【2019-12-10】水晶光电(002273)光学细分赛道优质企业 持续受益终端光学创新 水晶光电是国内领先、全球知名的大型光学光电子行业研发与制造企业。公司拥有精密光电薄膜元器件、LED 蓝宝石、反光制品、新型显示四大业务板块。2019 年前三季度，公司营业收入同比增长26.43%，扣非归母净利润同比增长14.32%，受行业竞争影响，公司毛利率和净利率略有下降，为26.47%和17.68%，其中生物识别和新型显示产品毛利率呈上升态势。 受益于智能手机多摄和全面屏发展趋势，光学元器件需求有望进一步增长。全球智能手机出货量截止至今以历经为时两年的同比下滑，但摄像头个数一直保持稳定增长，据Counterpoint 统计2018 年手机平均搭载2.84 颗摄像头，同比增长6.77%。目前智能手机头部厂商积极布局多摄和光学变焦，2019 年上市的5G 手机普遍搭载前后各4颗摄像头，终端下游需求紧俏，公司作为红外截止滤光片、棱镜龙头厂商有望优先受益。 全面屏加3D 信息采集顺应5G 潮流。全面屏推动光学屏下指纹和刘海屏渗透率提升。随着5G 时代的到来，光学创新将推动3D sensing摄像头增长。水晶光电作为窄带滤光片、镀膜晶圆领域龙头供应商，受益于下游市场的强烈需求，业务收入有望迎来爆发。 水晶光电聚焦AR/VR 行业，积极布局新型显示领域。公司在新型显示领域具有多年的品牌和技术积累，与Lumus、肖特等国际知名企业建立了深入的合作关系。未来，以视频眼镜项目为基础，公司将继续把新型显示产业作为战略性业务打造，保持行业领先优势，积极把握产业机遇期，构建新的成长空间。 盈利预测：考虑到未来智能手机搭载ToF 镜头确定性较强，我们调高明后年盈利预测，预计公司2019 年至2021 年归母净利润为5.13亿、6.40 亿和8.50 亿元，对应EPS 为0.46 元、0.57 元、0.76 元，对应PE 为36.42、29.17 和21.96 倍，维持“买入”评级。 风险提示：多摄渗透率不及预期、3D sensing 渗透率不及预期等。 【2019-10-29】联创电子(002036)持续扩充镜头产能 光学业务厚积薄发成新引擎 本月下旬，联创电子（002036）出现在网络空间一张广为传播的"华为首发合作伙伴"照片上，有投资者就此通过深交所"互动易"向公司求证：是否供应华为配件？联创电子方面回复，公司聚焦于光学镜头和触控显示产业，产品服务于国内外一流手机厂商，相关情况依据保密协议无法透露。 上述的回答可能无法满足部分投资者，但10月29日联创电子发布的2019年3季度报告,则是充满亮点。1～9月份公司实现营业收入42.68亿元,同比增长20.59%;归属于上市公司股东的净利润2.24亿元,同比增长22.42%;扣非净利润1.88亿元,同比增长26.53%;每股收益0.31元。公司第三季度单季实现扣非净利润9801.94万元，占到前三季度扣非净利润的五成以上，同比则增长45.31%，反映了公司主业增势迅猛。 值得一提的是，联创电子三季度末预付款项为1.46亿元，较年初增加39.05%,显示公司生产准备增加，订单饱满。特别是光学业务，2019年上半年收入达到4.66亿元，同比增长88.13%。 作为国内光学龙头之一，联创电子在光学镜头领域，具有国际一流的研发设计能力、精密光学模具设计制造能力、非球面玻璃镜片模具和模压成型制造能力、自动组装能力。近年来，公司完成了在车载、高清广角镜头模组、手机镜头及模的布局。 移动终端设备的爆发式增长为新型光学镜头产业带来了蓬勃的发展，智能手机光学镜头则是其中的主力。与三季度报告同时发布的，还有联创电子的产能提升计划，公司拟联合南昌经开区金开集团或其下属公司共同设立项目公司投资实施"年产2.6亿颗高端光学镜头产业化项目"，该项目总投资约12亿元，建设期14个月。联创电子方面介绍，项目达产后将提升项目公司产品技术水平和档次、丰富产品种类、扩大产业规模、提高光学镜头市场占有率，以满足手机、安防、汽车等行业对项目产品持续增长的需求。布局智能手机镜头多时的联创电子，目前手机镜头产能每年约6000万颗，公司2018年实施的"年产2亿颗高像素手机镜头产业化项目"预计2020年达产。今年8月启动可转债项目投向的" 年产6000万颗高端智能手机镜头产业化项目"，建设期预计为两年。上述项目达产达标后，预计联创电子高端镜头年产能可达到6亿颗。 联创电子在接待机构调研时表示,手机镜头已知的直接客户有中兴、闻泰、华勤、中诺等，间接供给的有三星、华为、Oppo等手机。联创电子此前还确认，公司研制出的屏下光学指纹镜头，已得到国际知名手机品牌客户的认可，今年8月份量产出货；三维结构光激光准直镜头也已进入手机知名厂商。 