按照往年惯例，2019年国家科学技术奖即将颁布。此前发布的2019年国家科技奖初评名单显示，申报项目更加面向基础工业领域，比如石化、机械等。另外，通用处理器、大飞机等高科技领域的尖端项目也进入了初评名单。 其中，“FT-1500A高性能通用64位微处理器及应用”项目入围技术进步一等奖。公开资料显示，FT-1500A基于ARM v8指令集的FTC600处理器核，28nm工艺，支持DDR3-1600内存。 相关上市公司： 中国长城：参股的天津飞腾是FT-1500A高性能通用处理器主要完成单位之一； 中国软件：旗下操作系统适配飞腾处理器。 【2019-10-09】中国长城(000066)国内IT硬件领军 自主可控助飞腾 首次覆盖，给予“谨慎增持”评级，目标价为14.65元。近期飞腾发布新一代桌面处理器，性能大幅提升，预计将在自主可控领域占据重要市场份额，信息安全整机及解决方案相关业务或将快速增长。预计公司2019-2021年营业收入分别为117.94、137.39、160.38亿元，净利润分别为8.17、9.85、12.51亿元，EPS分别为0.28、0.34、0.43元。综合考虑PE、PB两种估值方法，目标价为14.65元，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 公司为IT硬件领军，自主可控产品线齐备。17年重组转型后拥有自主研发安全可控平台，在其领域取优势显着。公司目前是唯一能够做到从芯片、整机、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统等计算机信息技术各方面完全自主可控且产品线完整的上市公司。 国资委控股背景，助力军工电子业务发展。公司实际控制人为国资委，国企背景可为其实现自主研发取得更好的有利条件。圣非凡电子在水下远程通信、危爆品拆解领域表现出色，近两年营收同比大幅度提升，有望成为公司重要增长点。 飞腾新品发布，性能大幅提升，有望在中长期增厚公司业绩。公司目前持有飞腾35%股权，2019年9月19日，飞腾发布最新桌面处理器FT2000/4，性能大幅提升。在自主可控背景下，飞腾的快速发展有助于在中长期增厚公司业绩。 风险提示：自主可控投入不及预期、竞争加剧的风险 【2019-12-03】中国软件(600536)操作系统子公司合并 操作系统行业整合持续升温 事件：中国软件与中标软件、天津麒麟两子公司原股东出资成立新公司。 投资要点 采用净资产评估，中标软件、天津麒麟成为新公司全资子公司：中国软件与子公司中标软件、天津麒麟及两公司的其他各方股东签署投资意向协议书，各股东方以各自在中标软件和天津麒麟的出资，按照相应净资产评估值作价，出资设立新公司，原各股东成为新公司的股东，中标软件和天津麒麟成为新公司的全资子公司。 中国软件将持有新公司46.23%股权成为第一大股东，利于统筹管理：截止2019 年9 与30 日，中标软件（中国软件持股50%）净资产为22327.79万元，天津麒麟（中国软件持股36%）净资产为8222.7 万元。按照净资产评估值对应的价值为对价出资，中国软件预计将持有新公司46.23%的股权，成为合资公司的绝对第一大股东，其他股东方的股权相对被稀释，尤其是中标软件此前一兰科技和关联方兰峰持有50%股份，整合后中国软件对中标软件和天津麒麟的话语权都将得到提升。新公司成立后，采用统一的品牌，有望在集团管理层面对操作系统执行更统一的战略，同时中标软件和天津麒麟两个团队的利益在合资公司层面也有望达成一致。 操作系统行业整合持续，格局尚待明朗：从武汉深度和诚迈科技整合，到中标与天津麒麟合并，操作系统行业整合持续升温。目前产业具有影响力的除了cec 系、深度，还有cETC 的普华、中科院系（红旗、万里红、中科方德）、华为欧拉、中兴新支点等，未来也不排除出现统一操作系统的可能。操作系统的竞争格局不仅受到操作系统厂家产品性能和市场能力影响，也受到芯片竞争格局和生态竞争格局的影响，操作系统行业竞争格局尚待明朗。 高净利率和高市占率，悲观情况仍具业绩弹性：截止2019 年9 月30 日，中标软件、天津麒麟分别实现营收10955.01 万元、5177.64 万元，实现净利润4398.98 万元，1917.2 万元，对应的净利率为40.15%、37.03%。目前桌面端中标麒麟系统与龙芯（预计50%占比）、华为鲲鹏等适配，天津麒麟系统与飞腾（预计占比30%）适配，悲观情况下中软明年市场份额仍有希望达到50%，弹性仍然十足。 盈利预测与投资评级：预计2019-2021 年EPS 分别为0.39/1.63/2.43 元，现价对应175/42/28 倍PE。中国软件拥有中标麒麟和银河麒麟两套操作系统，前者与龙芯、海思等适配，后者与飞腾适配，二期试点中的国产操作系统市占率合计80%左右。明年党政体系自主软硬件业务开展后公司业绩将开始放量，维持“买入”评级。 风险提示：政务云市场进展低于预期；自主可控市场低于预期。 |
