工信部12月2日召开了推动工业互联网创新发展座谈会。工信部副部长陈肇雄发言指出，我国工业互联网发展进入实践深耕阶段。要完善基础设施、深化融合应用、繁荣产业生态、优化行业管理、强化安全保障，持续提升工业互联网创新能力，推动工业化与信息化在更广范围、更深程度、更高水平上实现融合发展。 华创证券认为，工业物联网是物联网应用层的一个分支，本质是制造技术与信息技术融合的产物。预计到2020年中国工业互联网市场规模可达6929亿元。此外，根据工业互联网三年发展行动计划中基础设施能力提升行动的目标，到2020年前，企业外网络基本能够支撑工业互联网业务对覆盖范围和服务质量的要求，IPv6改造基本完成。 紫光股份参股的比威网络依托于清华大学技术优势，在IPv6核心路由器等方面处于国内领先地位。 星网锐捷在校园网IPv6升级与应用示范项目中市占率居前。 其他公司：杰赛科技、启明星辰等有望受益。 【2019-11-19】紫光股份(000938)运营商及海外逻辑正在兑现 将受益流量爆发与云计算回暖 1、运营商、海外市场稳步拓展，成长逻辑正在兑现 在运营商数通路由器/交换机、安全设备、服务器等领域，新华三延续传统竞争优势，近期中标多个运营商相关产品集采项目。路由器、交换机产品已通过运营商IT 云测试，未来有望受益运营商私有云建设。在核心网/无线设备领域，公司凭借SDN/NFV 已实现突破，同时积极布局5G 小站。我们预计，未来2 年左右新华三来自运营商的收入贡献有望从目前的不足10%提升至20%，且由于突破点是路由器、交换机，毛利率也有望提升。 海外方面，新华三2019 年开始以H3C 品牌加速海外市场的扩张和覆盖，年内在7 个国家设立海外分支机构，预计明年将增至30个。新华三在海外市场稳步构建起了完善的销售网络和服务体系，业务范围覆盖全球100 多个国家和地区，全球网上运行设备总量超过5000 万台，在亚非欧9 个国家建立了备件中心，能够为20 多个海外城市提供基于ICT 设备的全生命周期的服务业务。预计到2021-2022 年，公司有望将海外营收占比从目前的7%提升至20%，同时带动公司毛利率上行。 2、企业网保持领先，服务器逆势上行，将受益流量爆发与云计算回暖 2019H1 中国ICT 设备市场增速明显放缓，主要与宏观环境、中美关系、互联网投资减弱等因素有关。新华三受到影响明显，但以太网交换机、企业级WLAN、防火墙等产品仍保持国内最大份额，同时服务器业务表现亮眼，新华三X86 服务器Q2 单季度销售额同比增长25%，收入份额位居国内第二。 5G 商用将促进流量爆发，继续带动IT 基础设施的海量需求，利好公司核心业务。从云计算投资来看，19Q2 亚马逊、Facebook、阿里100G 光模块需求显着回暖，主要云厂商19Q3 CAPEX 增速已显着改善，公司作为云计算核心供应商有望明显受益。 3、盈利预测与评级 我们预计公司2019-2020 年营收分别为514.78.36 亿元、605.97亿元，归母净利润分别为18.97 亿元、23.19 亿元，EPS 分别为0.93元、1.13 元，对应PE 分别为31X、25X，维持“增持”评级。 4、风险提示 大额解禁减持带来的市场压力；公司运营商市场及海外市场发展低于预期；市场竞争加剧，产品价格显着下降，公司毛利率明显下滑；国际环境变化带来的系统性风险等。 【2019-11-06】星网锐捷(002396)云计算+安全可控 再看瘦客机的投资价值 云计算+安全可控，被低估的优质ICT 服务商。星网锐捷是国内政企网络设备及解决方案市场有竞争力的品牌，多年与思科、华为、华三等品牌竞争，整体研发营收占比保持在12%左右，已经锻造出了较强的技术研发实力、渠道销售能力以及品牌影响力，在教育、金融、电信、政府等部门拥有较多优质客户，其中在教育行业处于领军地位。此前市场认为公司是有外资股东的混合所有制企业，因旗下子公司较多难以有清晰的业绩预期，因此难以估值。而我们认为市场忽视了公司2018-2019 年正在发生的变化：（1）外资股东减持完毕，成为纯内资国企，升腾资讯和星网视易少数股权收购完成以及四创软件股权出售，使得公司治理结构更加清晰，核心骨干员工持有上市公司股票激励机制更加健全。（2）交换机和瘦终端业务均处于国内领先地位，行业前景将受益于云计算和自主可控两大逻辑，核心业务拐点显现，我们认为需要从云计算+安全可控两个角度去理解星网锐捷。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一，再论瘦客机的价值。戴尔为什么花10 亿美元收购Wyse？我们认为最重要的有两点：首先，戴尔认识到瘦客户机与PC 市场规则不同，专利和渠道投入需要投入大量的时间精力；其次，IT 架构集中化时代，瘦客户机对传统PC 替代效应趋势显现。IDC 报告显示，2018 年升腾瘦客户机以48.6%份额位列中国第一，智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的PC 终端形式，其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显，在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间，窗口单位已经开始用瘦客户机取代台式机。