近日，中芯国际表示与ASML之间已解决光刻机的问题，EUV技术研发步入正轨。前不久有消息称ASML已暂停对中国供应EUV光刻机，随后ASML公司表示不是停供，而是延期，主要是在准备该国政府的出口申请文本工作。 据了解，荷兰ASML公司是全球EUV光刻机的唯一供应商，Intel、三星、台积电等公司都要依赖它。中芯国际去年也订购了一台EUV光刻机用于研究7nm及以下的先进工艺，订单价值超过1.2亿欧元，预计今年底交货，2020年正式安装。目前国内晶圆厂量产的最先进工艺还是28nm，中芯国际的14nm工艺取得了突破，但目前还没大规模量产，还在客户导入阶段。中芯国际7nm及以下的先进工艺技术研发进入正轨，相关光刻材料合格供应商有望受益。 相关上市公司： 南大光电：产品包括光刻胶及配套材料，公司参股公司北京科华开发的248nm光刻胶目前已通过包括中芯国际在内的部分客户的认证； 飞凯材料：上海半导体装备材料产业投资基金入股了公司，公司的产品有直接或间接供应中芯国际和华为。 【2019-12-02】南大光电(300346)获飞源气体58%股权 快速切入氟系电子特气市场 耗时3个多月，南大光电成功取得了山东飞源气体有限公司(以下简称“飞源气体”)57.97%股权，快速切入氟系电子特气市场。11月28日，南大光电发布公告称，飞源气体已办理完成相关工商变更登记手续，并取得了相关部门换发的《营业执照》。公司已成为飞源气体的控股股东，持有飞源气体57.97%的股权。 对于本次交易，南大光电表示，双方在客户、技术、管理、资本等领域，均存在较强的协同性。本次交易一方面将大幅增强飞源气体的核心竞争力，同时也对南大光电电子特种气体业务的布局与发展具有重要的战略价值。 “南大光电作为国内电子材料细分领域主要厂商，从客户结构上来看主要涉及LED行业，本次收购的完成对于公司拓展半导体厂商来说有望形成协同效应；在产品端方面，近年来南大光电在电子特种气体方面持续投入研发，本次布局含氟电子特种气体，将进一步完善产品种类。”有不具名分析师在接受《证券日报》记者采访时表示。 成功并购国内NF3重要供应商 今年8月6日，南大光电发布了拟采用现金收购及增资方式收购飞源气体57.97%股权公告。根据南大光电聘请的具有证券从业资格的福建联合中和资产评估土地房地产估价有限公司以2019年7月11日为估算基准日，确定飞源气体的全部股权投资价值为2.16亿元人民币。根据上述估值结果并经各方友好协商，确定飞源气体每1元注册资本对应价格为3.35元。 本次受让股权及增资交易分为两个部分，第一部分为南大光电以3685万元的价格受让山东桓台鲁泰道路工程有限公司(以下称“鲁泰道路”)持有的飞源气体本次交易前17.07%的股权；第二部分为公司以2.1亿元的价格认购飞源气体新增注册资本6268.66万元。本次增资款中，6268.66万元计入飞源气体注册资本，其余计入飞源气体资本公积。 本次交易完成后，飞源气体注册资本变更为1.27亿元，公司将持有飞源气体57.97%的股权，飞源气体成为公司的控股子公司。近日，就本次交易的完成，《证券日报》记者致电南大光电证券部，相关工作人员表示，董秘未在公司，暂时给予不了回复。 据披露，飞源气体是由山东飞源科技有限公司（以下称“飞源科技”）通过分立方式设立。2019年7月份，飞源科技为明确主业方向，将包括NF3、SF6在内的含氟电子特种气体板块分立为山东飞源气体有限公司，即本次收购的标的公司。截至2019年7月11日，飞源气体总资产达2.98亿元、总负债2.86亿元、所有者权益1234.04万元。 业绩方面，截至目前飞源气体仍处于亏损状态。2018年实现营业收入1.08亿元，净利润亏损1969.44万元，2019年1月份至7月份实现营业收入8192.7万元，净利润亏损979.51万元。而值得一提的是，今年5月1日至7月11日期间，飞源气体扣非税前净利润为53.86万元，经过2年多的产能爬坡，飞源气体业绩迎来了扭亏为盈的重大转变。在此基础上，南大光电预计此次收购完成后，业绩将会继续向好。 飞源气体创始人宋学章承诺，本次交易完成后，飞源气体2019年、2020年、2021年净利润总和不低于1.14亿元，其中2021年的净利润不低于6551万元。 南大光电认为，飞源气体作为国内NF3重要供应商中唯一民企，在 NF3产品的制备、充装、安全运输等方面已取得了全面突破，并通过为国际领先企业批量供货，积累了丰富的市场和客户服务经验。公司持续研发能力较强，已经完成多种关键含氟电子材料的产业化准备。本次交易双方在客户、技术、资本等领域，均存在较强的协同性。 加快推进电子特气市场布局 据记者了解，南大光电的主要产品MO源在国内外LED市场处于领先地位，是欧司朗、科瑞等跨国公司的重要供应商。近年来，公司的电子特气产品，借力公司在LED行业的领先优势，取得了国内第一的市场份额，并且已成功进入集成电路行业，打破了一直依赖进口的局面，得到了客户的高度认可。 