教育部5日发布《中华人民共和国职业教育法修订草案（征求意见稿）》。在原法基础上，共修订调整41条，新增15条，包括健全职业教育举办机制、明确现代职业教育体系框架、完善产教融合制度支撑、扩大职业学校办学自主权、健全职业教育经费投入机制等方面。其中提出，建立职业教育国家学分银行，推进职业教育各类学习成果的认定、积累和转换。 国联证券认为，职业教育市场规模稳步增长。根据教育部的资料和弗若斯特沙利文报告，由于培训人次及学费增长，中国职业教育行业从2013年的6016亿元稳步增长至2017年的7681亿元，2013至2017年年复合增速为6.3%，且预计于2022年将达到10623亿元，2017-2022年预测的年复合增速为6.7%。 中公教育拥有招录考试培训、职业提升考试辅导、职业能力训练三大业务板块，全国性网络持续下沉。开元股份旗下的恒企教育是财务会计培训领域龙头，天琥教育提供平面设计、室内设计等设计课程。其他公司：世纪鼎利、立思辰等有望受益。 【2019-11-22】中公教育(002607)系列报告二:垂直一体化发展 打造职教全品类平台 垂直一体化下赛道扩张，推动公司平台化发展。中公教育依靠“教研、渠道、管理”三位一体实现业务横向扩张，规模优势下运营管理效率显着提升。 持续深耕课程研发，形成难以跨越的护城河。公司拥有中央+地方的研究团队架构，利于课程的统一研发和本地化调整，满足了培训内容的标准化和个性化需求。严格的教师培训与筛选，保障教学质量，同时提高企业文化认同度和忠诚度，利于公司品牌形象的塑造。 全国性网络持续下沉，基地建设目光长远。一线网点自主性高，不会给公司快速扩张带来太大管理压力，同时一线网点和各省及总部对接，层层相连形成网状。县级网点渗透率不到4%，下沉空间巨大，单点创收持续双位数增长。各省加大基地投入，长期带来盈利能力提升，一体化培训中心是职教培训行业龙头发展到一定规模的必然需求。 规模效应提升效率，高兼容度架构支撑扩张。规模优势开始显现，公司管理费用率下降。公司仍在不断探索管理模式，积极开展经营数字化转型，为进一步提升经营效率努力。公司“地方自治”与“中央指挥”的经营架构兼容度高，为规模扩张提供有力的组织支持。 公司未来3-5 年拥有市值翻倍的空间。我们预计公司2019 至2025 年实现营收年化增长37.7%，2025 年营收有望突破500 亿元。公务员考试培训作为传统强项，将维持年化23%的增长；教师业务将实现年化40%以上的快速增长，有望成为公司最主要的营收贡献。职业培训行业未来五年有近一倍的市场空间扩张，公司市占率有望由当前5%持续提升至2025 年的10%。 公司盈利预测及投资评级：作为职业培训行业龙头，我们看好公司立足研发优势实现多领域规模化发展，预计公司2019-2021 年净利润分别为17、25、37 亿元，对应EPS 分别为0.27、0.40、0.56 元。对应PE 分别为76、52、37 倍，维持“强烈推荐”评级，综合相对估值和绝对估值法，我们给予2020年公司目标价24.5 元。 风险提示：参培率提升不及预期，教育恶性事件，超预期政策。 【2019-10-21】开元股份(300338)易帅切换新赛道 围绕"4+1"战略打造顶尖教育集团 从传统煤质检测行业转型职业教育领域，开元股份在并购整合恒企教育、中大英才两年多后，初步完成战略转型。 近日，开元股份董事长江勇在接受《证券日报》记者专访时表示，公司未来将围绕“4+1”核心战略打造国内顶尖的教育集团。“4”指的是深耕财经、设计、学历辅导、职业资格考试四个主赛道，实现四个市场占有率第一；“1”指的是孵化器，为下一个五年培育新项目。 管理层完成“新陈代谢” 9月25日开元股份公告称，公司董事会收到董事长罗旭东提交的《辞职报告》。罗旭东因个人原因，辞去公司董事、董事长职务，不再担任公司职务。 同时，公司董事会选举江勇担任公司董事长，赵君则升任为新任总经理，与江勇同为开元股份教育业务核心管理层。 