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2020年2月13日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

2020-2-12 15:25| 发布者: adminpxl| 查看: 12135| 评论: 0

摘要: 2020年2月13日周四各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:华天科技、圆通速递、均胜电子、鹏鼎控股、环球印务、五粮液、华数传媒、德赛西威、东方明珠。 ...
东方明珠(600637):渠道及内容优势明显 短期逻辑有望率先落地

文化龙头地位稳固,线上线下协同布局。公司隶属于上海国资委,背靠上海文广集团,属于国内领先的文化产业集团。旗下共有影视互娱、媒体网络、视频购物、文旅消费四大业务板块,坐拥多项优质核心资产:1)线上拥有全媒体牌照资源,覆盖IPTV、OTT、互联网、数字电视等多终端用户;2)线下拥有东方明珠塔、上海国际会议中心、梅赛德斯奔驰文化中心、东方绿舟等上海稀缺地标性文娱资源,年接待人数接近1000 万。坐拥线上线下庞大的流量入口,公司在中国的文娱版图中占据重要的一席之地。

以内容分发与电商变现为重要流量出口,有望持续提振业绩。渠道优势下,融媒体战略贯穿始终,2020 年顺应传媒大势短期逻辑落地有望增厚业绩。短期公司将在游戏、MCN、远程教育发力,借助IPTV/有线电视/OTT 渠道优势及文广内容优势落地变现场景,长期国网融合及5G 商业化预期革新变现逻辑。(以下数据来源:东方明珠公众号)

MCN:广电借助公信力优势及专业能力,布局MCN,有利于充分改变用户触达的方式:电视内容线性、单一、被动触达,即“人找内容”;短视频内容非线性、多维、主动触达,即“内容找人”。融媒体战略下,用户粘性及流量体量均将明显增长,由此带来变现效率的提高。2019 年12 月18 日,东方购物凭借在“京品推荐官红人孵化计划”项目和“京东618”活动期间的优异表现,以及在视频制作、直播内容、流量带货等综合维度的出色发挥,荣获2019 年度京东直播“王牌机构”、“最佳带货机构”和“最佳人气机构”三大奖项。

游戏:2020 年春节期间,公司旗下游戏公司力推包括《仙剑奇侠传3D 回合》、《山海异闻录》、《圣墟》、《队长小翼 最强11 人》、《永远的七日之都》等在内的经典游戏,流水及活跃用户在线时长受益于春节用户线上注意力集中,均出现明显增长(同增幅度15%-20%),其中《仙剑》及《队长小翼》除夕夜表现优异,当日流水同比增长超30%。

远程教育:公司旗下百视通、文广互动、东方有线全力响应教育部门“停课不停学”,集合多渠道联合策划上线“停课不停学,安心在家学”教育产品,包括“百视教育”、“文广学堂”。两大产品内容涵盖全年龄段30000 余节线上精品课程。其中“停课不停学”系列学习课程节目,包含中高 考辅导、小学寒假班、小学语数英开学预习课等衔接课程;语文、数学、英语、物理、化学五大主力学科的强化课程等。公司大屏用户覆盖全国,远程教育模式走通有望迅速向全国范围内推广。

投资建议:公司基本面优异,渠道覆盖全国,广电系短期逻辑有望率先落地。我们预计2019-2021 年公司实现归母净利润为21.96 亿、23.24 亿、24.71 亿,对应EPS 为0.64 元、0.68 元、0.72 元。鉴于广电短有MCN、远程教育逻辑,长有5G 商业化、国网融合的逻辑,我们给予一定估值溢价,给予2020 年20 倍,对应目标价13.6 元,给予“买入-A”评级。

风险提示:公司行动力不及预期的风险,新逻辑落地推进不及预期的风险,MCN、远程教育竞争恶化的风险。

德赛西威(002920)深度研究:业绩即将反转

德赛西威完全具备“超级强势股”的三个关键要素:其一,由于受到2017-2018 年车市逐季下滑的负面影响,公司业绩持续下滑,股价自IPO 以来的一年内持续下跌,公司股价已经经历漫长的“阵痛期”,超跌之下股票“性价比”已十分明显。其二,“阵痛期”即将结束:我们预计2019 年德赛西威传统主业迎来拐点,2020 年战略业务(ADAS、数字座舱)将进入爆发期并且将支撑西威未来7 年的高速增长。其三,当前股价不贵。

第一大增长点为 ADAS,18-19 年为抢单关键期。竞争三要素分析后,预计成为ADAS领域市占率第一/第二的领军企业,7 年之内ADAS 将成为公司第一大主营业务。西威成为ADAS 领域龙头企业的确定性在于公司同时具备“本土传统Tier1 龙头”、“稀缺性”、“管理层的卓越能力”三大关键要素,而ADAS 市场竞争对手只具备其中一二。2018-2019年已经进入L2 级ADAS 项目抢单关键期,早期抢下的大量订单所形成的规模优势将成为西威步入产业爆发期时的最大的“护城河”。按照德赛西威单车极限价值和15%-20%市占率估算,2025 年对应ADAS 收入规模预计可达225 亿。

