清洗设备正式投产、已获批量订单。2018年公司完成了启东制造中心6万平米的建设，湿法设备制造工厂正式投入使用。2019年5月8日，公司发布预案，拟公开发行总额约3.6亿元的可转换公司债券，其中1.2亿元用于半导体湿法设备制造项目，2.4亿元用于晶圆再生基地项目。公司已形成UltronB200和UltronB300的槽式湿法清洗设备和UltronS200和UltronS300的单片式湿法清洗设备产品系列，订单金额1.1亿元，预计2019年国内企业对于清洗设备的总需求在400台以上，市场空间巨大。 盈利预测与投资建议。由于并表后协同作用显着，归母净利润大幅提高，预计2019-2021年EPS分别为0.53元、0.93元、1.19元。考虑到公司主营业务与客户结构不断优化，清洗剂业务不断放量，给予公司2019年50倍估值，对应目标价26.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：清洗设备研发投入和技术突破不及预期的风险；下游市场对高纯工艺系统和半导体清洗设备需求量降低的风险；并购企业业绩不及承诺的风险。 【2019-12-27】精测电子(300567)子公司ATE设备拟供应长江存储 三大业务渐有突破 事件 长江存储科公告第26 批采购项目评标结果，精测电子子公司武汉精鸿成为5 台产品级高温老化测试机的第一中标候选人。该评标公示截止时间为12 月27 日。 简评 武汉精鸿为精测子公司，是首家实现Memory ATE 国产化供应的大陆厂商：①武汉精鸿为精测电子子公司，精测直接持股比例为67.64%。除精测外，其余股东包括韩国IT&T.Co,LTD 等。其中IT&T在半导体测试设备领域已有10 年以上经验，是SK 海力士、三星的主要供应商之一；②武汉精鸿目前主要聚焦自动检测设备（ATE）领域，主要产品是存储芯片测试设备，主要目标客户为国内存储器厂商。根据我们的统计，截至2019 年12 月初，长江存储已采购200 台以上各类测试机（包括晶圆测试机、晶圆级量产测试机、封装级量产测试机、产品级工程测试机等），国产化率几乎为零。而武汉精鸿此次拟中标长江存储5 台高温老化测试机，实现了大陆厂商测试机供应0 的突破；③我们根据长江存储的扩产计划测算，2019 年年底长江存储已达到月产20K 的产能，预计到2020 年底达到月产50K 以上的产能。因此，预计长江存储后续对各类测试机的需求都有望翻倍；④展望长期，国内半导体设备整体市场空间约1200 亿人民币，其中测试设备市场空间约100 亿人民币。而对应到Memory ATE，预计市场空间在30-40亿左右，公司这块业务未来仍有较大成长空间。 展望2020 年，公司半导体设备三块业务均有望实现突破，新能源+半导体新业务有望减亏：半导体业务方面：①公司测试设备段Memory ATE 已实现小批量的订单；②公司子公司WINTEST（精测持有60.53%的股份）主要产品是驱动芯片测试设备，目前也已实现小批量的订单。另外WINTEST 在武汉的子公司已设立完成，这将进一步加快公司在WINTEST 半导体检测领域相关技术的引进、消化和吸收，使公司具备相关产品的生产能力，同时也能进一步降低生产成本，提高相关产品的竞争力；③上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统。目前已有一台膜厚的设备进入半导体厂商，且预期后续会取得客户的重复性订单，电子显微镜的相关设备预计在2020 年推向市场，其余相关的产品目前正处于研发、认证以及扩展的过程中。④公司面板主业方面，就19年新签订单而言，公司的新签订单数量符合年初预期，预计对应到明年收入端有望实现稳定增长。而明年新签订单端，基于行业整体投资规模下滑，公司的增长率大概率换挡，更多要依靠自身产品品类的拓张+存量设备的更新替代，实现增长。 投资建议： 之前我们提到，公司当前处于面板主业利润增速换挡时期。一方面，由于面板显示检测行业竞争加剧，公司收入端虽快速增长但利润端增速承压；另一方面，公司积极布局半导体和新能源业务，前期投入大，在营收仍较少的背景下不免侵蚀短期利润。期待后续随着半导体+新能源业务获得正回馈之后，公司整体利润规模有望提升。且公司业务收入、利润结构逐渐调整，从单一业务向综合性泛半导体测试设备厂商进军。判断公司2019-2021年收入分别为20.15/28.03/37.77亿元，归母净利润分别为2.94/4.28/5.93亿元。考虑到公司虽短期利润增长承压，但半导体业务订单进度超预期，上调目标价至62.6元，维持“买入”评级。 风险提示 1、LCD面板投资下滑的风险；2、面板检测设备主业竞争加剧的风险。 【2019-12-11】长川科技(300604)并购增厚业绩 收入向上拐点将至 投资看点： 国内领先的集成电路测试设备企业 收购STI并表，进一步提升盈利能力 国内集成电路产业空间可观，公司发展前景可期 三季度收入及毛利率企稳回升，并表STI后有望进一步增厚利润 财务预测与评级： 公司2019至2021年预期EPS分别为0.06元，0.34元，0.54元。综合考虑公司未来的利润增长、所处行业市场扩容以及市场整体估值水平，给予推荐评级。 风险提示: 公司收购STI产生近2.70亿元商誉，未来如果STI盈利不及预期，将面临商誉减值风险； 公司并购STI之后并购整合效果不及预期； 下游晶圆生产及IC测封企业产能扩张不及预期； 公司探针台产品市场拓展不及预期； |
