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周五2019年11月29日最具有爆发力的十大金股(名单)

2019-11-28 14:47| 发布者: adminpxl| 查看: 1697| 评论: 0

摘要: 周五2019年11月29日最具有爆发力的十大金股(名单):新北洋、海容冷链、顺丰控股、古越龙山、会稽山、山西汾酒、万里扬、九州通、恒立液压、安琪酵母。 ...
新北洋(002376)重大事件快评:可转债批文速度超预期 Q4大概率反转拐点显现

事项:

公司于11月27日收到中国证监会《关于核准山东新北洋信息技术股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》,核准公司向社会公开发行面值总额87,700 万元的可转换公司债券,期限6 年;批复自核准发行之日起6 个月内有效。

国信计算机观点:1)批文速度预期: 相比于此前10 月28 日公告过会,仅时隔一月即获得批文,速度超出预期,相比之前有所加快。本次拟募集资金主要用于自助智能零售终端设备研发与产业化项目,扩产有望带来10 万台(整机产能)产能以及13.63 亿元产值的增加,为公司储备充足产能迎接市场的快速增长。公司获取批文后有望加速推进发行进程,股东优先配售,近期有望落地。2)Q4 单季业绩有望快速回暖,业绩拐点显现。9 月以来,公司新订单饱满,此前客户采购节奏的影响消除,产能利用率满载,同时三季度部分清分机、票据模块和物流自动化设备业务结算延迟至四季度,Q4 业绩大概率快速回暖。3)2019 年为费用大年,未来费用增速将放缓,业绩快速增长可期。2019 年公司除了大幅扩招运维人员外,在模具和样机的硬件研发成本上也新增投入超过3000 万元,预期未来研发费用、管理费用增速将会下降。未来金融网点转型趋势明显,物流柜需求稳定增长可期,物流自动化设备进入全新的领域,2019 年销售翻倍增长;新零售方面,某大客户Q4 新签智能售货柜订单超市场预期,下滑的问题今年也得以消化;智能微超方面,自8 月正式发布以来,订单数量接近5000 台,订单额接近1 亿元,新产品销售速度超出市场预期。未来各业务条线有望实现稳定增长,由于费用增速放缓,利润增速有望超出收入增速。预计2019-2021 年归母净利润4.51/5.52/6.58 亿元,同比增速19/22/19%,摊薄EPS=0.68/0.83/0.99 元,当前股价对应PE 为16.9/13.8/11.6x,维持“买入”评级。

评论:

可转债批文速度超预期,发行有望近期落地

公司10 月28 日公告称,公开发行可转换公司债券获得中国证监会发审会审核通过。仅时隔一月即获得批文,速度超出预期,批文速度相比之前有所加快。

公司拟募集资金主要用于自助智能零售终端设备研发与产业化项目。此次扩产有望带来10 万台(整机产能)产能以及13.63 亿元产值的增加,为公司储备充足产能迎接市场的快速增长。

公司获取批文后有望加速推进发行进程,近期有望落地。

Q4 单季业绩有望快速回暖,业绩拐点显现

公司前三季度业绩略低于市场预期,主要系客户采购节奏原因。细分业务方面,金融业务受益于银行加大智能化设备的采购,前三季度收入同比增长超过40%;物流、零售业务受大客户采购节奏和结算延迟的影响,收入分别同比下降约30%和50%;传统打印扫描业务实现稳定增长。

Q3 业绩同比下降的主要原因系公司的部分清分机、票据模块和物流自动化设备业务结算延迟至四季度,按目前订单和生产情况Q4 业绩反转可期。9 月以来,公司产能利用率满载。未来金融网点转型趋势明显。物流柜需求稳定增长可期,自动化设备进入全新的领域,2019 年销售翻倍增长。

新零售方面,某大客户Q4 新签智能售货柜订单,全年实现收入预计有望达到2 亿元,相比去年有所下降,但未来有望保持稳定,下滑的问题今年得以消化;智能微超方面,自8 月正式发布以来,订单数量接近5000 台,订单额接近1 亿元,新产品销售速度超出市场预期。

2019 年为费用大年,未来费用增速将放缓,业绩快速增长可期2019 年公司除了大幅扩招运维人员外(已扩充至1000 人团队),在模具和样机的硬件研发成本上也多投入超过3000万元(TCR 现金模块两年约投入模具和样机研发1 亿+,试制样机每台最多达20 万+),预期未来研发费用、管理费用增速将会下降。未来在公司金融、物流、零售以及传统打印扫描各业务线收入持续较快增长的背景下,利润增速有望超出收入增速。

