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2019年11月29日周五券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-11-28 14:50| 发布者: adminpxl| 查看: 1723| 评论: 0

摘要: 2019年11月29日周五各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:天山股份、特变电工、泸州老窖、华鲁恒升、长城汽车、南钢股份、鹏鼎控股、中国平安、凯撒旅游。 ...
凯撒旅游(000796):创始人重掌帅印 经营战略值得期待

出境游 行业顺周期,短看日本奥运亮点,长看渗透率提升出境游 行业顺周期,复苏时弹性显著,龙头兼顾自身策略等影响。我国出境游自2011 年开始爆发,2015 年后多因素下增长放缓,出国游相对优于港澳游,呈现出目的地分化和始发地下沉的特点。长线关注二三线城市人均GDP 提升,消费升级推动出境游需求增长;护照持有率10%+仍有提升空间。2020 年则关注目的地分化下的日本游爆发,作为国人第二大出国游目的地今年前九月人次增长约15%,2020 年东京奥运会+港澳游挤出效应有望带来亮点。

创始人重掌帅印,市场情绪有望缓解,合作协同聚焦主业谋发展公司系出境游全产业链龙头,一主三辅(旅行社、配餐、免税、金融)谋发展,2018 年出境游贡献收入、业绩的86%、73%。2015 年公司在海航支持下登陆A 股,市值曾突破300 亿元,后因行业景气及海航问题承压。创始人陈小兵系持股28.98%,重回实控人,市场情绪有望逐步缓解,且陈小兵经验丰富,有望带领公司继续聚焦出境游主业积极谋发展。此外,海航系未来仍有望继续作为公司重要股东,在公平交易的基础上谋求合作共赢。

日本游有望爆发助力出境游复苏,免税等新业务带来未来新看点公司民企机制灵活,零售渠道200 余个网点,全产业链优势明显,盈利能力优于同行。基本面角度,2020 年公司经营有望拐点向上,主要系奥运背书,拥门票独 家代理权有望直接受益东京奥运会及日本游爆发;中长线则关注多元化产品体系打造下持续分享行业成长和集中度提升红利,免税等新业务将带来长期新看点。市场角度,公司市值/估值跌至历史低位、弹性大,若后续出境游复苏迎拐点,公司有望迎戴维斯双击,且进军免税业务也有利于提升估值弹性。

公司近期公告未来一年内拟不高于10.55 元回购0.5-1%股本用于员工激励。

风险提示:宏观、汇率、疫情、竞争加剧、业务拓展不及预期、股东股权等。

基本面有望迎来拐点,奥运+免税提供估值弹性,“买入”评级预计19-21 年EPS 0.22/0.30/0.34 元,对应PE37/28/24x。创始人重掌帅印,2020 年有望受益于东京奥运会及日本游爆发。目前公司估值系历史低位、弹性大,奥运及进军免税有助于提升估值弹性,且拟不高于10.55 元回购用于员工激励。给予未来1 年合理价格10.4-10.7 元(24%-29%空间,对应2020 年PE35-36x),上调至“买入”评级,建议密切跟踪日本游景气度及免税进展。

中国平安(601318):陆敏接替李源祥任首席保险业务官 集团坚定深化改革

投资要点:

事件:中国平安公告联席CEO 李源祥将辞去平安集团职务。同时友邦保险公告李源祥已获委任为公司CEO 兼总裁。陆敏将接替任平安首席保险业务执行官。

李总于2004 年至2012 年先后担任平安寿险董事长特别助理、总经理,董事长,2013年6 月起担任集团执行董事,拥有超过30 年保险从业经验。此前李总曾任英国保诚台湾分公司资深副总裁,信诚人寿保险总经理等职务。作为平安的“外脑”,在李总带领下公司坚持价值经营,业务持续稳定增长,持续推动“产品+”、“科技+”两大策略的落地。近年来,平安人寿借鉴友邦保险最优代理人策略,发力个险渠道,建立“优才计划”,我们认为李总给公司留下了一笔市场认可的宝贵财富,未来公司也将延续价值成长的优良传统。

陆敏于1997 年加盟平安,曾担任平安人寿副总经理兼银保事业部总经理、平安健康险董事长兼CEO,还曾担任集团董事长特别助理、集团战略发展中心主任等重要领导岗位职务,现任集团首席信息执行官、汽车之家董事长兼CEO。陆总在平安履职超过近22 年,有丰富的保险和科技工作经验,将接替任首席保险业务执行官,分管保险及个人综合金融业务。

2018 年以来公司改革不断深化,2019 年短期新单和价值增长承压不改长期同业领先趋势。11 月23 日,平安成立寿险改革领导小组,集团董事长马明哲担任组长,副组长包括李源祥、姚波、陆敏等。公司开启全面数据化经营转型,加强专职代理人、兼职代理人、银保及“线上+区拓”等多渠道建设,深耕“1+N”产品战略,满足客户全方位地产品需求。9 月平安人寿宣布通过实施“2355”改革工程计划,构建五大职能中心和五大销售区域,以强化科技赋能和价值经营,确保公司战略稳步推进及业务持续增长,在个险渠道,针对代理人群体进行统一的管理和差异化经营,借助AI+代理人、远程培训等科技手段,赋能代理人队伍,助力提升队伍的产能、收入及留存率。我们预计2019 年NBV 增速为5%,2020 年开门红NBV 增速保持两位数增长。