第二大增长点数字座舱预计到2025 年可带来至少30 亿收入贡献。“一芯多屏”多域控制趋势下,液晶仪表盘渗透率的正快速提升,给公司带来新增量。假设2025 年液晶仪表渗透率达到70%,市场规模约306 亿;德赛西威在传统机械仪表市占率为5%,车载信息娱乐系统市占率为20%,具备同时提供液晶仪表和车载信息娱乐系统的能力,“双联屏”模式下获单优势明显,我们预计公司2025 年在液晶仪表/数字座舱市占率至少可达10%,届时收入贡献可达30 亿。

预计2020 年收入成本错配,业绩将开始反转。预计2019-2021 经常性税前利润率为3.60%/5.40%/7.80%。2018 年是公司研发人员数量增长的高峰期,2019 年研发人员数量预计与2018 年底基本持平或略增,因此公司2020 年将进入“管理费用率下行,利润率上行”通道。由于公司从去年4 月份大幅招聘研发人员,因此上半年研发费用同比仍然较高,预计单季度业绩拐点将在2020 年出现。

股价仍然处于低估区间内,2021 年目标市值363 亿:1)我们预计德赛西威2018-2021年归母净利润复合增速约28.54%(以2018 年为基数),对标海康、大华、新北洋等嵌入式软件设备提供商,根据线性回归结果应给予41 倍PE,对应2021 年目标价尚有97%上升空间;而且2)三大研发指标和市研率的明显错配亦显示市场对其高研发投入的评价极不合理。

维持盈利预测和评级。我们维持之前盈利预测,预计2019/2020/2021 年EPS 分别为0.49元/0.88 元/1.61 元;并维持“买入”评级。

风险提示:国内车市持续低迷。

华数传媒(000156):市场化及创新力领先 远程教育有望打开新商业模式

杭州市属广电公司,市场化及创新力均较高。公司系华数集团旗下优质数字电视及新媒体公司,主营杭州地区有线电视业务及宽带业务、全国范围的新媒体业务、智慧城市业务(业务规模各占1/3),形成互动电视、手机电视、OTT 及互联网视听节目服务多维立体的融媒体矩阵,市场化程度及创新力领先于板块内其他广电公司。公司响应国家政策积极推动省网融合,根据公告,2019 年10 月重大资产重组收购浙江华数及宁波华数股权,若收购完成,浙江省内除少数地区外,主体广电网络资产均将装入上市公司,为最终实现国网融合迈出一大步。新媒体业务方面,公司OTT 业务领先行业,业务范围包括集成播控及内容服务等,合作终端厂商包括天魔魔盒、小米、LG、创维、乐视、索尼、海信、三星等,OTT 终端覆盖规模超过1 亿台,激活点播用户超过8000 万(数据来源:公司公告)。

携内容优势,响应政策布局远程教育。此前公司以开展智慧校园的产品整合,包括3 万集以上的教育视频资源,覆盖全年龄段青少年及儿童群体。借助公司融媒体渠道优势,疫情前公司即开展互动电视业务,为服务范围内的中小学提供互动电视平台,支持在线教学(家长可通过该平台关注孩子学校动态,学校可通过该平台发布信息及授课)。疫情阶段,“停课不停学”即公司提供传播平台,教育部门主导并提供教学视频内容,响应政府号召,解决家长关切。根据官方公众号,公司在疫情停课期间同步播出杭州市教育局课程,学生可通过电视(华数电视4K、高清机顶盒)、手机(华数电视App)、电脑(华数TV 网)进行学习。我们预期疫情阶段建立的远程教育模式有望迅速落地,后续或将逐渐演变为公司新的业绩增长点之一。

投资建议:公司市场化及创新力领先同行,OTT 业务规模覆盖全国优势明显,此前公司已借助融媒体优势布局互动学习平台(包括大屏、手机、PC 端)。此次疫情公司响应号召,解决家长关切,有望开拓新型业务,日后或将演变为引领业绩增长的业务模式。我们预计公司2019-2021 年实现归母净利润为6.45 亿元、7.74 亿元、8.51 亿元,对应EPS 为0.42 元、0.50 元、0.55 元。鉴于广电短有MCN、远程教育逻辑,长有5G 商业化、国网融合的逻辑,我们给予一定估值溢价,给予2020年30 倍,对应目标价16.2 元,首次覆盖给予“买入-A” 评级。

风险提示:远程教育商业模式推进不及预期、竞争烈度超预期、有线电视等主业下滑超预期等风险。

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