石化化工行业：关注甲乙酮装置停产的交易性机会，推荐齐翔腾达
1．事件 欧洲甲乙酮供应商荷兰壳牌9万吨装置突发意外停车影响，西北欧、鹿特丹甲乙酮报价暴涨，10月21日每吨上调845欧元（合1080美元）至2500欧元/吨，幅度近50%；市场货源极度紧张，欧洲当地现货价格按欧元报价已超过2011年6月受日本地震影响后的甲乙酮价格历史最高点。 2．我们的分析与判断 （一）、欧洲甲乙酮装置停产对全球甲乙酮产能冲击明显，利好中国甲乙酮出口 荷兰壳牌的9万吨甲乙酮装置突发意外而停产，该装置产能占欧洲甲乙酮产能的约30%，约占全球甲乙酮产能约6%，预计要到今年12月底才能恢复；另外，德国6.5万吨甲乙酮装置由于原材料等问题而自今年夏天以来处于停产；埃克森美孚英国的13.5万吨产能目前则主要在供应美国市场；因此，欧洲甲乙酮市场供需平衡被打破。 全球甲乙酮产能主要分布在东亚、西欧和北美，东亚产能占比接近2/3，原本欧洲甲乙酮产能约占全球1/4，此次甲乙酮供需平衡被打破后将拉动东亚特别是中国甲乙酮的出口。 （二）、此次甲乙酮装置停产影响堪比2011年日本地震影响 2011年受日本地震影响，日本甲乙酮装置丸善17万吨和出光化工4 万吨共21万吨甲乙酮受影响，约占当时全球产能的14%，停产时间达3-6个月不等；当时，国内甲乙酮价格受出口利好拉动，华东市场价格在1个多月时间内从10400元/吨上涨到最高23000元/吨。 此次壳牌荷兰9万吨甲乙酮停产约占全球产能的约6%，加上7月德国的7万吨停产，合计停产产能达16万吨约占全球产能的10%，欧洲甲乙酮价格已从7月开始累计上涨约100%，累计影响堪比日本地震影响。 国内甲乙酮名义产能约50万吨，但一直受制原料和装置检修等因素，只有齐翔腾达等少数几家产能达产，实际开工只有60-70%，实际产量在35-40万吨之间，基本供需平衡。此次欧洲甲乙酮装置停产，将带动国内的甲乙酮出口，国内甲乙酮价格有望受带动而上涨。 3. 投资建议 我们建议关注甲乙酮的交易性机会，国内将受益的甲乙酮生产上市公司主要是齐翔腾达19万吨、天利高新4万吨和海越股份权益产能2万吨；齐翔腾达弹性最大，甲乙酮每上涨1000元/吨将年化增厚EPS约0.22元。 |