我们认为公司“联席CEO+职能执行官”集体决策机制和模式将不会发生改变,集团和子公司将继续在马总的领导下坚定战略发展。“联席CEO+职能执行官”集体决策机制,使得“集体决策、分工负责、矩阵管理”模式与制度化流程的进一步完善。陆敏拥有丰富的保险和科技工作经验,助力寿险改革目标达成。马明哲仍将作为掌舵者继续在重大战略转型、商业模式创新、科技创新、人才梯队培养和文化建设等方面,发挥核心领导作用。预计在不久的将来公司将遴选接任联席CEO,维持“多元化+国际化+年轻化”的高管特色。

投资建议:预计19-21 年EPS 为8.43、8.77 和10.26 元(原预测8.56、8.91 和10.32 元),同比增速40.0%、4.0%和17.0%,每股营运利润分别为7.46、8.85 和10.28 元(原预测7.46、8.78 和10.18 元),同比增速21.1%、18.7%和16.2%,当前股价对应每股营运利润倍数为11.4、9.6 和8.3 倍,目标价99.4 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:权益市场大幅波动、长端利率单边下行,保障型产品销售不及预期

鹏鼎控股(002938):先进制程助鹏飞九天

脱胎于台资的A 股印制电路板龙头。公司前身是臻鼎控股全资孙公司Corpperton 1999 年在深圳成立的富葵精密,2016 年通过一系列股权重组将宏启胜(秦皇岛)、庆鼎精密(淮安)、富柏工业(深圳)、宏群胜(营口)、宏恒胜(淮安)和裕鼎精密(淮安)等由臻鼎控股在国内成立的子公司纳入旗下,同时成立境外子公司香 港鹏鼎和台湾鹏鼎,负责承接IRIS、台湾臻鼎和义鼎国际台湾分公司全部pcb 业务,之后于2017 年登顶全球PCB 企业产值排行榜,并于2018 年蝉联排行榜榜首。

下游出货红利消散下的再进阶。公司的收入中,通讯用板(主要对应智能手机)所占的比例极高(2015 年,通讯用板在公司总收入中的占比超过60%),2016 年之前,受益于下游主要应用领域的蓬勃发展,公司获得了稳健的成长。而当下游智能手机出货红利消散之后,产品技术升级成为PCB 单机价值量继续提升的主要因素,公司绑定下游 行业中的风向标企业所确立的相较于同行业者的技术领先优势,成为公司在该阶段进一步成长的动能,2018 年,公司的营收和净利润分别实现258.55 亿元和27.71 亿元。同时,领先的技术又成为公司拓展其他核心客户的重要倚仗。

5G 催生软板变革机遇。过去几年中,FPC 的更新升级主要在技术工艺方面,伴随着智能终端的轻薄化趋势,FPC 朝着更高密度排线、更细的线宽线距和更多层数发展,而基板材料的改进则相对较少,仍主要以聚酰亚胺(PI)和聚酯薄膜(PET)为主,在5G 时期,为了降低在高频、高速通信传输过程中信号的损耗,低Dk 和Df 的线路板基板材料成为各家厂商研究的重要的方向。目前在软板方面(特别是用于天线的软板)已有两个低损耗基板材料备选方案—液晶高分子(LCP) 和异质PI(MPI), LCP 与MPI 的使用,将进一步提升软板在智能手机等终端中的单机价值量,这也是诸如鹏鼎等台系日系软板厂商在竞争激烈的市场下继续保持较佳盈利能力的根因。

群雄或将逐鹿SLP,公司先发优势明显。提升主板集成度是实现在有限的空间内尽可能多的装入零部件的有效途径之一,苹果在iPhone X中首次引入类载板(SLP)主板便是最佳佐证,尽管当下只有苹果和三星两大智能手机品牌厂商在其旗舰机中使用SLP 主板,但是随着智能手机(特别是5G 手机)对内部空间集成度诉求的不断提升,其他国内一线智能手机品牌厂商(如华为、OPPO 和vivo 等)也可能在高端旗舰产品中跟进SLP 应用;据Yole 预测,2017~2023 年间,全球SLP 的市场规模将以64%的年复合增长率成长,至2023 年达到22.4 亿美元。

公司现有的SLP 产线良率已经较为稳定,在公司2018 年的收入中,SLP的占比约5%。现阶段,公司正积极新建产线扩充SLP 产能,在增厚公司未来业绩弹性的同时,可以进一步夯实在SLP 领域的技术领先优势。

盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。得益于母公司鸿海的依托关系,公司是国际重要客户FPC 和SLP 的主力供应商,在当前趋势下,FPC 与SLP 在手机中的单机价值与用量仍然在不断提升,而国际重要客户的示范效应将使公司在国内一线品牌厂商的开拓中事半功倍。如当前受限于成本约束而在FPC 和SLP 进度上慢于苹果的国内品牌在手机内部集成度提升需求的推动下,也开始逐步增加FPC 用量以及引入SLP,公司的卡位优势有望带动业绩实现再进阶,预计公司2019-2021 年分别实现净利润31.91 亿、37.09 亿和42.54 亿元,当前股价对应PE 36.12、31.08 和27.10 倍,考虑到公司在FPC 和SLP 领域的技术领先优势未来有望助益公司实现业绩超预期成长的可能性,首次覆盖,给予买入评级。

风险提示:(1)A 客户产品中FPC 单机价值量提升不及预期;(2)国内一线品牌厂商导入SLP 的进度不及预期;(3)公司IPO 项目建设进度不及预期。

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