口感、较低的价格和丰富的饮用场景,受到欧美及亚太成熟市场年轻消费者的欢迎。2018 年我国预调酒总消费量为9 万千升,人均0.06 升/年,仅相当于日本的1/150、美国的1/50,与成熟市场相比,我国的预调酒市场仍处于比较早期的阶段。通过对成熟市场预调酒与传统酒类替代关系的分析,结合对我国市场渠道下沉空间的测算,我们认为未来10 年预调酒在我国有5-8 倍增长空间。在城镇化率提升、洋酒饮用氛围增强和龙头公司的带动下,行业拐点已至,具备再度启动的潜力。

专注培育市场,公司有望引领行业发展。公司在产品研发、产能布局上于行业内有着明显优势。营销方面,以新微醺的上市为起点,公司着力将消费场景与品牌绑定,重视消费者消费习惯的培育,为品牌的长期发展打下良好基础。草根调研显示,预调酒行业热度在逐步复苏,公司的良好客户基础有望成为之后引领行业发展的动能。

盈利预测与建议:预计2019-2021 年EPS 为0.59 元、0.80 元、1.05 元,对应PE 为40X、29X、22X,公司产品的居家独饮场景占比高,短期受疫情直接影响有限,中长期随着消费者对预调酒产品认知度的提升,公司的先发优势有望在业绩端显著兑现,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧,疫情影响扩大,新品销售情况低于预期

五粮液(000858):业绩双位数增长 疫情或加快改革步伐

疫情对高端白酒短期影响有限,长期不改变发展趋势,公司股价大幅回调后投资价值已显。高端白酒茅台、五粮液、国窖等在春节前均基本完成年度打款发货计划,且占比较高的商务宴请及礼品消费场景已经大多完成,虽然疫情发生在春节动销旺季,但对高端酒的冲击有限,我们预计占年度计划10%以内。长期来看,疫情并不改变高端白酒长期向好的发展趋势,反而会加速行业集中度提升,品牌力弱,资金实力弱的中小酒企将加速退出市场。 五粮液以品牌力的不断提升、产品结构的不断优化及内控管理能力的不断提高,核心竞争力持续增强,当前股价大幅回调,投资价值已经显现。

春节期间公司动销良好,但疫情或影响社会库存略增,公司提价节奏或有延缓。渠道调研显示,元旦春节期间公司回款已占年度计划的35%以上,节前终端动销已达80%,目前渠道库存在1 个月左右,春节期间整体动销良好。由于疫情延续到春节之后,国家的严厉管控措施和居民自觉居家隔离影响白酒的实际开瓶消费,我们认为短期社会库存有所增加,去化仍需时间,公司提价节奏或有延缓。

2020 年公司全年目标不变,疫情或加快公司改革步伐。董事长李曙光召开三次专题会议,提出加强计划、渠道、结构“三个优化”,加快机制、团队、数字化“三个转型”,推动全年营收保持两位数以上增长。

在优化层面,根据市场需求,做好计划的优化和调节配额管理,加快分仓网络体系建设,提前推进分仓至门店、至消费者的仓储物流模式变革。针对消费新变化,大力推进数字化新零售营销模式,加大经销商的供应链金融支持。加快机制转型,向专业化、扁平化提升效率和反应速度。加快团队转型,实时推动多形式中长期激励。加快数字化转型,全年推进ERP 系统管理,我们认为疫情或加快公司改革步伐。

盈利预测及估值:预计公司2019-2021 年EPS 为4.52 元/5.47 元/6.35元;PE 分别为27X/22X/19X,维持“买入”评级。

风险提示:疫情持续发酵,食品安全风险;行业竞争加剧

伯特利(603596):公司主要产能在芜湖和威海 受疫情影响相对偏小 产能几乎不受影响

事件:公司生产基地主要分布在安徽芜湖(负责盘式制动器等传统机械制动产品和 EPB 电子驻车制动系统等电控制动产品)和山东威海(负责生产铸铝转向节等轻量化制动零部件)。由于新冠状病毒疫情导致全国各省大面积延迟复工,其中安徽芜湖各类企业不得早于 2 月 8 日 24 时前复工,山东威海各类企业不早于 2 月 9 日 24 时前复工。近日公司公开表示自 2月 10 日起伯特利及下属分子公司陆续复工。

对此我们点评如下:

截止 2 月 月 10 日, 公司 及下属分子公司无疑似病例及确诊人员, 并且 隔离人员占 总员工人数之为 比仅为 1.2% ,全员基本能正常复工 。公司及下属分子公司现有员工约 2600 人,迄今无疑似病例或确诊人员。过年期间公司回重点地区过年的员工有 11 人,路过重点地区或接触重点地区人员的员工共 19 人,目前上述人员总计 30 人,均在家隔离,健康状况良好。我们认为公司受疫情影响较小,仅 30 人居家隔离(占比为 1.2%),对公司整个生产运作的影响基本忽略不计。公司按照目前形势判断,公司可以满足各客户的供货需求。

公司的主要产能分布在安徽芜湖和山东威海,这两个市偏二三线城市,湖北籍员工占比很低,并且相对于长三角和珠三角发达城市,其来自外省的员工占比明显相对更低,所以受到此次疫情的影响明显低于长三角和珠三角的零部件公司。 从这个角度来讲,公司其实是 相对 受益于此次疫情的,因为 其分布在长三角和珠三角 区域的竞争对手受到的负面影响更大。

在 从下游客户端来看,公司主要客户复工时间在 2 月 10-2 月 月 17 日之间,由于 于 18-19 年车市持续负增长,目前车企产能利用率 整体 偏低,产能充足,从 所以这段时间损失的产量在后续可以迅速补回,从 2020 年全年维度来看,受到影响很小。公司主要客户复工情况统计:公司主要客户北汽、长安、 奇瑞于 2 月 10 日复工复产。吉利虽然也已于 2 月 10 日复工(行政办公)但工厂复产则推迟到 2 月 17 日。上汽通用生产基地将于 2 月 15 日复工复产,武汉基地复工时间未知。(上汽通用四大基地产能分别为:上海浦东金桥 48 万辆;山东烟台东岳 60 万辆;武汉 60 万辆;沈阳北盛 50 万辆)。

投资建议:公司短期增长主要来自 EPB 和轻量化铸铝产品。①2020 年随着双控 EPB 在新能源汽车中的推广以及和博世合作的 EPBi 的进一步推广,叠加自主品牌汽车(吉利、奇瑞、广汽等)和新能源汽车在 2020 年的复苏,再加上 EPB 行业渗透率本身的提升,预计公司 EPB 产品会继续保持较快增长。②轻量化业务增长也很确定,2019 年 10 月伯特利本部又拿下通用 26 份产品供货定点合同,预计 2020 年给伯特利带来新增收入约4 亿元。另外,中长期来看,公司的集成式线控制动产品是 L3 级智能驾驶的必备零部件,未来将基于此打造智能驾驶系统,有望成为 ADAS 系统集成供应商,这将为公司贡献业绩弹性和估值弹性。保守预计公司2019-2021 年总营收依次为 29.89、35.86、41.01 亿元,增速依次为 14.0%、20.0%、14.4%,归母净利润依次为 4.35、5.45、6.46 亿元,增速依次为83.2%、25.5%、18.4%,当前市值 130 亿元,对应 PE 依次为 29.9、23.9、20.2 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:新产品推进不及预期;新客户拓展不及预期;汽车销量不及预期。

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