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城市管网建设概念股票(城市管网建设概念上市公司,龙头股,受益股) ...

2014-10-19 19:46| 发布者: admin| 查看: 13883| 评论: 0

摘要: 沪深两市城市管网建设概念股票(城市管网建设概念上市公司,龙头股,受益股)有伟星新材(002372)、顾地科技(002694)、龙泉股份(002671)、青龙管业(002457)、东方雨虹(002271)、围海股份(002586)、巨龙管业(002619)等。 ...
龙泉股份(002671)2014年半年报点评:主业保持高增长 进军轨交有亮点


    事件:
    公司8 月18 日公布2014 年半年报。2014 年1-6 月实现营业收入4.80 亿元,同比上升31.97%,归属净利润7283.13万元,同比增加30.60%,经营活动产生现金流-2.50 亿元,同比减少392.71%,实现摊薄每股收益0.16 元,净资产收益率5.46%,同比减少1.70 个百分点。
    点评:
    1.主业保持高速增长
    公司上半年营业收入同比增长31.97%,继续保持高速增长,主要是由于报告期内辽宁、河北新增产能提升同时贡献收入所致。公司二季度收入达到3.73 亿元,系上市以来收入最多季度。截止2014 年上半年,公司在手订单超过14 亿,是2013 年营业收入的1.5 倍,2013-2014 年为公司订单结算高峰期。公司目前在手订单主要为南水北调工程,后期伴随城市第二水源地建设,城市管网改造以及地方的调水工程的开展,我们认为公司作为PCCP 龙头企业,有望获得持续的订单。公司二季度毛利率水平同比环比均有所下降,但仍保持32.38%水平,处于上市PCCP 管道企业前列,毛利率水平下降主要是由于成本增加所致。
    2. 开发无砟轨道板,积极进入轨交市场
    公司4 月披露与5 名自然人签订协议投资设立北京龙泉嘉盈铁路器材有限公司,公司出资410 万元,占龙泉嘉盈注册资本41%。该公司主要从事无砟轨道板的生产和销售。
    无砟轨道板采用预制的钢筋混凝土板直接支承钢轨,并且在轨道板与混凝土基础版之间填充CA 砂浆垫层,是一种全新的全面支撑的板式轨道结构。它具有稳定性、平顺性好;建筑高度低、自重轻,可减小桥梁二期荷载和降低隧道净空;轨道变形缓慢,耐久性好;维修少且维修费用低等优点。无砟轨道对工程材料和基础土建工程的要求都非常高,因此初期建设费用高于有砟轨道长。在高速铁路建设采用板式无砟轨道结构已成为现在的主流模式和必然趋势。
    我们认为龙泉嘉盈可借助龙泉股份在PCCP 管道领域具备技术和成本优势,有望在较短时间内进入招标名录,充分获取高铁投资盛宴带来的收益。
    “十二五”规划完成铁路建成里程数12 万公里,截止2013 年底还差1.7 万公里尚未完成,可以预计今、明两年铁路建设投资力度将会加大。并且今年以来国务院与铁道总公司三次上调投资规模,从年初的6300 亿元提高到现在的8000 亿元,并且今年新投入运营的里程要确保达到7000 公里以上。
    3. 高管持股多, 管理更积极
    公司为刘长杰等26 名自然人成立的民营企业。上市时,管理层持股比例高达51.12%,除实际控制人刘长杰外,其他高管也合计持有公司股份高达20.07%,大幅高于同类上市公司。高管持股比例较高,能够更好的激发管理层工作积极性,有助于其专注于为股东创造价值,
    公司2014 年2 月11 日披露限制性股权激励计划草案,对包括4 名高管在内的34 名中高层管理人员、核心骨干进行股权激励,该次股权激励具备以下特点:1.股权激励集中,数额巨大。该次股权激励草案中,4 名高管占比为63.62%,占公司总股本的2.04%,合计达到446 万股,市值超过3700 万元。该方案将高管与股东利益高度绑定,有利于高管更好的为股东创造价值。2.行权条件严格。该草案分三期解锁,2014-2016 年营业收入要求较2012 年分别增长不少于110%、140%、160%。2012 年公司收入为6.1 亿元,按照行权条件计算,则2014-2016 年营业收入应最低达到12.9、14.7、16.0 亿元,同比分别增加37.5%、14.3%、8.3%,对2014 年营业收入增长要求较高。根据公司目前在手订单情况,我们认为营业收入水平能够达到股权激励要求。
    4.费用率占比大幅下降
    公司三费率为10.98%,同比下降3.32 个百分点,其中营业费用率为2.74%,同比减少0.91 个百分点;管理费用率为6.07%同比减少1.39 个百分点;财务费用率为2.16%,同比减少1.03 个百分点。三项费用率大幅降低的主要原因是收入同比大幅增长,而费用水平变化较少。
    盈利预测与投资建议。我们预测伴随着南水北调建设、城市第二水源建设及排水管网升级,公司未来3 年仍将保持20%的复合增长率。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.48、0.52、0.61 元,对应PE 为17.3、15.9、13.6 倍,鉴于公司的高速成长,我们给予公司2014 年25 倍PE,目标价12.00 元,调高至“买入”评级。
    主要不确定因素。项目承接及竞标风险,原材料价格大幅度波动的风险。


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