据路透消息，1月3日，美国商务部下属的工业和安全局（BIS）发布新文件：出口某些地理空间图像软件的美国公司必须申请许可，才能将上述软件发送到海外（加拿大除外）。新的文件在出口管制分类号0Y521下增加了一个用于自动分析地理空间图像的软件。机构分析认为，这道禁令利好GIS国产化。 核心逻辑： 1、根据中国产业信息网的统计，2018年我国GIS市场规模为7615.8亿元，是2013年的三倍左右，预计2020年市场规模将超过一万亿元，CAGR超过20%。近年来，由于GIS的应用场景不断拓展，已由测绘、土地资源规划等基础领域向金融、通信、旅游等领域延伸，主要是为其提供增值服务。此次美国限制GIS软件的出口将利好国内GIS厂商进一步扩大市场份额。 2、在此次出口限制的内容中，强调了为GIS软件带来自动识别功能的AI技术。可以看出，GIS软件是承载这些技术应用的软件载体。此次禁令，进一步强化了GIS软件在国土信息安全领域的重要性，有望加快国内GIS软件行业的发展。 利好公司： 分析认为，禁令有望限制超图软件（300036）主要竞争对手――ESRI的ArcGIS产品出口中国。超图软件是GeoAI国产化龙头，新产品SuperMapGIS10i融入AI，已应用于多类场景。四维图新（002405）深耕地图工具链，拥有自主产权的自动化从地理信息照片提取要素、进行降噪的AIGIS软件。 此外，可关注航天宏图、合众思壮、中海达、华测导航等。 【2019-12-30】超图软件(300036)三需求叠加迎下游高景气 受益自主可控 GIS基础平台龙头，受益国产替代 公司是国内GIS基础平台龙头，2014-2018年五年收入复合增长率为37.1%；净利润复合增长率为25.1%。公司2015年在GIS基础平台市场占31.6%的份额，首次作为国产品牌夺得市场第一。公司GIS产品完全支持自主可控的硬件与软件平台，且与天津飞腾签署战略合作协议。在自主可控驱动下，国产替代进程将加速。公司GIS软件是华为“沃土数字平台”标配的GIS基础平台软件。是阿里云全面兼容Oracle的高性能数据库一体机——POLARDB Box重要合作伙伴，为未来商业化拓展奠定良好基础。 政策驱动新需求，新一轮行业高景气机遇开启 国土空间规划和自然资源登记新需求带来信息化建设潜在空间超200亿元，2020-2022年是建设高峰期。其中规模120亿的国土空间规划“一张图”实施监督信息系统市场，规划2019年底启动2024年底建设完成，全资子公司上海数慧是部级平台建设方。从2019年11月6日到12月5日一个月期间首度招标完成12个总金额9796万元项目，公司中标数量和金额均超9成，遥遥领先。市场规模30亿的国土空间基础信息平台市场，省级平台在2020年底前建设完成；市场规模60亿元的自然资源统一确权登记市场2019年下半年大规模启动，建设高峰2020-2022年，公司是部级平台供应商。三大市场需求叠加，将迎来新一轮行业高景气发展机遇。 不动产登记长尾效应仍可持续 2018 年底全国不动产统一登记工作完成“四统一”的改革目标之后，互联网+政务、放管服改革、优化营商环境、便民服务等政策，带来包括原有登记业务系统升级扩充、数据升级、升级终端设备以及数据服务、升级不动产系统运营服务等新需求。我们根据公开招标网的订单统计，公司不动产相关业务订单在2019年前三个季度微降，影响有限。 投资建议：预计公司2019-2021年EPS分别为0.52、0.73、0.92元/股，给予20年33倍PE对应24.09元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国土空间规划和自然资源登记市场推进力度不达预期，国土空间规划实施监督系统市场竞争加剧。 【2019-12-06】四维图新(002405)高精度地图彰显价值 自动驾驶空间广阔 自动驾驶临近。自动驾驶是一种融合多种学科和技术的复杂应用，有望成为开启一个新时代的核心应用场景。我国持续推出引导自动驾驶发展的相关政策，预计行业将在2021-2022年进入加速期。 