据悉，截至12月7日中午12点，已经对兰州兽医研究所317名师生进行布鲁氏菌检测，其中96人呈血清学阳性，目前均为隐性感染，无明显症状。上市公司，中牧股份具备生产销售布鲁氏菌病疫苗的相关资质；生物股份布鲁氏菌病活疫苗生产车间、灭活疫苗生产车间、冻干活疫苗生产车间已进入安装收尾阶段。此外，根据世界卫生组织(WHO)推荐的抗生素联合治疗方案'利福平+强力霉素'，可关注浙江医药、华海药业等。 【2019-12-04】中牧股份(600195)补栏逐步回升 动保龙头有望受益 生物制品：聚焦大单品，产品力特出。公司动物疫苗产品种类齐全，基本覆盖常见动物疫病。公司是口蹄疫政采苗龙头，市占率25%；市场苗方面，公司在兰州生物药厂建成亚洲最大的口蹄疫疫苗悬浮培养生产车间，于2014年通过GMP验收，目前拥有国内最大的4000L细胞悬浮培养罐。对口蹄疫疫苗的技术升级使得公司产品快速进入大规模养殖场，市场苗市占率迅速提升至2018年的约10%，表明公司发展市场苗市场成效显着。在禽苗政采苗市场，公司以17%的市占率稳居头部，是当之无愧的禽苗政采龙头。禽链景气度自2018 年以来持续维持高位，公司受益于禽养殖业景气叠加三价苗新上市，禽苗板块有望再创新高。 饲料兽药稳健发展，率先进军宠物市场。公司2018年饲料业务营业收入11.20亿元，同比增长13.93%，与其他企业企业对比位于领先水平。从2009年到2018年，兽药毛利率从7.39%快速提升至32.64%，受益于毛利率提升，2018年毛利达到2.95亿元，成为公司主要利润来源之一。2019年7月3日，中牧实业股份有限公司与江苏疯狂小狗宠物用品有限公司签订了《战略合作框架协议》，标志公司正式进军宠物市场。 养殖业：供给缺口大，补栏迫切利好动保行业。自2018年8月非洲猪瘟疫情以来，全国能繁母猪存栏量从3145万头急剧下降，截至10月存栏量仅剩1924万头，降幅高达37.80%。2018年全国猪肉消费量为5539.8万吨，由于供给收紧，预期2019年消费量下降至5054.0万吨，以4850.0万吨的产量测算，2019年猪肉供给缺口或超700万吨。当前全国生猪存栏量下降严重，进而导致了肉价大幅走高，预测明年上半年猪价仍维持高位，2019年全国猪肉供给缺口大，补栏需求明显。 静待非瘟疫苗上市，业绩有望迎爆发。非瘟疫苗大约于11-12月能进入临床试验阶段，经过第一批商品猪约6个月的临床试验后，乐观预计明年9月份会下发临时性批文，最快明年底能上市。初步预测非瘟疫苗将为疫苗市场带来近百亿的空间。按照非瘟疫苗90亿市场规模和口蹄疫的市场占有率做测算，单只非洲猪瘟疫苗有望为公司带来共13.5亿元营收和7.68亿元的毛利。 盈利预测与投资建议：养殖业产能恢复势在必行，补栏行情为公司业绩带来确定性增长。预计公司2019、2020年每股收益分别为0.41元和0.54元，对应估值分别为29.2倍和22.4倍，维持对公司“推荐”评级。 风险提示：非洲猪瘟疫情扩大、补栏进展缓慢、疫苗研发不及预期等。 【2019-11-08】生物股份(600201)平台优势明显 长期看千亿市值 公司平台能力领先，智能制造引领行业。综合动态与静态的平台能力评价，公司核心平台能力在同业中具备显着优势。我们认为，公司凭借平台能力优势，不仅能够保持现有明星产品的市场竞争力，更能在切入新产品时充分复制现有的成功经验，促进新品加速落地。公司已经凭借悬浮培养的平台技术革新引领了动物疫苗行业过去十年的发展，有望凭借智能制造的产业升级在下一个十年继续独占鳌头。 产品矩阵合理，从单品龙头到组合拳优势。公司产品矩阵布局合理，产品分布贴近月牙环形状，现金流稳定后续动能足。