国家电网最新发布2019年第二批智能电表预中标结果，第二批智能电表、集中器、采集器、专变采集终端合计招标金额达76.92亿元，加上第一批的82.82亿元，2019年合计招标金额达160亿元，同比增长31.15%，实现高增长。2019年国网已累计集中招标智能电表7386万只，较2018年增长39%，招标额增长31%。 招商证券游家训认为，电表是电力泛在物联网最底层和最大量的终端，新一轮智能电表更换与升级正在启动。另外，智能电表服役寿命一般8-10年，国网在2009-2015年完成上一轮4.6亿只智能电表安装，目前该批电表开始进入更换期，预计本次升级可能维持3-4年的向上过程。 相关上市公司： 炬华科技：主营智能电表等电力终端采集系统产品； 海兴电力：从事智能配用电业务。 【2019-11-18】炬华科技(300360):预中标2.5亿元国家电网采购项目 炬华科技(300360)11月18日晚间公告，国家电网近期公示2019年第二次电能表（含用电信息采集）招标采购推荐的中标候选人，公司预中标共7个包，总金额约2.5亿元，约占公司2018年度营业收入的28.72%。 【2019-11-18】海兴电力(603556):预中标1.82亿元国家电网采购项目 海兴电力(603556)11月18日晚公告，据近日国家电网“2019年第二次电能表（含用电信息采集）招标采购推荐的中标候选人公示”，公司共中6个包，预计中标总额约1.82亿元，占公司2018年度营业总收入的7.14%。 【2019-10-18】海兴电力(603556)深耕海外市场 把握泛在创新机遇 国网智能电表轮换周期启动招标量同比显着提升 我国智能电表6-8年为一个轮换周期，2009年国家电网首次集中招标的表计类、终端类产品在2018年基本已达到轮换更新年限，2018年同比增长43%，2019年招标需求继续同比增长36%，公司作为行业第一梯队的供应商，预计未来1-2年公司国内业务将因此保持高速增长。 泛在电力物联网引领全新技术变革表计产品有望价利齐升 泛在电力物联网进入集中建设期，国家电网计划到2021年初步建成泛在电力物联网；2024年建成泛在电力物联网。建设泛在电力物联网的保障之一是设计研发新一代智能电表，实现电能和温度计量，用户家庭中大容量负荷的用电信息采集与控制；新一代智能电表问世即将来临，且功能配置和定价都将大幅提升。泛在智能电表需求将叠加在国网轮换需求，驱动国内智能电表行业在2020年高速发展。公司作为行业少数拥有泛在技术研发能力的领先企业，将获益于技术变革带来的市场集中度提升红利。 公司稳步发展海外市场静待新兴市场建设需求爆发 随着新兴市场智能电网建设的逐步推进，2019年至2023年，全球50个新兴市场在智能电网上的投资将超过609亿美元，公司是我国智能电表产品最大的出口企业，产品覆盖全球90多个国家和地区，未来将继续稳步开拓国际市场，夯实业务基础和占有率，并在2021年后加速发展。 风险提示 一、海外市场管理难度和汇率风险可能对公司短期业绩冲击较大；二、公司产品研发周期长、涉及技术众多，如果不能及时跟踪新技术进行产品升级，可能面临技术创新的风险；三、大股东解禁后股价波动风险。 合理估值区间21.18-25.17给予“增持”评级 通过现金流折现模型，得出公司合理估值区间21.18-25.17元，相对目前股价有18%-36%的溢价空间。考虑公司所处国内智能电表行业进入高速发展期，海外市场稳步发展，公司在行业内处于技术领先地位，市场份额和业务规模有望持续稳步提升。我们预计公司19-21年每股收益1.14/1.33/1.70元，利润增速分别为69.2%/16.7%/28.0%，给予“增持”评级。 |
