在公司董事长石爱国看来，虽然公司过往取得了诸多荣誉，但眼下才是机遇与挑战并存的关键时期。"首先是自身挑战。随着新厂区产能的陆续释放，我们面临的问题就是市场开拓，以前5亿元的市场，未来可能要扩大4到5倍。"石爱国认为，产能扩大，市场也要跟得上。同时，面对日益激烈的市场竞争，公司需加大品牌建设投入，进一步提高品牌知名度。 有挑战就有机遇。去年6月22日，佛慈制药投资新建的兰州新区佛慈制药科技工业园一期项目正式投产。该项目在3至4年达产后预计年产销规模达到14亿元。目前，新厂区产能正在陆续释放，解决了公司产能不足问题。同时，随着生产工艺的不断提升，也有效降低了成本，项目达产后可大幅提高公司的盈利能力和市场竞争力。 "我们借助各方优势，以品牌做市场，通过高水平科研创新平台的建设，提高公司研发创新能力。"石爱国表示，在市场方面，公司会加强与大型医药连锁的渠道合作，深挖"佛慈"品牌价值，提升产品市场竞争力。 90年艰苦奋斗换来的是佛慈制药在中医药行业的广泛影响力。据了解，公司现拥有药品生产批准文号467个，常年生产浓缩丸、大蜜丸等11种剂型的110多种产品。此外，公司还拥有参茸固本还少丸、定眩丸、竹叶椒片、二益丸、复方黄芪健脾口服液等10个全国独家产品。 多元化发展助力二次腾飞 对内围绕主业精耕细作，对外借助资本扩大规模，成为佛慈制药发展的重要规划。记者注意到，在借助资本扩大规模方面，公司目标十分明确。 "全产业链、多元化、集团化发展是佛慈的目标，要想快速实现，就得通过并购重组等资本运作。"公司副总经理、董秘吕芝瑛认为，未来公司在资本运作方面，会按照上下游协同原则，选择有协同效应的标的进行合作。"医药工业、商业配送、终端连锁等资源能快速延伸公司产业链，从而助力佛慈迈上新台阶。" 同时，创新发展也将成为佛慈制药的关键词。 佛慈制药对此已展开布局。以大健康产业为例，公司在半年报中表示，已在积极拓展中药材经营和大健康产品业务。一位公司高管告诉记者，大健康是医药产业的发展趋势，公司规划布局以医养健康为核心，从而打造佛慈的健康产品集群和医疗养生的机构。 值得一提的是，新厂区中药制剂研究中心或将为佛慈制药未来研发工作提供强劲支撑。公司将依托中药制剂研究中心，主攻大产品二次开发、大健康产品开发等多个研发方向，科技研发也将成为公司未来发展的重要板块之一。 此外，在甘肃省重点培育的陇药产业方面，佛慈制药已成为该产业的龙头企业和品牌代表。公司表示，将依托甘肃特色大宗中药材资源优势，借力政策扶持，积极发展中药材种植加工产业，组织实施国家中药标准化项目，推动甘肃道地药材全产业链开发，创造新的利润增长点。 【2019-04-27】同仁堂(600085)相对估值处于历史底部 改革预期不断提升 投资要点： 显赫的历史地位与短期的发展瓶颈。同仁堂创立于1669 年，至今有350 年的历史，历经清朝、民国与新中国，长盛不衰。"炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力"成就了同仁堂"最高品质"的品牌内涵；雍正年间被指定为"官药"，1989 年被国家工商管理局认定为第一个"中国驰名商标"（001 号），官方的背书为同仁堂赢得了煊赫的历史地位。另一方面，2002 年以来同仁堂利润增长落后于云南白药、东阿阿胶、片仔癀等可比公司；蜂业事件一定程度上损害了品牌形象。公司的短期发展遇到了一定挫折。 集团层面新董事长上任，资本市场期待积极变化。自1992 年成立同仁堂集团以来，集团在经营与干部任免方面具有较高的自主权。殷顺海、梅群等主要领导均为同仁堂集团内部成长、提拔任用的，在过去20 年间也取得了优异成绩。蜂业事件后，王贵平履新，成为历史上第一位从外部委任的董事长。资本市场期待积极变化。 业绩增长确定性高：工业产能释放与商业零售毛利率提升。由于大兴生产基地的建设与搬迁，过去几年公司的产能未能充分释放，部分产品出现了缺货。大兴生产基地在2018 年已经实现部分达产，我们认为未来3 年工业收入增长有望提速；公司目前在国内有808 家零售门店，其中389 家均设立了中医医疗诊所，提高了用户粘性。与公司业态相似的大参林销售毛利率在40%左右，预期理顺机制后公司商业板块毛利率有较大提升空间。 相对估值处于底部区域，集团人事变化带来改革预期提升，首次覆盖给予"买入"评级。公司过去十年相对估值中枢在44 倍PE 左右，由于负面事件影响、业绩增速放缓，目前估值处于底部区间。集团人事变化有望带来改革预期的提升与后续业绩增速的提升，我们预测2019-2021 年公司归母净利润分别为12.70 亿元、14.43 亿元、16.53 亿元，对应PE倍数分别为34x、30x、26x，首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示：由于人事调整，短期业绩不达预期 |
