经过5年建设，备受瞩目的中俄东线天然气管道于12月2日正式投产通气。这是我国单管输量最大的跨境长输天然气管道，中段和南段还将在未来陆续投产，经东北至华北最后通到上海，输气量将逐步提升至每年380亿立方米。中俄东线通气之后，中俄西线和中俄远东线未来都有提上议事日程的可能。 中石油集团专家表示，380亿立方米相当于国内天然气消费量的十分之一左右，影响举足轻重。为此，国内应加快建设储气库并优化调度。另外，俄气的价格比海上LNG、中亚气、缅甸气都更有优势，有助于降低天然气使用成本，推动天然气消费，将催生天然气发电、绿色交通等更多新业态、新产业。 华创证券认为，中油工程参与国内多条天然气主干线建设，并拥有国际先进的地下储气库设计技术。石化机械研制的储气库用压缩机运行时间、注气总量等指标优于进口机组。长春燃气是吉林省最大的管道燃气供应企业。陕天然气组建黑龙江管网公司，占20%。 【2019-11-04】中油工程(600339)石化工程行业景气提升 借政策东风迎发展良机 公司隶属中石油，是石化工程全产业链龙头企业 中油工程由中石油集团控股，2016 年借用ST 天利重组上市，2017 年2 月更名为中油工程成功登陆A 股市场。公司四大主营业务覆盖石化工程全产业链，是行业的龙头企业。同时，中油工程大力推进海外大型项目，国外及其他地区营收占比显着提升，2019 上半年，国外及其他地区营收占公司总营收比重为48.32%，较2018 年提升3.81 个百分点。 上游油企增加资本开支，油气工程业务景气度提升 上游综合油气、勘探和生产公司的营收和业绩增速与油价走势相关，当油价上涨时，上游油企盈利能力和勘探开发投资的意愿相应增强，进而加大资本支出。目前伊朗地缘政治事件逐步升温，叠加委内瑞拉产量难有恢复等背景，油价大幅下跌风险较小。此外从国家能源安全考虑，上游油企增储上产，提高资本开支，油气工程业务景气度也将提升。 国家政策和市场需求共振，管网建设迎来发展良机 公司管网工程业务将迎来发展良机，源于以下3 点：1)国家出台政策组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司，“国家油气管网公司”的组建将提速；2)与欧美地区相比，我国石油天然气管道长度和石油天然气产销量明显不匹配，管道设施亟需提升；3)我国页岩气产量虽大幅低于美国，但是储量位居世界第一，页岩气受国家发展战略和政策大力支持，存在广阔发展空间，未来将推动储运需求的释放。 作为炼化工程寡头之一，充分受益于民营大炼化崛起 “十三五”期间，国家对炼化行业放开，不断有民营炼化项目获得审批。目前盛虹炼化一体化项目、恒逸文莱PMB 炼化一体化项目和浙江石化炼化一体化项目正在紧锣密鼓建设中。中油工程旗下寰球公司作为炼化工程寡头之一，将充分受益于民营大炼化的崛起。近期新签三笔分别为34.86 亿元、29.87 亿元和50.78 亿元的炼化项目订单也为公司未来业绩提供重要支撑。 首次覆盖，给予“增持”评级 作为国内石化工程行业的龙头企业，随着公司主营业务需求量的持续提升，其竞争优势将继续显现。预计公司2019-2021 年EPS为0.18 元、0.22 元、0.27 元，对应2019 年10 月30 日收盘价的PE 为20.20X、15.79X、13.00X，，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 1. 国际油价大幅下跌； 2. 全球需求显着下滑。 【2019-11-07】石化机械(000852)调研简报:行业景气度回升 公司将充分受益 前三季度业绩快速增长。2019 年前三季度，公司实现营收49.0 亿元，同比增长55.8%；实现归母净利润3465.7 万元，同比增长194.9%，同比扭亏为盈；实现扣非后归母净利润1329.5 万元，同比增长118.5%；实现每股收益0.04 元。2019 年以来，在国家能源安全战略推动下，国内油公司加大油气勘探开发资本支出，油气服务市场持续回暖，石油机械设备需求旺盛，订单大幅增长，前三季度公司装备类产品订单增幅在30%以上。同时公司主要产品交付结算同比大幅增加，收入大幅增加，前三季度公司经营业绩同比实现快速增长。 毛利率有所下降，净利率同比提升。前三季度，公司毛利率为15.8%，同比降低2.4pct；净利率为1.0%，同比增加1.7pct；ROE 为1.9%，同比增加4.0pct；期间费用率为14.5%，同比降低4.5pct。公司毛利率水平有所降低，主要是公司油气钢管业务大幅提升，但其毛利率水平较低，拉低了公司整体的毛利率水平。前三季度，公司期间费用率不断优化，净利率同比实现由负转正。前三季度，公司存货周转率为1.1 次，同比增加0.2 次；应收账款周转率为2.3 次，同比增加0.9 次；公司整体营运能力不断增强。前三季度公司经营活动现金净流量为-10.5 亿元，现金流情况有所恶化；第三季度经营活动现金净流量达1.0 亿元，同比、环比均有所改善。 受益于国家能源安全战略，未来公司发展前景可期。2019 年预计我国原油对外依存度超过70%，天然气对外依存度上升至48-50%，能源安全形势依然十分严峻。2018 年下半年以来，我国政府更加重视能源安全。上半年国内三桶油纷纷出台七年行动计划，三桶油资本开支计划2019 年达到3688-3788 亿元，同比增长20%左右，油公司加大油气勘探力度，油气增产需求强烈。公司充分受益于国内油服行业景气度的回升，上半年国内业务同比大幅增长103.5%，伴随着行业景气度的持续升温，公司未来经营业绩有望持续提升。另外，公司海外业务有望逐步突破，在中东、南亚、俄罗斯等地的业务发展形势良好，未来公司发展前景可期。 投资建议：公司是中石化集团唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业，伴随着行业景气度的回升，公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.07/0.17元，当前股价对应PE分别为94.5/38.8倍，维持公司“谨慎推荐”评级。 |
