平高电气(600312)2014年三季报点评:业绩继续向好 特高压建设步入常态化
业绩继续向好。2014 年前三季度，公司实现营业收入24.88亿元，同比增长13.79%；实现归母净利润4.25 亿元，同比增长102%；实现扣非后的归母净利润3.96 亿元，同比增长91.84%。其中，第三季度实现营业收入8.54 亿元，同比增长26.32%；实现归母净利润1.68 亿元，同比增长132.11%。 业绩增长主要来源于特高压产品的增长。预计公司第三季度交付的特高压GIS 数量为2 间隔，前三季度交付的数量为10 间隔（收入约10 亿元），较去年前三季度交付的数量增加5 间隔（约5 亿元）。特高压产品的增长，一方面贡献了收入的增长，另一方面提升了公司综合毛利率水平。此外，公司业绩的增长还来源于费用的进一步改善（今年前三季度期间费用较去年减少约3200 万元）。 特高压建设进入常态化。继上半年淮南-上海（北环）特高压交流线获批之后，三季度锡盟-山东特高压交流工程也得到发改委核准。预计蒙西-天津、榆横-潍坊两条交流线路也有望于明年年初获批。2015-2016 将是特高压线路建设的高峰期。作为特高压GIS 主供货商，保守预计公司2014-2016 年交付的特高压GIS 数量分别达到15、25、30 间隔，较2012-2013 年的9、11 间隔，显著增长，成为未来三年推动公司业绩增长的主要源泉。 天津基地投产，明年开始贡献业绩。天津基地预计10 月底投产，并于年内进入国网集中招标采购系统，明年有望贡献8-10 亿元的销售收入，远期目标达到40 亿元收入。 盈利预测与评级：维持公司2014-2016 年EPS 分别为：0.60 元、0.85 元、1.08 元的盈利预测，对应于10 月21 日收盘价，PE 分别为：22 倍、16 倍、12 倍。维持“增持”评级。 风险提示：特高压建设进度低于预期；常规产品大幅下滑；其他。 |
