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家电安全使用年限新标出台 受益概念股一览

2020-1-14 09:31| 发布者: adminpxl| 查看: 1997| 评论: 0

摘要:   中国家用电器协会召开家电安全使用年限系列标准新闻发布会,向社会发布电冰箱、房间空调器、洗衣机、吸油烟机、燃气灶、储水式电热水器等6类团体标准。该系列标准的实施也是家电行业贯彻落实《推动重点消费品更 ...
  中国家用电器协会召开家电安全使用年限系列标准新闻发布会,向社会发布电冰箱、房间空调器、洗衣机、吸油烟机、燃气灶、储水式电热水器等6类团体标准。该系列标准的实施也是家电行业贯彻落实《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案》的重要举措。发改委产业司将继续发挥组织协调作用,配合做好标准宣传解读工作,引导消费者增强节能环保和家电安全使用意识,推动更新换代老旧家电活动,促进行业新旧动能转换,实现绿色循环可持续发展。

  随着网络技术和通信技术的成熟和广泛应用,信息化水平的不断提高,逐渐达到支持智能家电产业大规模发展的水平,互联网基础设施和技术条件,为智能家电的发展做了必要的准备,用户对高水平的家电的需求的推动,智能家电的迅猛发展变成一种必然趋势。家电产品更新换代加快,叠加国家鼓励消费政策,家电产品将迎来新一轮旺盛需求。格力电器、美的集团、海尔智家、九阳股份、老板电器、创维数字等龙头企业有望受益。

【2020-01-09】格力电器(000651)沧海明珠之系列五:牵手高瓴 拥抱高维产业战略思维与资源
    繁花似锦,更进一步。
    我们希望从格力当前面临的市场环境,来看格力当前所需及诉求,进而对格力选择高瓴的原因及未来可能成效进行剖析。在当前存量竞争的市场上,龙头为保增长对份额诉求较高,而此轮价格战下份额提升需进行市场整合。回顾奥克斯的崛起之路,格力此番加强集中度重在价格竞争与渠道建设。在2020 年行业需求未有明晰增量的背景下,要保障格力电器的投资价值,除了ROE水平的稳固外,治理结构改善与业务成长性带来的估值水平提升或会是第二种办法。
    高瓴资本注重结合科技创新与传统行业。
    高瓴资本涉足领域广,产业重塑思维强。高瓴一直坚持“长期结构性价值投资”,在敏锐洞察技术和产品变革趋势基础上,找到企业转型升级的可行路径,通过整合资源帮助企业形成可持续、难模仿的“动态护城河”。梳理高瓴的历史投资,从百丽案例中可以看到百丽的科技赋能和新零售转型,从京东案例中可以看到高瓴擅长嫁接产业资源。
    高瓴能给格力电器带来什么?
    高瓴过往私有化百丽后,仍以原有管理层为主导,在不改变百丽原有业务流程的基础上做业务增量。高瓴资本契合公司对“拒绝野蛮人”的诉求,且在零售、互联网层面的产业资源能够助力格力的渠道变革与效率提升。从治理结构上来看,高瓴资本保障原有管理层稳定,并最大程度保障管理层经营话语权,同时积极推动股权激励与高分红方案。从业务赋能层面来看,格力护城河稳固,渠道变迁环境下尚需改革,高瓴具备新零售变革的产业资源与以互联网方式重塑内部效率的成功经验。此外,格力电器在多元化领域的尝试从未停止。格力收购晶弘冰箱,扩建冰洗产业链,以格力全品类家电产品拓展智能家居应用,专注微处理器和智慧家庭芯片的研发,体现了格力在多元化层面的布局和探索。格力目前产业多元化布局全面,且尝试范围较广,各项业务之间具有联动性和延展性。而格力未来会聚焦在何方领域,走出自己的多元化道路,期待管理层与高瓴牵手后战略的进一步落地。
    盈利预测与估值
    我们维持原先盈利预测不变,预计公司2019-2021 年实现营业收入同比增长5.12%/7.74%/9.97%,归母净利润同比增长7.73%/7.82%/11.10%,EPS 为4.69/5.06/5.62 元,对应当前股价为14/13/12 倍。结合可比公司PE 水平,维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济下行风险、行业价格竞争风险、原材料价格变动风险。

