据报道，由于市场供货趋紧，消费型MLCC主流规格交货期最高拉长一倍，下单后要等三个月才能交货。另据渠道商透露，目前有厂商出现“锁货”现象，这是近一年来首见。 全球MLCC龙头国巨日前表示，目前整体需求好于预期，5G将大幅提升对MLCC需求。5G手机平均使用被动元件超过1000颗，相比4G手机增加20%至30%。另外，汽车电子方面使用比例也在提升，对MLCC、电阻及电容需求带来支撑作用。 太平洋(3.21 -0.62%,诊股)马捷认为，智能手机、新能源汽车、5G终端设备等下游应用领域持续扩大和发展，对于MLCC性能和供货能力的要求不断提升，未来三年MLCC行业复合增速将达到10%以上。 相关上市公司： 风华高科：MLCC行业龙头； 洁美科技：主营纸质载带，受益于MLCC需求提升； 火炬电子：积极布局高端MLCC产能。 【2019-08-20】洁美科技(002859)纸质载带Q3有望恢复景气 塑料载带和离型膜打开成长空间 1. 国内薄形载带行业龙头 公司产品种类丰富，主要有纸带载带、塑料载带、胶带、离型膜等，股权结构集中稳定，董事长持股达57.58%，客户有韩国三星、日本松下、国巨电子等知名电子元器件企业。公司积极向产业链上下延伸，在行业中有较强的竞争力。18 年营收13.11 亿元，同比+31.58%，纸质载带贡献了75.9%的营收，归母净利润为2.75 亿元，同比+40.30%。 2. 纸质载带：MLCC 去库存接近尾声，Q3 有望恢复增长 纸质载带需求与电子元器件行业息息相关，科技智能化和电子化趋势驱动全球MLCC 数量增长，未来MLCC 行业的增长将带动公司纸质载带的增长。同时公司自供原纸、优化收入结构且扩大产能，纸质载带未来将继续提供公司主要收入。 高规MLCC 供需两旺：5G 智能手机硬件升级、汽车电子对高规MLCC 需求增加，高规格车载、5G、工业MLCC 持续高景气，供需两旺。中低规格MLCC 去库存接近尾声：上一轮景气周期带来了大量MLCC 库存，18Q3至今MLCC 企业（台湾国巨、华新科等）月度营收不断下降，目前月度营收有企稳回暖趋势，我们判断中低规格MLCC 去库存接近尾声，Q3 台系客户有望逐步恢复稼动率。 3. 塑料载带&离型膜规模量产，打开成长空间 塑料载带，主要用于封装半导体分立器件、集成电路和LED 的电子元器件，三大产业均在发展期，2016 年我国塑料载带使用量约为90.80 亿米，公司约占1.92%，有一定成长空间。公司黑色PC 粒子技术趋于成熟，自供塑料粒子降低成本，布局高端黑色塑料载带，未来产能释放带来增长。 离型膜：主要用于MLCC、pcb 和偏光片中作保护膜。MLCC 由于下游需求叠加供给端产能紧张，有望持续景气到20 年；PCB 产业逐渐向大陆转移；偏光片受益于未来3 年大陆面板产能释放，三者均驱动了国产离型膜增长。公司2018 年开始量产离型膜，新增5 条产线投产后产能为目前4 倍。 4.盈利预测与投资建议 我们预计公司19-21 年营收分别为15/18.9/26.4 亿元, 19-21 年净利润分别为2.78/3.97/5.47 亿元; 给予公司目标价38.5 元（对应2020 年25 倍PE），首次覆盖给予买入评级。 风险提示：产品拓展不及预期/原材料涨价/汇兑损失/下游需求不及预期 【2019-08-13】火炬电子(603678):国内军用MLCC龙头 陶瓷材料驱动新成长 火炬电子是国内军用MLCC龙头，下游需求景气叠加军工订单复苏驱动电容业务20%以上增长，陶瓷材料业务爆发在即，满产后有望再造一个火炬电子。参考可比标的估值，给予电容业务27倍PE，陶瓷材料业务50倍PE，综合得出2019年公司合理目标市值为130亿，对应目标价29元，首次覆盖，给予“买入”评级。 |