资料显示，开元股份于2012年7月份登陆创业板，时名开元仪器，主要从事煤质检测仪器的研发与销售。罗建文是开元仪器的创始人，罗旭东、罗华东为罗建文之子，罗旭东在罗建文退隐后接任上市公司董事长一职。 2017年，公司通过并购重组恒企教育、中大英才成功切入教育领域。据悉，罗氏家族的让位也是出于对上市公司长远战略的考量，为使上市公司管理架构进一步理顺，有助于上市公司职业教育主业的稳步发展。 事实上，在今年9月份赵君受让罗建文、罗旭东部分股份后，罗建文、罗旭东、罗华东父子三人在开元股份合计持股比例已下降至24.24%，但仍为公司实际控制人。 在开元股份2019年第三次临时股东大会上，罗旭东表示不排除会在适当时机进一步减少其所持的上市公司股份。 聚焦职教发力新赛道 管理层完成新旧更替后，江勇表示将进一步加大开元股份在职教方面全方位、多赛道的布局。 资料显示，恒企教育作为财经会计培训领域的领先企业，目前在全国24个省、170多个城市建立了连锁学习校区终端网点397个。 据悉，恒企教育在财经培训板块的未来年均新增校区将不低于50个。光大证券研报测算，未来三年恒企教育财经业务有望保持30%的年复合增长率。 虽然财经会计培训板块已经做得非常成熟，但江勇认为，要打造国内顶尖的教育集团光一个赛道是远远不够的。“这个细分领域的市场空间有限，要进一步做大做强必须开拓新平台、多赛道。” 因此，开元股份新增了设计、学历辅导以及职业资格考试等多条赛道。“目前我们四个赛道基本处于行业前列，但市场占有率还很低，需要聚焦。”江勇表示。 据了解，开元股份的自考业务自2016年底起步，2018年订单销售回款额已增长至约2.25亿元，未来该业务有望保持超过50%的复合增速。 设计业务方面，恒企教育在2017年以1.18亿元对价收购天琥教育56%股权，主攻平面设计、室内装修等二维和三维课程。据悉，天琥教育2018年订单销售回款额约1.96亿元，预计未来复合增速有望超过50%。 近日，在高校业务方面，开元股份更是另辟蹊径——成立合资公司利用闲置老产业园区筹办普通高中学校。 “公司与第三方成立合资公司筹办普高，新成立的学校将向公司租赁老产业园区进行办学，一方面合理利用了现有闲置资产，另一方面又为公司创造了新的经济效益增长点。” 开元股份董秘彭民对《证券日报》记者表示。 【2019-10-30】立思辰(300010)总裁窦昕: 聚焦大语文赛道 朝专精方向转型 立思辰日前宣布旗下立思辰大语文品牌更名为“豆神大语文”。公司董事、总裁窦昕接受中国证券报记者专访时表示，立思辰将削减与教育无关的业务，把所有资源投入到大语文赛道，向专精方向转型。 2018年，立思辰分三次合计12.91亿元收购窦昕创立的中文未来100%股权，中文未来的大语文业务成为立思辰最重要的业务。收购完成后，2019年立思辰决定分拆信息安全业务相关资产，公司将由“教育与信息安全”双主营业务发展模式全面转型为纯教育业务。立思辰2019年前三季度营业收入为13.25亿元，同比增长20.52%；归属于上市公司股东的净利润为5951.90万元，同比增长687.09%。 并购是发展需要 谈及收购中文未来，窦昕对中国证券报记者直言：“中文未来团队做语文口碑好，但规模较小，仅局限在北京、上海等几个城市。语文风口到来，如果不借助资本力量迅速成长，很可能被强有力的后进入者取代。我们有危机感，企业需要生存壮大，必须引进资本。” 窦昕说，当时有两个选择，一是拿风投的资金，二是被上市公司并购。“拿VC的钱，可能是业务需要‘烧钱’，但我们是盈利的。而且拿VC的钱成本很高，因此就选择了并购的方式。”窦昕坦言，立思辰之前是做信息安全的，但布局教育行业已久，且正在向教育方向积极转型。 早在2012年，立思辰就进入了教育信息化行业，并作为公司未来的战略业务之一。但当时立思辰并没有找到发展潜力大、天花板高的C端业务，而中文未来正是这样的标的资产。 