长电科技(600584)增发顺利完成 助力高端封装增长
增发顺利完成，为公司实现弯道超车提供保障：公司在WLCSP、FC 及Bumping 上布局领先，而增发项目即为扩产FC，是公司在倒装封装领域的重要一步。增发顺利完成，募得资金净额11.86 亿元，为公司在FC 这一先进封装方向上实现弯道超车提供了保障，同时也可以降低资产负债率，减轻财务负担。 技术优势突出，政策受益明显：我们重申长电投资逻辑：1）国内技术优势突出，受益于技术升级、进口替代的典型代表。2）国内封测龙头，政策扶植受益明显。3）未来增长点：bumping+FC、WLCSP、MIS 基板等先进封装产品。 盈利预测及投资建议：我们看好公司在技术方面的竞争优势，认为公司是国内最快实现进口替代、跻身国际大厂的封测商。经过几年的投入和积累，2014 年开始公司将逐步步入收获期。考虑增发摊薄后，公司2014-2016年每股收益盈利预测分别为0.21、0.35、0.45 元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求低于预期；政策低于预期；新品放量初期的折旧压力；FC 放量低于预期；费用下降低于预期。 |