我们预计未来三年瘦客户机在企业级终端市场的渗透率有望从目前的8%左右提升至15-20%。升腾云桌面推出采用龙芯、兆芯、华为鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案，来满足客户需求，多次中标入围中央国家机关信息类采购项目，在安可市场大有可为。 国内领先的政企网络解决方案提供商，数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全，涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链，与思科、华为、华三等品牌形成不同细分行业的差异化竞争，研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入，数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用，同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司，设立全资日本子公司。据计世资讯数据，锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%，连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。IDC 报告显示，锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。未来国内有望诞生出对标美国 Arista 网络的企业，锐捷网络作为国内二线交换机龙头，将迎来新的成长机遇。 投资建议：星网锐捷是国内企业网市场排前三的ICT 综合服务商，交换机和云终端业务均处于国内领先地位，数据中心交换机在云计算互联网企业得到规模应用，桌面云与华为等战略合作开启高增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力，将持续受益于自主可控、5G 网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021 年净利润分别为7.24 亿、9.16 亿和11.85 亿，EPS 分别为1.24 元/1.57 元/2.03 元，对应2019 年PE=26X，维持“买入”投资评级。 风险提示：云计算相关业务发展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险 【2019-10-30】启明星辰(002439)2019年三季报点评:优质客户结构充分受益等保2.0 安全运营快速增长 事件：公司发布第三季度报告，2019年前三季度实现营业收入15.83亿元，同比增长21.57%；实现归母净利润0.97亿元，同比下降17.93%；实现扣非净利润0.78亿元，同比增长239.18%。前三季度净利润下滑主要是因为2018年同期恒安嘉新核算方法转换确认投资收益所致，产生了8769.83万元收益。从扣非净利润角度而言，公司实现业绩大幅增长。 等保2.0驱动行业高景气度，公司第三季度收入增长提速。等保2.0于2019年5月13日正式发布，2019年12月1日正式实施。等保2.0对信息安全三级系统和二级系统提出了更加严格的要求，并且覆盖了云大物移等新兴产业，驱动信息安全行业加速发展。由于公司2018年10月剥离安方高科，19前三季度收入剔除安方高科剥离影响收入同比增长26%，19Q3单季度同比增长28%，延续高增长，印证信息安全业务景气度。 公司客户结构和全产品布局充分受益于等保2.0。公司是国内最早从事信息安全的公司之一，其客户以大中型机构为主，包括政府、运营商、能源、金融等。由于公安部对信息系统进行分类保护，往往对大中型机构的审核要严于小型机构，因此等保2.0对大中型机构信息安全投入节奏影响会更加明显。另外公司信息安全产品和服务覆盖齐全，在UTM、入侵检测、入侵防御、防火墙等主流产品上面市占率靠前，并且领先于市场在工控安全和安全运营服务上面布局。我们认为凭借良好的客户基础和齐全的产品和服务能力，启明星辰有望持续受益于行业高景气度。 公司安全运营业务持续拓宽业务领域，为公司业绩增长提供新的增长点。公司前三季度安全运营订单超过2.5亿，同时用户群体从政府开始走向运营商、银行、电力等非政府用户，市场空间进一步拓宽。公司商业模式由单纯提供运营服务变化为同步提供产品，更有利于公司加速收入确认，为公司业绩提供新的增长动力。 维持“强烈推荐-A”评级：随着网安行业进入新的高景气周期，以及军改落地，公司城市级安全运营中心投入运营节奏加快，业务发展再迎提速。我们预计公司19-21年净利润为7.15/8.99/11.7亿元，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：1）城市级安运营中心落地缓慢；2）行业景气度低于预期。 |
