中国海洋石油有限公司（简称中海油）13日公布了今年经营策略和发展计划。2019年的净产量预计约5.03亿桶油当量，2020年的净产量目标为5.2亿至5.3亿桶油当量。一年前，中海油公布的2019年资本支出预算总额为700亿至800亿元，而此次公布的2020年资本支出预算总额为850亿至950亿元，勘探、开发预计分别占到20%、58%。这意味着2020年的资本支出预算将同比增长20%左右。 就在不久前，自然资源部宣布，我国将全面开放油气勘查开采市场，允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域。未来有望形成以国家石油公司为主体，多种经济成分参与的市场体系。更多市场主体的参与，将使行业资本支出进一步提速，提升国家资源保障能力。在整个油服产业链中，石油开发公司资本支出是最关键的变量之一，决定油田服务公司的作业量以及设备需求，从而决定行业的景气程度。 海油发展是中海油旗下的能源服务公司，提供能源技术、FPSO生产技术、能源物流、安全环保与节能产品等服务。杰瑞股份的钻完井设备收入及订单保持高速增长，2019年前三季净利润已超过2018年全年。其他公司：潜能恒信、通源石油等有望受益。 【2020-01-04】海油发展(600968)背靠中海油 打造多元化海洋油服平台 多元化服务覆盖海洋油气生产全环节，业绩快速回升。公司形成了能源技术服务、FPSO生产技术服务、能源物流服务、安全环保与节能四大核心业务板块，能够提供以海洋石油生产服务为核心的一站式服务。随着行业逐渐回暖，公司凭借综合性强、风险抵御能力强的竞争优势，实现收入与盈利的快速回升。 公司业绩表现稳健，成长空间广阔。从历史表现来看，海油发展受油价波动影响较小，在油价低迷期仍保持了相对较高的营业收入，盈利水平也较平稳。我们认为公司的业务性质与竞争优势决定了其业绩的稳健性：业务主要集中于油气生产阶段，油气公司在生产方面的资本开支变动有一定滞后性，且公司所提供服务的需求较稳定；业务多元化，抗风险能力较强；不断强化竞争优势，市场份额领先并有望继续扩张。 政策与油价共振，上游勘探开发活动活跃带动油服行业。由于我国油气能源面临较为突出的供需矛盾，近年来中央相继出台了多项政策鼓励油气资源勘探开发。在政策指导和油价回升趋势的双重推动下，三大石油公司2019年初纷纷制定“七年行动计划”，加大油气勘探开发力度，有利于带动国内油服行业的业绩增长。 依托中海油完整产业链，有望受益于增储上产规划。中海油是中国最大的海上油气生产商，在中国海洋石油整体业务中扮演核心甲方地位。海油发展作为中下游业务板块公司，其发展起步于中海油内部市场，围绕上游业务环节，同时逐渐向其他业务环节、中海油系统外市场、国际市场等拓展。随着中海油业绩与投资回升，海油发展作为中国海油控股油服平台，有望在中海油增储上产计划中充分受益。 盈利预测与投资建议：考虑到政策与油价提振上游资本开支，海洋油服行业将随之回暖，加之公司在行业内拥有多项领先技术和设备，且优势项目仍在继续投资扩展，未来有望积累优势脱颖而出，我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为340.34/391.92/455.54亿元，净利润为12.86/16.25/20.72亿元，EPS为0.13/0.16/0.20元。结合相对估值和绝对估值，给予公司目标价3.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险分析：原油价格下跌风险；上游资本支出投入不及预期风险；客户相对集中风险；募投项目未达预期风险。 【2020-01-08】杰瑞股份(002353)迈向全球的高端油服装备龙头 行业高景气，龙头受益业绩高增；股权激励持续推出，坚定长期成长。公司为国内领先的油田设备和服务提供商，受益国内页岩气等非常规油气开采力度持续加大，业绩充分释放。2019 前三季度，公司收入/净利润同比分别增长45.88%、149.46%。近四年，公司每年年初均实施股权激励计划，绑定优质员工，坚定长期成长信心。 能源安全战略提升国内油服产业景气度；2020 年国内页岩气开采用压裂设备需求维持高景气。我国油气进口依赖度持续攀升（原油72%、天然气44%），提升自主供给比例需求迫切。2019H1，中石油/中石化/中海油资本支出增速分别为12.47%、81.02%、61.24%，与油价走势相关性弱化。政策指引国内页岩气开采提速，预期2020 年中石油/中石化合计页岩气产量近200 亿m3，较2019 年增长40%左右。根据我们估算，达到此产量需新投产页岩气井532 口，完成相应压裂作业量需5 万水马力压裂车组约35 套，对应2019 年测算量需新增压裂车组11 套（2019 测算为7 套左右），高景气延续。关注经济效益逐步提升下，长期视角内，国内页岩气商业化、规模化开采的实现。此外，根据我们对中油油服最新压裂设备租赁招标内容的梳理，非页岩气生产用压裂设备需求亦为可观，根据下游使用主体估算，其使用占比约占2/3。 盈利承压，北美油服公司趋向高性价比压裂设备。2019 年前三季度，北美主要页岩气公司盈利能力均现下滑，资本开支呈现收缩。在存量设备逐步进入更新周期的节点，结合降本增效诉求，成本/环保/噪音等方面均具备优势的电驱压裂设备有望加速渗透。根据Spears & Associates 统计数据，预期2019 年，北美电驱压裂设备总功率将达66.96 万水马力，同比增长75.01%，占北美压裂设备总功率的2.51%，可提升空间巨大。 国内需求景气+北美市场拓展，公司持续成长可期。国内加大页岩气开采力度支撑公司此轮业绩强劲复苏。而依靠自主化研发的大功率涡轮/电驱压裂设备打开北美广阔市场，则将推动公司迈向全球型高端压裂设备制造商。坚定看好公司长期成长空间。 盈利预测与估值：预计2019-2021 年公司归母净利润分别为14.15、19.10、24.01 亿元，对应PE 分别为26.72、19.80、15.76 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：国内页岩气等非常规油气开采进度不及预期；行业竞争加剧；北美市场拓展不及预期；本文测算均基于一定前提假设，与实际情况可能存在偏差。 【2019-11-27】从豪气"赌油"到"黑油"滚滚 潜能恒信(300191)"技术换权益"模式步入收获期 上市8年一直坚守石油风险勘探"技术换权益"模式的潜能恒信，凭借其过硬的技术，再次实现飞跃，且逐渐步入收获期。未来几年公司净利润有了充分保障。 11月8日，潜能恒信公告称，公司海外子公司智慧石油与中国石油天然气集团有限公司（以下简称"中国石油"）正式签署为期30年的石油产品分成合同，取得了现年产量约60万吨的中国准噶尔盆地九1-九5石油区块开发和生产权益。难能可贵的是，这是潜能恒信"技术换权益"模式首次获得中国石油认可。据潜能恒信公告，该区块对公司2019年、2020年的净利润影响分别约为800万元和1亿元。 与此同时，11月18日，潜能恒信公告，继7月16日获得中国海油批准，7月31日公告《中国渤海05/31合同区石油合同部分收益权转让协议》后，潜能恒信旗下智慧石油已经收到转让渤海05/31合同区块1.04%收益权的5000万元。 "技术换权益"连续获中国海油认可后 首获中国石油认可 |
