中国移动云能力中心副总经理吴世俊在中国移动全球合作伙伴大会表示，“云改是中国移动5G+战略落地的重要举措，移动云作为国家新型基础设施重要承载、5G应用核心平台；移动云的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营，三年投资总规模在千亿级以上。” 据IDC最新发布的《中国公有云服务市场（2019上半年）跟踪》报告显示，从IaaS市场来看，阿里、腾讯、中国电信、AWS、华为位居前五，占据总体75.3%的市场份额。 国盛证券推荐关注： 光通信：光迅科技、中际旭创、太辰光、天孚通信、新易盛； IDC：宝信软件、光环新网、数据港、奥飞数据、紫光股份； PCB：沪电股份、深南电路、生益科技； 应用侧：亿联网络、能科股份、深信服。 【2019-11-04】光迅科技(002281)2019年三季报点评:龙头优势持续保持 5G建设带来新机遇 公司经营业绩稳中求进，单季度业绩增幅显着：2019年前三季度，公司实现营业收入38.96亿元，同比增长6.46%；其中2019Q3，实现营业收入14.17亿元，同比增长15.74%；前三季度毛利率为19.84%，同比上升1.05%。5G建设加速，数通市场逐渐回暖，公司光模块产品需求增加，重点客户不断突破，公司业绩有望迎来新增长。 费控效果明显，研发投入不断加码：公司今年积极调整内部结构，实行费用管理已取得良好效果，期间费用率为11.92%，同比下降0.73%；Q1-Q3研发投入为3.11亿元，其中Q3研发费用为1.34亿元，占收入比为9.46%，同比增长0.89%，为业绩增长保驾护航。目前，公司积极研发50G和100G波特率的激光器芯片，强化公司核心竞争力。 5G建设加速，光模块放量在即：5G牌照发放，进入5G网络建设元年，与4G相比，5G网络架构中增加中传部分，这将打开光模块需求空间。公司实现前传/中传/回传环节5G光模块产品全覆盖，在前传环节已实现产品批量交付，在中回传环节产品已得到推广和验证。另外，数通市场中，公司400G多模产品取得突破，已具备小规模交付能力，可见公司已打开未来增长空间。 盈利预测与投资建议：预计2019年、2020年、2021年公司分别实现归母净利润3.59亿、5.85亿、9.54亿元，对应EPS分别为0.53元、0.86元、1.41元；对应当前股价PE分别为51倍、31倍、19倍；我们维持对公司的"增持"评级。 风险因素：5G建设不达预期、中美贸易摩擦风险、光芯片量产进度不达预期、政府支持力度不达预期。 【2019-09-26】中际旭创(300308)去库存影响消除确认业绩底部 400G和5G驱动未来高增长 历经十年，成就数通霸主 苏州旭创成立于2008年，最初以电信光模块起家，其后调整战略，聚焦数据中心市场，并抓住北美大型互联网厂商建设超大型数据中心带动光模块需求量爆发的机会迅速发展壮大，2014-2018年收入CAGR60.82%，净利润CAGR77.20%。根据LightCounting报告，苏州旭创在2017年全球光模块市场份额中位列第二，成为数通光模块领域的龙头企业。2017年苏州旭创资产注入上市公司中际装备，登陆资本市场，随后上市公司改名为中际旭创成为控股管理平台。 数通市场：100G去库存影响逐渐消除，400G夯实龙头地位 2012年开始，北美超大型数据中心历经40G和100G两代网络的更新换代，带动数通光模块需求持续火爆，旭创进入了高速发展期。2018年下半年开始，受主要客户去库存以及100G产品价格下滑影响，公司业绩出现下滑。当前时点，数通客户去库存结束，100G产品需求回暖，价格下滑幅度趋缓。同时，400G需求开始出现，传统竞争对手优势减弱，公司无论是产品种类、良率、量产能力均遥遥领先，有望在400G时代迈入新的台阶。 