工信部就《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)公开征求意见。《意见稿》提出，提高氢燃料制储运经济性，因地制宜开展工业副产氢及可再生能源制氢技术应用，加快推进先进适用储氢材料产业化；开展高压气态、低温液态及固态等多种形式储运技术示范应用，探索建设氢气运输管道，逐步降低氢燃料储运成本。推进加氢基础设施建设，支持利用现有场地和设施，开展油气氢电综合供给服务，支持有条件的地区开展燃料电池汽车商业化示范运行。 相关概念股主要有厚普股份(300471)、美锦能源(000723)、大洋电机(002249)等。 【2019-11-18】厚普股份(300471)助力氢能合作项目落地上海 彰显氢能装备批量交付能力 11月18日，由厚普股份承建的中国石化西上海、安智加油加氢站剪彩并正式投入运营，这是上海的首座加油加氢站合建站，也是中石化首座1000公斤级油氢合建站。 资料显示，西上海站、安智站两站各拥有2个汽油罐、2个柴油罐、4个储氢罐、2台压缩机，另预留1台70Mpa加氢机器；站内配备2台4枪加氢机、2台12枪加油机，日加氢能力达1000公斤，全方位全天候服务城市氢燃料的公交物流及乘用车辆。每日服务能力可满足不少于100辆车辆加注，每台车辆加注约需4~6分钟，可续航300~400公里，具有加注效率高、续航里程长、零污染、零碳排放等优点。 值得一提的是，此次上海首座加油加氢站合建站项目正式投入运营，被认为是中法氢能合作项目在上海的成功落地。今年5月，法国液化空气集团（以下简称"法液空"）与A股上市公司厚普股份合作设立的合资公司--液空厚普在成都市正式成立，液空厚普致力于成为一家在氢能源市场开发、制造和销售具有价格竞争力的综合加氢站的公司。以液空厚普为平台，双方表态将共同推进氢能产业链的发展，以促进中国氢气加注基础设施的建设。 仅在今年，由厚普股份EPC总承包的浙江省首座加氢站于10月16日正式投入运营；由厚普股份EPC总承包的山东兖矿集团的综合能源加氢站于11月9日正式投入运营，加上此次上海中石化的两座加氢站的集中投运，彰显了在公司在氢能装备方面批量交付的能力。 厚普股份相关负责人向《证券日报》记者表示，公司将在氢能源业务方面继续充分依托法液空在全球氢能市场的先进技术和市场资料，并借助自身客户与核心零部件的优势，持续积极布局氢能源业务，并将继续为祖国的碧水蓝天而努力。 【2019-10-23】美锦能源(000723)煤焦化产业成熟 氢能源产业链完整 立足焦煤主业，积极布局燃料电池领域：公司下属煤矿3 对，核定产能540 万吨/年（权益产能492 万吨/年），焦炭产能660 万吨/年（权益产能611 万吨/年），为最大焦化企业。除此以外，云锦天然气项目、润锦化工天然气项目的落地贯通了“煤-焦-气-化”产业链。公司根据“一点（整车制造）、一线（燃料电池上下游产业链）、一网（加氢站网络）”的总体规划，在氢能领域进行全产业链布局。公司收购控股了国内最大的氢燃料电池客车企业飞驰汽车，公司通过参股公司广州鸿锦向氢燃料电池膜电极生产企业鸿基创能增资1.02 亿元，并直接增资氢燃料电池生产商国鸿氢能，贯通氢能源产业链。 焦化行业格局转好，公司煤焦一体化稳定盈利：焦化行业长期存在产能过剩，产能集中度低的问题，使得行业长期处于低盈利状态。随着行业去产能进行，行业过剩问题将有效解决，同时行业集中度将持续提升，盈利空间即将打开。公司目前权益产能611 万吨，是全国最大焦化企业，焦炭价格上涨的业绩弹性最大。同时公司焦炭原料由自有煤矿供应，减弱了煤价上涨的影响。 政策与技术助推燃料电池高速发展：国家补贴政策给予燃料电池车高补贴且2020 年前不退坡，“十城千辆”等政策明确了燃料电池车广阔的发展空间，同时国外技术的不断突破，让我们看到了氢燃料电池成本下降路径。电池系统成本2015 年约53 美元/kW，2020 年有望下降至40 美元/kW。 积极布局氢能源产业链，未来发展空间巨大：1）国鸿氢能作为全球最大燃料电池电堆生产商，年产燃料电池电推2 万台，燃料电池动力总成5000 台。目前生产设备均为自主知识产权，可全部国产化、定制化。2018 年已有近2000 辆装臵国鸿产品的商用车交付使用，2018 年国内市场份额超过70%。2018 年我国公告目录中接近50%的燃料电池汽车采用国鸿氢能电堆。2）鸿基创能是国内首家实现质子交换膜燃料电池膜电极大规模产业化的企业。鸿基创能计年设计产能为30 万平米，产品成本比目前主流的膜电极低20-30%。3）飞驰汽车是中国最大氢燃料电池客车企业。2018 年氢燃料电池客车市占率43%，列全国第一； 2019 年，飞驰汽车的经营目标是完成燃料电池车1000 台。根据公司披露，佛山市提出在2019 年要投入1000 辆氢燃料电池客车，飞驰作为佛山氢能企业，将从中受益。4）新的工业园如青岛美锦小镇、嘉兴汽车产业园等陆续建设，公司燃料电池业务布局全国。 投资建议：根据模型推演，预计2019-2021 年净利润分别为12.53/15.87/17.75 亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善，燃料电池车行业不断发展，公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A 投资评级，6 个月目标价11.78 元。 风险提示：大股东质押比例高，焦炭价格大幅下跌，新能源项目进展不及预期。 【2019-11-01】大洋电机(002249)2019年三季报点评:经营现金流波动大 剥离资产换生存空间 3Q19业绩符合我们预期 公司公布3Q19业绩：收入19.3亿元，同比下滑7.0%；归母净亏损883.2万元，同比下滑126.1%；扣非后归母净亏损4294.2万元，同比下滑281.4%，符合预期。 发展趋势 新能源行业下滑反而有利于毛利率提升。公司单季度毛利率为18.9%，同比提升1.7ppt，环比提升3.6ppt。公司虽然长期以发展新能源汽车驱动电机为业务拓展方向，但毛利率水平一直未见提升，2019年中报披露该板块毛利率水平仅9.03%。三季度新能源市场首次大规模负增长，我们预计该板块营收占比下降对总体毛利率有正向贡献。 季度间经营活动现金流波动大，需要提升运营能力。公司2季度归母净利润2.9亿元，经营性现金流为-1.7亿元，系销售收到现金下降所致；3季度归母净亏损883.2万元，经营性现金流量为-3.1亿元，系应收票据贴现大幅减少所致；季度间波动性大，且与归母净利润差额较大，公司需要在上下游账期匹配有所加强。 剥离资产换生存空间。公司在二季度转让佩特来电驱动50%股权，三季度处置休斯顿大洋电机闲置厂房，共计获得约2.5亿元投资收益和0.5亿元资产处置收益。在汽车行业面临下行压力的当下，且氢燃料电池技术作为公司另一发展方向商业化进展缓慢，剥离非核心资产换取生存筹码，是大部分企业需要面对的课题。 盈利预测与估值 当前股价对应2019/2020年23.4倍/36.2倍市盈率。维持中性评级和3.10元目标价，对应18.7倍2019年市盈率和29.0倍2020年市盈率，较当前股价有19.9%的下行空间。 风险 氢能源技术落地迟缓。 |