高精度地图龙头厂商。四维图新公司是国内高精度地图龙头厂商，深耕高精度地图多年，拥有领军行业的地图数据及测绘经验。公司不仅拥有专业地图数据采集团队，在全国主要城市驻点，还通过合作伙伴实现“众包”采集信息。公司主要地图产品的精度、覆盖率、更新速度均处于行业头部水平。公司发展高精度定位配合地图业务，现有技术可实现厘米级定位，对标国内顶级定位厂商千寻位置。兼具高精度地图和高精度定位的企业非常稀有，目前国内仅四维图新集团和阿里集团可以实现。公司凭借高精度地图和定位的技术及经验优势，得到行业上下游广泛认可，与多个标杆级企业形成合作关系。 全面布局致力于智能汽车大脑。公司积极推进战略，致力实现“智能汽车大脑”愿景。公司通过四维智联、中寰卫星、杰发科技、世纪高通等联营企业及子公司，实现对乘用车车联网、商用车车联网、车载芯片、位置大数据等多个领域的布局。其中，商用车车联网、位置大数据开始兑现业绩，乘用车车联网和车载芯片有望迎来拐点，整体布局逐渐落地。公司还通过与华为合作优化四维云平台，以完善真实场景模拟，巩固公司在自动驾驶行业的壁垒。 盈利预测与评级。预计公司2019、2020、2021年将实现收入23.80、29.62、36.95亿元，归母净利润3.59、4.93、7.11亿元，对应eps 0.18、0.25、0.33元，对应当前PE分别为91.80、66.86、50.46倍。由于高精度地图属于稀缺资源，公司在行业内占据龙头地位，未来存在较大成长性。参考Mobileye估值状况、四维图新历史估值及自身发展阶段，预计公司2020年合理估值区间为72-80倍PE，对应合理估值区间为18.00-20.00元。给予公司“推荐”评级。 风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策推进不及预期；下游需求收缩及商誉减值风险。 【2019-05-06】中海达(300177)业绩持续向好 行业应用市场未来可期 国内RTK 先行者，北斗导航产业龙头：中海达深耕北斗卫星导航产业，形成“海陆空天、室内外”全方位的精准定位产品布局。公司纵向延伸各细分产业链，在北斗细分行业进行了一系列投资并购，从高精度设备提供商向软件服务商转变。 国土测绘需求上升，军品研发获得新突破：中央预算已核定安排“三调”总经费11.68 亿元，相关公司受益。公司依托自身在北斗高精度、测绘及GIS 行业的十多年积累，推出中海达国土三调解决方案。另外，中海达相关军品资质齐全，产品在军方领域有着广泛的应用空间。2018 年公司投入自动测量机器人和超站仪，成为公司实现业务突破的重点产品。公司已签订相关订单5000 多万元，并有多个军方项目处于投标或预研阶段。 公司“内生”+“合作”，布局高精度地图：公司与上汽集团、光庭信息战略协同，在车载激光雷达、车用RTK、车联网时空数据平台等板块进行深度合作，有望在我国汽车智能新生态上获得持续发展的机会。另外，公司积极研发相关产品并取得较大进展，全面布局智能驾驶。公司的卫星导航+惯导组件已进入车厂的测试阶段；“恒星一号”芯片已完成小批量流片，并在公司无人机产品上开始应用，待产品性能获得市场验证后，将逐步大规模应用在公司的RTK 产品上；公司正式发布了全自主技术的中海达“全球精度”星基增强系统----Hi-RTP，形成星基+地基的全国基准站布局。 行业应用已经成为公司主要的业务增长点，未来发展可期：目前各类国产北斗终端产品推广应用已累计超过4000 万台/套，后续还有发展空间，行业应用市场成为发展蓝海。公司行业应用2018 年占总营收的18.17%，比去年增长93.15 个百分点，增长可观，已成为公司主要业务增长点。其解决方案在国土、交通、电力、旅游、物流等领域得到了广泛的应用。行业应用市场广阔，叠加公司的快速切入、广泛布局，未来发展可期。 风险提示：市场竞争优势减弱风险；RTK 产品价格变动风险；北斗系统推广不及预期；市场扩展不及预期风险；子公司灵境科技商誉减值风险。 |