业内专家表示，随着手机轻薄化需求和拍照功能的提升，自动驾驶、安防监控、VR/AR运用的推广，对光学镜头的性能和数量提出了新的要求，玻塑混合镜头将成为光学发展新趋势，而玻塑混合的多透镜智能手机镜头方案有望在5 G变革下成为主流。公开信息显示，联创电子在手机镜头领域，利用微小模造玻璃镜片和塑料镜片工程制造能力，建立了玻塑混合手机镜头研发制造能力，获得一线手机品牌客户的认可。年初发布的联创电子2018年度报告中披露，公司已形成月产2KK中型模造玻璃镜片生产能力，模造玻璃镜片实现自给自足，为公司搞清广角镜头、手机玻塑混合镜头发展提供了保证。 据悉,面对新兴的高级驾驶辅助系统光学镜头领域，联创电子积极抢占技术制高点，深化与摩拜尔、英伟达等国际知名方案公司的战略合作，加大车内监控、前视ADAS 等车载镜头在汽车上的应用，向特斯拉等汽车厂商和法雷奥、安波福等汽车电子厂商推广和拓展。一直以来，联创电子在高清广角运动镜头领域拥有绝对优势，还是全球运动相机镜头行业领导者GoPro的最大供应商，在持续巩固公司运动相机镜头、全景相机镜头的全球领先地位的同时，公司还积极追踪VR/AR 应用前沿新技术、新工艺，不断推出VR/AR新品。 【2019-12-03】福晶科技(002222):拟新设福建华晶投资 以其为主体参设投资管理公司 12月3日 - 福晶科技（002222）晚间公告称，为适应公司未来发展战略需要，促进产业与资本的良性融合，推动项目孵化和产业整合，公司拟以自有资金出资8000万元，在福建省福州市设立全资子公司福建华晶投资有限公司（以工商登记机关核准为准，以下简称“投资公司”）。同时，公司拟以该投资公司作为出资主体，参与设立厦门新兴产业创新投资管理有限公司（暂定名，最终以商事登记机关登记为准）。 公告显示，福晶科技拟以投资公司为出资主体，与厦门金圆教育投资有限公司、鼎新（天津）企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、福建中科资产管理有限公司、深圳市前海科创石墨烯新技术研究院、嘉兴腾元投资合伙企业（有限合伙）及昊天（深圳）科技投资有限公司共同出资设立厦门新兴产业创新投资管理有限公司。 据悉，厦门新兴产业创新投资管理有限公司拟定注册资金为1亿元，其中投资公司拟以货币出资500万元，认缴比例为5%。该公司注册地位于厦门火炬高新区火炬园，主要从事投资管理与投资咨询业务。 福晶科技表示，设立投资公司主要是围绕公司未来发展战略需求，通过实业投资、股权投资等方式进行项目孵化和产业整合，优化公司资产质量，巩固公司产业优势，提升公司核心竞争力。公司参与设立厦门新兴产业创新投资管理有限公司主要是着眼公司长期发展规划，积累对外投资经验，寻求新的投资机遇，拓宽公司发展途径，提升综合竞争力。 关于福晶科技 公司主要从事晶体材料、精密光学元件、激光器件等相关产品的研发、生产和销售，公司产品主要用于固体激光器、光纤激光器制造，是激光系统的核心元器件，部分精密光学产品应用于光通讯领域。 【2019-11-11】圣邦股份(300661)优质国产龙头 纵享模拟蓝海 模拟芯片市场空间巨大，赛道优质 模拟芯片属于半导体市场十分重要的领域，2018 年全球市场611 亿美金，占比约为12.5%。模拟行业具有产品种类多、应用领域广、产品寿命长、客户分散、技术门槛高、行业周期弱等典型的特征，是半导体领域非常优质的赛道。 国内市场超过50%，国产替代势在必行 2018 年国内模拟芯片市场超过2200 亿，全球占比超过50%。当前国内模拟市场以欧美公司产品为主，国内公司占比很小。中美贸易战背景下，芯片自主可控变得势在必行，华为等国内终端公司将供应链国产化进一步提速，模拟芯片国产替代空间巨大，对于国内模拟芯片公司都有很大的机会。 圣邦股份为国内优质的模拟芯片公司，将纵享模拟芯片这个蓝海 圣邦股份是国内的龙头模拟企业，公司专注模拟芯片领域，拥有强大的技术研发能力，围绕信号链和电源管理两个方向，持续推出具有竞争力的产品，截至2018 年底公司共有约1200 种产品。另外公司通过收购钰泰，迈出了外延的坚实一步，产品线得到了进一步的完善。我们认为，公司作为国内模拟芯片的优质企业，将在国产替代的趋势下持续受益。 我们预计公司2019-2021 年实现归母净利润分别为1.72/2.55/3.64 亿元，对应EPS 分别为1.66/2.46/3.52 元，对应11 月8 日收盘价PE 估值分别为134/90/63 倍。首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示：新产品研发不及预期，下游市场需求发展不及预期，模拟芯片国产替代进度不及预期。 |