电信市场：5G带来新的增量，公司进展顺利 5G发牌后进入大规模网络建设期，5G时代光模块的速率以及光模块的需求量较4G时期都有明显的提高，进而带动整个市场规模的大幅增加。公司以电信市场起家，具备一定的技术储备，5G布局较早。目前与华为、中兴合作良好，前传份额保持领先地位，积极布局中回传，未来有望充分受益5G建设带来的光模块需求量增长。 投资建议与盈利预测 公司为数通光模块龙头企业，受主要客户去库存影响短期业绩存在波动，目前去库存结束，客户需求逐渐回暖。未来业绩驱动力来源于：100G产品的回暖、400G产品的逐渐上量以及5G建设带动电信光模块需求。预计2019-2021年公司收入分别为53.44亿、64.04亿、80.70亿，净利润为6.3亿、8.65亿、11.88亿，对应当前股价的PE为49、35、26，首次评级，给予“增持”，对应2020年PE45倍，目标价54.5元。 风险提示 100G市场竞争加剧、400G上量不及预期、5G前传市场竞争加剧 【2019-07-29】太辰光(300570)领先的光纤连接器公司 持续创新迎接400G时代 1、依托海外市场渗透持续成长的老牌光器件公司 公司成立于2000年，2016年12月在创业板上市，是国内较早从事光器件产业的公司。主要产品包括陶瓷插芯、光纤连接器、光分路器、光纤传感产品等。主要客户为海外客户，海外营收占比较大，2018年达到91.18%。伴随海外数据中心对光器件需求的增长，公司业绩稳步增长。2013-2018年，公司营收从3.47亿元增长至7.94亿元，复合增速约为18.0%；归母净利润从0.73亿元增长至1.53亿元，复合增速约为15.8%。 2、光纤到户持续渗透+数据中心快速增长+5G网络建设，成为光器件板块快速发展的主要驱动因素 近年来，智慧城市、固定宽带、移动互联网和物联网的快速发展，带动了大数据与云计算的繁荣，进一步提升了对数据处理能力和处理速度的要求，引发网络体系的变革，也进一步拓宽了光纤网络的市场，给光通信发展带来新的机会。总的来说，光器件行业的快速发展主要包含三个驱动因素：宽带到户光进铜退持续推进、云计算以及流量增长带动数据中心建设、5G无线基站建设逐步升温。 3、以陶瓷插芯为基础，重点发力光纤连接器，公司有望在400G时代迎来新机遇 公司沿着以陶瓷插芯为基础，重点发力光纤连接器新产品的方向发展。在陶瓷插芯方面，持续突破海外大客户提升渗透率，同时收购了和川粉体材料延伸上游材料环节打造完善产业链；在光纤连接器方面，持续投入研发推出适合更高速率时代的高密度高集成度的连接器产品，迎接400G新时代；此外，在PLC分路器和光纤传感领域，公司持续投入和布局，形成潜在的快速增长点，值得期待。 4、预期差：400G时代即将来临，400G将开启MTP/MPO高端化时代，量价齐升市场格局值得期待 过去市场普遍认为公司是陶瓷插芯公司，但我们认为该认识存在预期差：自2002年进入连接器领域后，公司经历过去10G->40G->100G的持续升级时代，依靠持续创新的产品已逐步在海外互联网企业客户建立起渠道，而当下随着5G网络建设兴起以及云计算的进一步发展，400G时代将逐步开启，400G时代将开启MTP/MPO产品进一步高端化迭代，公司也有望迎来量价齐升的新时代，公司的经营也有望随着400G时代开启进入一个新的发展阶段。 盈利预测及投资建议：作为老牌光器件公司，公司经历稳步成长阶段，随着即将开启的400G时代到来，公司有望依靠更高端的MTP/MPO等产品进入新一轮的成长期，值得期待。我们预计公司19-21年的归母净利润为2.1、3.0、4.1亿元，对照同行业其他公司估值水平，我们给予公司2019年35倍PE，对应合理股价为33元，给予增持评级。 