口蹄疫市场苗作为成熟期现金牛产品为公司提供稳定现金流；成长期的伪狂犬、布病、圆环、猪瘟市场苗和禽流感疫苗潜力足；导入期的蓝耳、圆支二联等以及尚处于更早期的水产疫苗和宠物疫苗都是公司长远发展的潜力布局。公司凭借平台能力驱动，未来将呈现研发驱动产业化加速落地的趋势。公司将逐步实现由口蹄疫市场苗单品龙头向动保综合产品服务提供商的组合拳优势过渡。 销售能力加持，协同效应渠道共享。对标海外龙头，硕腾的成功除了出色的产品力之外，还离不开他脱胎于辉瑞的营销基因。生物股份作为口蹄疫市场苗的行业开创者，于2011 年率先建立市场化团队。2017 年之后公司渠道进一步下沉，逐步形成“自营-代理-分公司”的销售体系，现已基本形成包含“产品矩阵+市场营销+技术服务+检测诊断”在内的疫病防控整体解决方案。公司现有的营销团队、服务模式和渠道优势在同类产品拓展时可以实现资源共享，从而给公司后续产品的推广带来非线性的加速成长。 公司盈利预测及投资评级：基于我们对行业边际改善，公司加速成长以及非洲猪瘟疫苗落地预期不断催化的判断，我们看好公司竞争优势和发展成为千亿市值动保巨头的发展潜力。我们预计公司2019-2021 年 EPS 分别为0.33、0.51 和0.73 元。当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为59、39 和27 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：行业需求恢复不及预期，生猪疫病风险等。 【2019-11-06】浙江医药(600216)重磅创新药临床数据披露在即 后猪周期维生素弹性最大 ADC药物龙头，首个创新药ARX788 具有Her2 ADC best-in-class 的潜力，市场空间几十亿元/百亿元级别； 奈诺沙星若通过谈判纳入医保有望逐步放量，市场空间10 亿元以上 猪后周期维生素弹性最大——VE 行业深度整合，价格中枢将逐步回升；VA 高景气度持续 盈利预测与投资评级 目前维生素E 景气度处于近年来底部，随着下游需求逐步复苏和行业集中度提升，维生素E 价格中枢有望提升。维生素A 行业进入壁垒较高，未来2-3 年内无新增大规模产能且无新进入厂家，价格将保持在300-500 元/千克景气区间，未来公司Va 产能逐步释放，将充分受益于行业高景气。近年来公司积极布局ADC 药物，ARX788 具有Her2ADC best-in-class 的潜力，近期又再次获得ARX305 中国区域权益，研发管线进一步丰富。奈诺沙星若通过谈判纳入医保后有望逐步放量，公司创新药步入收获期。预计公司19-21 年收入分别为78.15/88.29/98.25 亿元，77.82/91.87/103.7 亿元，增速分别为14%/18%/13% ，归母净利润分别为4.65/8.99/12.05 亿，增速为28%/93%/34%。 公司目前维生素E 粉产能为4 万吨/年，每千克维生素E 粉价格上涨10 元，理论上年化可增厚净利润3 亿元以上；维生素A（50 万IU/g）产能为5000 吨/年，假设产量为2000 吨/年，每千克维生素A上涨10 元，年化可增厚净利润约1700 万元。 重磅创新药临床数据披露在即，后猪周期维生素弹性最大。目前公司的PB 仅为1.58X,处于近年来底部区间，具有一定安全边际，各项业务也均迎来向上拐点，首次覆盖，给予“买入”评级，20 年合理估值180 亿元，对应20 年20 倍PE，半年期股价空间50%。 风险提示：维生素价格持续低迷；创新药研发失败。 |