光大证券指出，新高考显著提升语文的重要性，大语文教培市场空间广阔。中文未来是语文学科辅导及语文素质教育领域的龙头企业。 窦昕于1983年出生，2008年毕业于北京师范大学文学院，大语文课程体系开创者；2009年-2014年联合创办北京高思教育集团，担任董事、副总裁；2014年-2015年担任北京巨人教育集团董事、高级副总裁；2015年5月窦昕成立中文未来。 公开信息显示，2018年2月立思辰公告拟以自有资金4.81亿元收购中文未来51%股权。此后，立思辰又有过两次对中文未来剩余股权的收购，于2018年11月完成对中文未来的100%控股，三次收购合计12.91亿元。财务数据显示，中文未来2017年营业收入8348万元，净利润2321万元，经营活动产生的现金流量净额为5068万元。 推动公司转型 2019年6月，立思辰董事会补选窦昕为公司董事并聘任为总裁。2019年半年报显示，随着公司安全业务相关资产的分拆，立思辰逐步由“教育与信息安全”双主营业务全面转型为纯教育业务。 窦昕表示，担任立思辰总裁之后主要做三件事：一是保持大语文业务的高速增长；二是思考如何将公司所有业务板块与大语文协同；三是把与教育无关的资产从上市公司剥离，整合优化，使业务更加聚焦。 “我们的业务不会花样繁杂，而是聚集，护城河越深，价值越高。希望带领立思辰向教育方向、大语文专精方向转型。突出大语文的核心布局，立思辰转型就能成功。”窦昕表示，立思辰之前有一些商誉，资产剥离过程中会对上市公司造成一定负担。 民生证券指出，考虑公司内部结构持续优化并加大对教育板块的投入、大语文创始人窦昕担任公司总裁和董事，看好公司大语文业务异地复制加速。随着教育信息化2.0的发展，智慧教育业务有望稳健发展。需要注意的是，大语文异地扩张进度不如预期，智慧教育业务同类竞争加剧。 光大证券指出，中文未来专注于中小学语文学科辅导，创始团队主要毕业于北京大学、北京师范大学等重点院校的中文系，在语文学科辅导领域拥有很高的知名度。中文未来采用“线上+线下”的发展模式，其线上产品“诸葛学堂”以专题课程、特色课程为中小学生提供学习服务。其线下教学网点以“大语文”课程为核心，在全国范围扩张，已在北京、上海、深圳、长沙、成都、西安等城市设立分校。未来中文未来将利用在线学习平台突破地域限制，在全国范围持续拓展业务。 从线下业务看，截至2018年底，立思辰大语文业务覆盖18个城市。2019年上半年，线下业务继续以直营带加盟的模式迅速在全国铺开。截至2019年9月30日，直营学习中心增至144个，加盟学习中心增至222个。 语文培训市场潜力大 窦昕对中国证券报记者坦言，“中文未来的大语文业务虽然在业内有名气，但知道的人还是偏少。大语文业务虽然增速快，但地基偏小，它是单科，形成现象级产品还需要漫长的过程。” 语文培训市场增长潜力大。光大证券指出，2018年至2020年语文培训市场规模在900亿元、1440亿元、2000亿元左右。 立思辰收购中文未来交易对方的业绩承诺方面，中文未来2018年至2021年净利润分别不低于6000万元、1.3亿元、1.69亿元和2.1亿元。2018年中文未来净利润为6493.52万元，完成业绩承诺。“业绩承诺完成难度不大，今年预计会超额完成。”窦昕说，“不想给自己太大压力，教育是长期的事情。” 民生证券认为，中高考改革推动语文重要性上升，驱动语文培训市场需求上涨。在新中、高考改革的背景下，语文将成为拉开分数的重点学科。然而，语文学科较难在短时间内提高分数，针对语文综合素质培养加应试技巧培训的课外辅导市场有望快速发展。 安信证券认为，在中高考语文难度加大成为趋势的背景下，语文这一蓝海赛道有望孕育下一个“新东方”“好未来”，看好中文未来的先发优势。随着入局者增加，立思辰外延布局过程中竞争压力将加大。考虑到中文未来在课程体系、师资力量方面的较为突出优势，预计有望成为该领域龙头。 |
