信立泰:符合预期 氯吡格雷依旧保持高增长
类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2014-10-22 三季报业绩情况 2014年1-9月份实现营业收入19.83亿元,同比增长22.08%;归属上市公司净利润为7.51亿元,同比增长26.79%;扣非后归属上市公司净利润为7.44亿元,同比增长26.05%;每股收益为1.15元,符合预期。同时公布2014年业绩预告,净利润增速在20-30%之间。 单季度来看,7-9月份实现营业收入6.79亿元,同比增长20.7%;归属上市公司净利润为2.56亿元,同比增长28.19%;每股收益0.39元。 氯吡格雷1-9月份增速在20-30%之间 虽然年初公司氯吡格雷丢标广东省基药,使得1-9月份广东省市场氯吡格雷出现大幅下降,但其他省份尤其是北京、上海等基药市场放量不仅弥补了丢标广东省市场带来的损失,还提升了公司整体业绩,可见公司管理能力很强,且效率较高,继续看好公司未来发展。 我们推测,公司将针对广东省基药招标 采取灵活措施,在广东省基药下一次招标中积极努力,有望获得转机。 1.1类新药阿利沙坦酯有望获得医保招标 公司1.1类新药阿利沙坦酯在2013年底获批生产,尚在推广期,有望在未来医保招标中中标,并在未来几年成为继氯吡格雷之后另一个重要利润来源。 投资策略 我们预测2014-2016年公司营业收入分别为28.77亿元、34.87亿元和41亿元,归属上市公司净利润分别为10.62亿元、12.91亿元和15.16亿元,每股收益分别为1.62元、1.97元和2.32元,对应PE 分别为21倍、18倍和15倍。公司PE 估值远远低于医药行业整体估值,具有较高的安全边际,我们继续给予公司“推荐”评级。 风险提示 氯吡格雷基药招标低于预期;阿利沙坦酯医保招标低于预期;产品安全事件;新产品获批进度慢于预期等。 |
