农林牧渔行业：周报-养殖产业链(疫苗、养殖)旺季来临，农业政策预期升温
2014年10月27日 00:01 银河证券 吴立,张婧 动保行业：养殖景气度回升+行业变革双重机会。5月份以来，动保下游畜禽养殖景气度开始逐渐好转，生猪价格和禽类价格均开始上涨，养殖户逐渐盈利。按照历史规律来看，养殖存栏的恢复通常滞后于养殖行情好转半年左右的时间。我们预计随着养殖户盈利恢复，畜禽存栏也将逐渐上涨。从大华农和瑞普生猪的三季报来看，虽然利润同比依然下滑，但是环比的收入和利润均开始增加，降幅有所收窄，我们认为最坏的时间已经过去，未来动保公司利润将会是一个逐渐恢复的过程。 从中长期来看，当前正处于市场苗的扩张期。我们测算我国动物疫苗理论市场空间约240亿。当前我国疫苗市场规模仅100亿元，其中60亿为招标苗，40亿为市场苗。我们认为未来疫苗市场规模的增量主要来自市场苗。随着畜禽养殖景气反转的确立，养殖效益的大幅改善更加有利于疫苗市场化率的提升。动保市场化龙头企业业绩将更具有弹性。a、市场需求主体发生变革，政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势。b、优质优价是大势所趋（品质、价格升级）。c、品质提升需要高研发投入，需要工艺升级（新型佐剂和高效纯化抗原是研发重点）。这些都需要国内外产业进入整合。在整合中，国内企业，尤其是龙头企业应承担更多责任！d、市场苗进入爆发期。我们测算我国动物疫苗理论市场空间达340亿。根据规模化养殖企业防疫需求，我们测算重要动物疫苗市场空间如下：口蹄疫苗（38亿）、猪蓝耳疫苗（13.5亿）、猪瘟疫苗（4.5亿）、猪圆环疫苗（22亿）、禽流感疫苗（22亿）、布鲁氏菌病疫苗（5亿）、仔猪腹泻疫苗（5亿）、伪狂犬疫苗（3亿）。 从投资策略来看，我们银河证券农业团队在今年6月底召开国内外动保产业整合高端研讨会时，就发布《行业处变革期，寻找中国的“硕腾”！》，坚定推荐动保行业战略性投资机会。动物疫苗产业迎来“行业变革+畜禽产业链景气反转”双重机会，具有“周期+成长”的双重属性。在动保行业变革，尤其市场苗面临高增长的背景下，我们认为从四季度开始， 资本市场中的动保板块将迎来持续性投资机会。或受益于业绩持续高增长。或受益于业绩的触底反转，或受益于外延性扩张的步伐加速。重点标的：首推：金宇集团、天康生物、天邦股份，其次大华农、中牧股份、瑞普生物。 土地流转：近日，中央审议通过了发展农民股份合作、赋予农民集体资产股份权能的改革试点方案，也标志着我国布局农村集体资产产权试点工作即将全面展开。未来，农民对集体资产股权的占有，利益分配权力，包括抵押权等权力和义务将会逐渐完善。四季度是农业政策频发的一个季度，我们看好未来农垦系统和土地流转的市场化进程，以及由此带来的资源效率的提升和土地价格的重估。我们推荐种植业和种植服务业相关上市公司，重点推荐标的：亚盛集团、*ST大荒、大禹节水、海南橡胶、辉隆股份。 |
