圣诞假期还没开始，苹果公司新款AirPods Pro耳机已经在美国全网售罄。这意味着，苹果公司又创造了一个爆款产品。 AirPods Pro11月份就在苹果实体店登记缺货，当时订单要到圣诞节之后才会到货。但那时AirPods Pro在网上及许多其他零售商（包括Target，沃尔玛和Best Buy）仍有库存。目前，大多数零售商的官网和实体店都已缺货。 近日，一份新的研究报告预测，AirPods季度收入将很快超过40亿美元，打破iPod在2007年鼎盛时期的季度收入。Asymco发表了一份研究报告预计，AirPods下个季度可能会超过iPod的峰值季度收入，也就是40亿美元。Asymco还认为，苹果可穿戴设备的同比增长将超过50%。 相关概念股主要有漫步者、赛腾股份、奋达科技等。 【2019-11-04】漫步者(002351)布局TWS耳机迎戴维斯双击 TWS 耳机：低渗透高成长，百花齐放迎元年。 1、 2019 年进入爆发元年。2016 年9 月苹果发布首款AirPods 但受限于价格较高、声音延迟、无线传输稳定性等体验一般，此时产品处于市场认知推广和消费者体验培育期， 2019 年蓝牙5.0 技术推广、以及高通等芯片厂商支持更稳定的解决方案、旗舰机取消3.5mm 接口以及终端价格回归到合理区间，无线耳机市场呈现井喷式增长。根据GFK 预测，2018 年全球TWS 耳机出货量约6500万台，2019-2020 产量约为1/1.5 亿，我们预计2020 年市场规模为450 亿元。 2、 消费者看重音质、品牌和功能，未来主动降噪等持续迭代。无线蓝牙耳机千亿规模吸引玩家纷纷进入，目前格局看主要包括海内外传统音质厂商、国内手机厂商、低端白牌产品。根据高通调查报告，消费者对商品选用考虑的是清晰的音质、品牌信任和功能规格等，我们依次看好音质品牌、手机厂商、低端低价白牌。另外从趋势看我们预计AirPods Pro 有望引领TWS 进入主动降噪时代。 漫步者：布局TWS 自主品牌打开成长新空间。 1、 专注多媒体音箱二十余年，布局TWS 开始发力。漫步者创立于1996 年，20多年来专注于多媒体音箱等，根据公司半年报公司抓住了TWS 市场契机，连出3 款产品标志公司正式进入TWS 耳机阵列。公司最新2019 年前三季度营收7.88 亿元，同比增长30.13%，归母净利润0.8 亿元，同比增长48.7%，综合毛利率为35%，同比提高4.26 个百分点，部分原因受益于TWS 耳机放量。 2、 布局TWS 耳机自主品牌，立足音质打造高性价比产品。公司形成了一套ID 概念设计的艺术化造型与声学系统有机结合、功放电路与扬声器合理调校匹配、性价比较高的产品最优化方案。我们认为公司从多媒体音箱、有线蓝牙耳机到布局TWS 系列无线蓝牙耳机系列1-5，具备较好的研发和先发优势，我们同时基于公司无线蓝牙耳机在200-500 元价位区间的品质较佳（第三方测评数据30 款产品市场排名7/30），从综合性价比角度看好公司TWS 耳机后续发展。 盈利预测：我们预测公司2019-2020 年营业收入分别12.85、22.52 亿元，同比分别增46%、75%，实现归母净利润分别1.35、2.83 亿元，分别同比增长153%、109%，对应2019-2020 年PE 分别为49、24，考虑公司受益TWS行业高速成长、自主品牌的竞争优势以及可比公司估值，我们认为明年业绩和估值有所提升，给予2020 年估值30 PE，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：销量不及预期；市场竞争风险 【2019-12-02】赛腾股份(603283)无线耳机设备先行 紧抓苹果迎"大年" 公司2016年即供货苹果无线耳机组装设备及治具，明年有望迎苹果“大年”与5G 换机潮，一代产品一代设备，公司作为苹果产业链自动化设备重要供应商有望显着受益、市场预期差大。 主要观点: 公司的过往：成于苹果，进入发展快车道。公司致力于为客户提供自动化解决方案，公司在进入苹果合格供应商后便进入发展快车道，上市前苹果已成为公司最重要客户，上市后国内外收入更加均衡、收入结构已大幅改善。公司上市后加快了下游应用领域的拓展，重点领域包括半导体、汽车、医药、新能源等，进入日本电产、村田新能源等企业供应商体系，收购Optima株式会社将公司产品线向高端半导体检测设备领域进一步延伸。 公司的赛道：蓝牙耳机设备先行，苹果“大年”与5G 换机潮带来巨大预期差。1）公司在投资者交流平台上表示，无线耳机相关的组装设备及治具公司都有生产，2016、2017年相关收入大幅增长。同时2020 年苹果手机将迎较大变化，叠加5G 换机潮，3C 设备产业链企业有望显着受益。2）一代产品一代设备，新制自动化设备与改制设备的价值量相差非常大，较大的变动需要更大量的新制设备。我们判断苹果2020 年9 月份新机所需自动化设备的采购时间将自2020 年一季度开始，相关产业链的预期差巨大，叠加2020 年5G 手机换机潮，3C 设备产业链将显着改善，公司业绩弹性将显现。 投资建议：公司紧跟苹果新产品研发节奏，苹果“大年”业绩弹性将显现，预计公司2019-2021 年的归母净利润分别为1.45、2.11、2.83 亿元，增速19.5%、49.9%、34.4%，给予2020 年30 倍PE，目标价37.2 元，首次覆盖，“买入”评级。 风险提示：下游3C 产品更新换代不及预期；公司相关产品订单不及预期等。 【2019-08-28】奋达科技(002681)金属外观件增长承压 智能音箱快速成长 首次覆盖，给予中性评级。产品性能爬坡和使用场景落地将带来智能音箱持续高增长，奋达科技作为国内领先的智能音箱核心供应商，有望享受行业成长红利。但收入占比最大的手机金属件业务增长明显承压，拖累整体业绩。预计公司2019-2021 年EPS 0.21/0.24/0.28 元，参考行业可比公司，给与公司2019 年20XPE，对应目标价4.20 元。 牵手互联网巨头，智能音箱业务快速成长。智能音箱在中国市场呈现高速增长趋势，据奥维云网，19H1 智能音箱销量为1556 万台，同比增长233%；销售额30 亿元，同比增长149%。奋达科技作为国内领先的智能音箱核心供应商，有望享受行业成长红利。公司已成为天猫精灵、京东叮咚、百度大金刚、bestbuy 等主流智能音箱品牌的重要供应商，有望成为公司未来业绩的重要增长点。 手机金属件增长承压，拖累整体业绩。奋达科技的金属外观件业务主要由子公司欧朋达和富诚达承接，受行业下行拖累，2018 年欧朋达出现经营性亏损，计提资产减值损失9.7 亿元，其中商誉减值损失6.56 亿元、存货跌价损失2.42 亿元。19H1 受搬厂影响欧朋达继续亏损，下半年恢复生产后预计将逐步好转。富诚达虽是苹果金属小件优质供应商，预计盈利能力亦会有所下降。 催化剂：消费升级重启，智能音箱高速增长。 风险提示：富诚达商誉减值，智能音箱价格持续下行。 |