风险提示：单一客户占比过高风险，海外营收占比过高，高密度MPO等新产品研发进展不达预期风险，无源光器件市场竞争加剧风险 【2019-10-15】天孚通信(300394)光模块上游"一站式"解决方案提供商 受益5G大周期景气度提升、业绩持续高增长 专注光模块上游“一站式”解决方案提供商：天孚通信从三大产品系列逐步拓展为十大产品系列，聚焦光模块上游解决方案，围绕OMS平台战略，形成高端无源器件以及高速光器件封装七大解决方案，目前是国内领先的“一站式”解决方案提供商。 业绩稳步攀升，发展态势持续向好：公司凭借自身优质的精密制造能力+供应链管控能力+优质客户资源，配套多品类器件生产能力和模块代工制造能力，快速扩大收入规模，2019年上半年，天孚通信实现营业收入2.5亿元，同比增长20.14%，其中光元件、组件、器件产品以高品质获得较高毛利率水平虽然受市场竞争影响，小幅下滑，但仍保持在50%以上。 拓展无源解决方案是提升价值量的关键：天孚通信为高端无源器件整体方案提供商，一直致力于降低客户沟通成本，提升产品良率，对光模块客户新产品抢占市场提供了极大的推动力和保障作用。在光模块成本中，芯片成本占比约2成，光器件成本占7成以上，在光器件成本中光收组件如TOSA 和ROSA 的价值占比最高，因此，拓展无源器件产品线，提升产品在整个光模块成本中占比，是增加自身价值量的关键。 光通信市场持续景气，未来市场可期：随着网络架构的不断演进，IDC单机柜需要配置的光模块数量显着增加，两层架构下单机柜需配备40个10G光模块和4个100G光模块或8个40G光模块，根据ovum数据，到2021年100G产品全球需求量增长到接近1600万个。同时5G网络建设也将带动光模块需求稳增。据统计5G 承载网结构的变革带动光模块约3700万个的需求，市场空间约600亿元。 盈利预测与投资评级：我们预计2019年-2021年的收入分别为5.98亿元、7.86亿元、10.05亿元，EPS分别为0.89元、1.10元、1.44元，对应PE为41/33/25倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新产品拓展不及预期，光通信市场遇冷；下游厂商需求不足；产品线价格波动持续。 【2019-11-14】新易盛(300502)光模块优质企业 5G及数通双轮驱动 领先的光模块核心供应商 新易盛是一家领先的光收发器服务提供商，专注于光模块研发、制造和销售。公司成立于2008年4月，注册资本2.36亿元，2016年3月上市。公司2019年盈利增速反转，由负转正，前三季度实现营业收入7.71亿元，同比增长44.41%，归属于上市公司股东净利润1.33亿元，同比增长2355.58%。公司毛利率与净利率已回升至较高水平，前三季度总体毛利率32.70%，净利率17.24%。 5G建设不断加速，光模块迎来量价齐升 2019年是5G元年，5G政策逐步落地，并细化至地方政府层面，运营商资本开支逐渐回暖，建站速度与规模不断增加，行业底部反转趋势已现。为了满足5G网络大带宽和低时延的要求，RAN体系架构需要进行改进。4G LTE网络中BBU+RRU两级架构将过渡至5G网络的CU+DU+AAU架构。一方面，光通信模块数量跃升，主要由于大量传感器、智能穿戴设备等新接入端的引入，驱使5G基站覆盖密度增加；以及承载网环节增加，各级光传输节点端口速率提升明显，大幅增加光模块市场需求。另一方面，光模块价值提升，5G光传输节点端口速率提升，对应使用的光模块也有所变化，价值相对4G时期大幅提升。 数据中心建设加速，产品迭代加速 超大规模数据中心具有更低的PUE和更先进的NFV管理架构，将成为未来大型云数据中心的主流。叶嵴架构（Leaf-Spine）成为新建的超大规模数据中心主流架构，叶嵴架构里每个叶交换机都要跟嵴交换机连接，带动了数据中心内东西向流量的交换机的数量上升，也带动了交换机端口速率的上升，整个高端光模块的使用数量是传统架构的数十倍。数据中心带宽提升，光模块向高速光模块替换，数通市场景气度有望进一步提升。 盈利预测 |