【2020-01-08】美的集团(000333)灵活的巨人 以变应万变
    推荐逻辑:作为白色家电巨头,公司一直在积极变革,本文从公司变革路径为出发点,讨论公司的变革历程以及变革成效。1)品牌力增强,收入业绩稳健增长:公司在家用电器领域品类齐全,主要产品市占率均位于市场前列,多年来,公司营收业绩稳健增长,已经成长为国内营收规模最大的家电企业;2)治理结构完善,T+3提升运营效率:公司建立事业部制度充分放权,全面推进T+3渠道变革,以需定产快速提升周转效率,大幅减少渠道资金成本。3)内销市场空间犹存:尽管17-18冷年空调内销创下新高,但对标日本户均保有量,我国空调行业仍然存在30%-40%的成长空间;距离“家电下乡”政策已近10年,冰洗或将迎来更新周期;随着互联网与家电产业的进一步融合,小家电行业将迎来进一步的发展。4)公司积极扩展海外市场:从OEM到海外建厂,近年来收购海外优质资产。5)收购库卡,公司多元化经营更进一步。
    公司积极变革,成效显着。公司自成立以来,一直在积极变革,转型使得公司经营效率大幅提升。公司营业收入和净利润快速上涨,产品品类由单一走向多元;产品均价持续提升,主要品类市占率稳居前三。2019前三季度,公司实现营收2217.7亿元,yoy+6.9%;实现归母净利润213.2亿元,yoy+19.1%。
    事业部制度充分放权,T+3渠道变革提升效率。公司从1997年开始建立事业部制度,事业部制度与公司多品类经营模式相契合,增强品牌横向张力。成熟的职业经理人制度充分发挥个人才能,并提供完整的人才培养路径,同时配以多期股票期权激励制度保持人员的稳定性。T+3模式由传统的原储备式生产转变为客户订单式生产,以需定产加快周转。这一举措能够及时跟进市场变化,灵活调整生产策略,减少库存仓储成本,减轻资金压力,拓展新的成长空间。
    “三步走”拓展海外市场,收购库卡转型科技集团。公司通过OEM业务、并购当地品牌或者直接投资,拓展海外市场。2017年,公司顺利收购德国库卡集团,迈出深入全面布局机器人产业的关键一步。18年机器人产业营收占比9.8%。
    盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为3.44/3.92/4.47元,未来三年归母净利润将保持15.3%的复合增长率。考虑到公司治理优良,品牌形象良好,发展路径明晰,维持“买入”评级。
    风险提示:原材料价格或大幅波动;汇率大幅波动风险;海外经营风险。

【2019-12-24】海尔智家(600690)换个角度 发现更美风景
    上一篇深度报告我们从外部环境与内部战略匹配度角度,论述海尔的三大改善:渠道体系调整,高端品牌和海外市场前瞻布局,逐步完善的激励体系。本篇报告基于目前市场对海尔的一些疑问,做更进一步的研究。
    从品牌角度重新理解海尔的价值。海尔是国内品牌布局最为完善的白电公司,率先进入到品牌矩阵运营的阶段,具有先发优势。1)卡萨帝:进入增长的机遇期,外资品牌不断衰退,卡萨帝相比国内品牌先发优势明显,预计2020 年卡萨帝的合理估值约412 亿元;2)国内海尔和统帅品牌:作为国民品牌,海尔在冰洗优势突出,空调相比19 上半年也在不断改善,该部分合理估值约629 亿元;3)GEA:在北美市场行业需求平淡的背景下,GEA 增速持续超越竞争对手,得益于海尔入主后,GEA 的经营活力被激发,且产生明显的协同效应,预计合理的估值约430 亿元。4)GEA 之外的众多海外品牌:日本市场的AQUA、澳新市场的斐雪派克、以及欧洲市场的Candy 等众多品牌构成公司海外品牌矩阵,尽管该部分业务利润率偏低,但改善空间较大,预计估值约67 亿元。综上所述,我们认为按照品牌业务的维度去分析公司的价值,合理市值约1528 亿元左右。
    如何理解海尔近年来渠道改革的效率提升?1)上一轮渠道改革对效率有所提升:2016 年渠道改革后,公司整体净利率小幅下降,主要是同比口径不可比,拆分还原海尔原有业务口径,2017H1 和2017H2 净利率分别同比提升0.78 和0.64pct。2)新一轮渠道改革的实质和上一轮之间的区别:2018 年渠道是公司全流程的效率优化,削减了渠道加价率,把分销模式转变成零售,更加重视对终端零售的服务和支持。
    海尔组织架构在不断理顺。从业务条线看,海尔集团的资产在不断注入,从冰箱到空调,再转型成为白电旗舰。从职能条线看,从集团的统购统销到权力下放到上市公司层面。目前关于海尔智家收购海尔电器的方案探讨,我们认为如果落地,除了财务上的直接效应之外,也将使两家公司利益更加一致,带来管理架构改善的红利。
    盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年公司净利润分别为90.0 亿元、91.8 亿元和103.1 亿元,增速分别为20.9%、2.0%和12.4%,基于对公司分品牌价值的理解,我们上调公司目标市值至1528 亿元,维持“买入”评级。
    风险提示:海外市场扩张不及预期;国内白电竞争加剧;私有化海尔电器(01169.HK)存在不确定性。

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