清分机市场爆发,新北洋位居T1 厂商,相关业务充分受益

2017 年7 月《人民币现金机具鉴别能力技术规范》(简称“金标”)推出,2018 年开始实行,2019 年本是点钞机、清分机替换最后一年,但由于推行节奏问题,各大行于今年5 月才开始加快替换,换机潮正式开启,叠加上一轮换机高峰2014 年前后的设备基本进入替换周期,2020 年预计清分机市场需求有望高速增长。

国产品牌主要集中于中小型清分机市场,估算大约每个网点2 台左右,存量约40 万台,其中至少70%不可通过软件升级达到金标,对应市场容量至少28 万台。以低端清分机单价1.5 万估算,市场空间至少在42 亿量级。与2014年上一轮清分机替换高峰的市场规模基本相当。

国产品牌主要厂商包括聚龙股份、中钞信达、古鳌电子、荣鑫科技(新北洋持股60%)等,荣鑫科技截至三季度末出货清分机数量大约8000 台,同比实现近2 倍以上增长。

风险提示

农行各省招标进度不及预期;物流、零售客户招标进度不及预期。

海容冷链(603187)首次覆盖报告:低估值的商用展示柜龙头 消费升级驱动业绩持续增长

海容冷链是国内商用展示柜龙头,业绩表现优秀。2018 年公司收入和净利润分别为12.12 亿元、1.39 亿元,6 年CAGR 分别为23.50%和44.16%。商用冷冻展示柜和商用冷藏展示柜是公司主要产品,2018年收入占比分别为65%、23%。公司海外收入占比超过3 成。公司业绩表现良好:1)盈利能力强。2019 年前3 季度毛利率、净利率分别超过30%和15%。2)现金流良好。收现比、净现比均大于1。3)偿债压力小。几乎没有有息负债,财务费用为负。4)产业链资金占用能力强。公司(应收占比-应付占比)小于0。5)存货占比合理。公司存货占收入比重约为20%,处于合理区间。

上游降价抬升毛利率,下游客户优质降低坏账风险。2018 年下半年以来公司核心原材料MDI 价格一路下降,公司毛利率有所抬升。2019 年上半年公司毛利率为34.42%,比2018 年同期提高5.46 个百分点。公司下游包括冷饮、冷食、饮料、乳制品、啤酒、连锁便利店等行业,客户包括伊利、蒙牛、联合利华、雀巢、农夫山泉、美宜佳等行业龙头,客户优质,坏账风险小。

商用展示柜由消费驱动,国内空间超百亿。冷链物流一般分为生产加工、贮藏、运输和终端销售,商用展示柜(包括商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜等)主要运用于终端销售环节,行业有4 大增长动力:1)消费升级推动下游冷饮冷食等需求逐年上升。2)平均3-5 年更换,存量市场的扩大促进更换需求增长。3)海外市场的开拓。

4)智能柜等新的零售模式的推广带来新增长点。全球商用展示柜市场空间超过500 亿,我国超115 亿元,预计2023 年将达到244 亿元。行业存在人才和技术、品牌及客户、售后服务三大壁垒,海容、海尔、海信和澳柯玛是主要生产企业。

产品/服务/客户三重护城河,新品放量支撑业绩增长。公司商用展示柜具有产品、服务及客户三大优势。未来业绩增长动力包括:1)商用冷冻展示柜绑定大客户稳定增长。2)商用冷藏展示柜、商超展示柜等新品打入新客户,提升市占率。3)商用智能售货柜远期放量,打造收入增长的新一极。

投资建议:预计2019-2021 年公司实现归母净利润分别为2.01 亿元、2.51 亿元、3.21 亿元,对应的PE 分别为16.5 倍、13.2 倍、10.3 倍。公司下游运用于消费行业,受益于消费升级,新品放量支撑业绩持续增长。我们首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:1) 竞争加剧及新品开拓不及预期的风险。公司商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜等产品市场变化快,如果行业竞争加剧或公司新品研发不及预期,将面临客户流失风险。2)原材料价格波动风险。公司原材料包括压缩机、钢板、异氰酸酯(MDI)、组合聚醚等,若原材料价格大幅上涨,将对公司毛利率产生显著影响。3)汇率波动风险。公司海外收入占比超过3 成,汇率波动将对利润造成影响。4)中 美贸易 冲突升级风险。公司部分产品出口美国,若中 美贸易战冲突升级,将对销售额和毛利率造成冲击。

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