作为国内电子材料龙头企业，南大光电一直将拥有自主知识产权的电子特种气体事业作为公司的战略重点。十二五期间，公司实施了国家“02专项”氢系磷烷、砷烷研发和产业化，并全面取得成功。近期公司拟通过投资控股飞源气体，就是为了抢占市场先机，快速切入氟系电子特气市场，切实推进公司电子特气事业布局。 本次收购标的飞源气体立足自主创新，专注并以高纯NF3、SF6等含氟特种电子气体为主业。目前其NF3产品，已通过多年努力，成功进入国内平板显示及集成电路领域，是京东方、惠科、台湾鸿海集团、台积电、华星光电等多家领军企业的重要供应商。 资料显示，NF3作为显示面板、半导体生产加工过程中必不可少、且用量最大的特种电子气体，具有广阔的市场空间。随着高世代线的投产及OLED 的发展，以及半导体生产工艺的提升，需要更多的光罩层数及清洗频率，其用量增速远高于平板显示、IC产能增速。南大光电根据下游客户产能扩张的公开数据推测，未来3年国内NF3市场需求复合增速将为29%左右。 南大光电表示，对于本次收购，双方的客户资源会进行整合，客户渠道的拓宽，将为本公司已有和未来将要推出的各类产品的快速导入创造条件，既可以增强本公司客户服务能力，也有利于公司全面打开LED、LCD、IC行业的市场空间。 “近年来，受中美贸易关系的影响，科技领域核心端国产化趋势愈发明显，半导体作为科技领域的重中之重，半导体制造在国家政策，资金等条件迎来良好发展机遇，而作为制造端的上游，半导体材料厂商也将迎来广阔的发展空间，但是半导体材料领域多数细分领域仍然与国际龙头厂商有所差距。”上述分析师告诉《证券日报》记者，“本次南大光电收购的完成，有望进一步拓展半导体材料领域版图，增强竞争力，为后续发展进一步蓄力。” 【2019-05-23】飞凯材料(300398)材料综合平台蓄力 拨云见日指日可待 【投资要点】 混晶有望以量补价快速增长。中电熊猫两条8.6代线，京东方合肥10.5代线预计今年上半年产能将爬坡至满产。惠科8.6代线、华星光电两条11代线、京东方武汉10.5代线、富士康10.5代线两年内将陆续投产。8条高世代线稳定运行后带来液晶需求约250t，较目前仍有约70%增长空间，预计2019-2021 年国内混晶需求年平均增速约20%。混晶国产化率已由15年不足15%提升至目前约35%，预计2-3年内有望提升至60-70%，到2021年国产液晶市场将翻倍增长，混晶销量仍有大幅提升空间。液晶面板价格自17年中起单边下行已跌至部分企业成本线，成本比拼将加速行业自发的竞争格局调整，预计大幅下降空间有限。液晶面板价格自3月份起止跌企稳，预计将适当缓解混晶降价压力，混晶厂商仍将能够通过以量补价快速扩张。 5G商用推进加速有望带领光纤涂料市场走出阴霾。参考4G推进过程，19年作为5G商用元年，合理推断20-21年应为5G产业主建设期，将带动基站、天线、光纤光缆等硬件需求快速增长。我们认为20-21年公司紫外固化涂覆材料业务有望复制14-15年的发展模式，预计销量仍有年均约20%增幅。考虑到公司近年来降价幅度较深，毛利率已回落至较低水平，预计价格继续下降空间有限。 布局IC先进封装材料，大陆市场份额将加速提升。子公司大瑞科技为国内封装锡球龙头，市占率约7%，目前市场主要在台湾。宝山158t/aIC封装锡球项目投产后，预计将借助半导体产能大陆转移东风，加速锡球业务在大陆市场拓展。子公司长兴昆电是国内中低端EMC龙头，现有EMC产能7200t，市占率约7%。安庆合计2万t/a集成电路电子封装材料项目正在建设中，产能瓶颈逐步克服。随着半导体封测材料国产化加速（目前约30%），以及公司产品逐步高端化，预计市场份额仍有较大提升空间。 产品多点开花，材料综合平台逐步形成。公司研发费用率持续维持行业较高水平，新产品研发销售推进顺利。OLED材料一季度已经开始销售，仍有0.5t/aOLED项目在建。5000t/aTFT光刻胶项目预计19年年底投产。IC制造封装领域，剥离液、清洗液、电镀液等多项产品稳定销售，产品品类仍在持续扩充。新产品毛利率较现有主业更高，放量销售后将大幅增厚公司利润。 【投资建议】 考虑到19年产品价格承压较重，我们下调了19-21年盈利预期，预计公司19/20/21年营业收入分别为16.33/20.37/25.15亿元，同比增速分别为12.94%/24.79%/23.42%。归母净利润分别为3.37/4.22/5.41亿元，同比增速分别为18.51%/25.19%/28.21%。EPS分别为0.66、0.82、1.06元，对应PE为19/15/12倍。 参考行业可比公司估值情况及公司历史估值变化，我们给予2019年24.4倍PE，对应六个月目标价为16.10元，首次覆盖，给予"增持"评级。 【风险提示】 产品价格大幅下滑； 液晶、紫外固化光纤涂覆材料需求不及预期； 新产品研发销售进度滞后； 原材料价格大幅上涨。 |
