近日在太赫兹通信技术研讨会上，中国联通(5.85 +0.00%,诊股)网研院相关负责人冯毅表示，中国联通已经开始6g通信技术的研究。其中，“太赫兹通信是实现6G愿景的关键技术，为了推动产业发展，中国联通计划将分三步走推进太赫兹通信。” 冯毅透露，中国联通将牵头成立毫米波太赫兹联合创新中心，联合20家以上成员单位，共同推动太赫兹通信产业化快速发展；制定10个以上太赫兹通信标准；打造3个以上的太赫兹示范项目；建立1个以上太赫兹通信开放实验室。 太赫兹通信作为实现6G愿景的关键技术，已得到全球通信业认可。近日，美国联邦通信委员会（FCC）投票，一致决定开放面向未来6G网络服务的“太赫兹”频谱，用于创新者开展6G技术试验。未来6G通信中，太赫兹通信技术将与其他低频段网络融合组网，广泛应用于地面的各种超宽带无线接入和光纤替代场景，搭载卫星、无人机、飞艇等平台，作为无线中继设备，应用于空天地海多维度一体化通信，应用于宏观到微观的多尺度通信，成为未来社会信息融合联接的重要支撑技术。 华创证券建议关注：华讯方舟在太赫兹技术研发方面具有先发优势，部分技术全球领先，成功做出世界第一块石墨烯太赫兹芯片，已构建从芯片到设备到系统到平台的太赫兹产业生态链。太赫兹科技产业重大项目2017年落户雄安。 亨通光电设立控股公司江苏科大亨芯半导体技术有限公司，从事5G/6G通信芯片、毫米波及光电芯片等的研发、制造及销售。控股子公司江苏亨通太赫兹技术有限公司则致力于太赫兹技术研发、产品开发及应用。 【2019-05-05】华讯方舟(000687)2018年年报及2019年一季报点评:2018不达预期 2019依然承压；下调评级至中性 公司公布2018年业绩：营收15.18亿元，同比下降13.74%；归母净利润-4.88亿元，同比转亏。公司同时公布1Q19业绩：营收3.17亿元，同比下降16.09%；归母净利润-0.21亿元，同比转亏。由于新能源产品收入减少、大额资产减值，业绩不达预期；往前看，我们认为公司业绩依然承压，下调19/20年盈利预测至0.46/0.95亿元，下调评级至中性并下调目标价17%至6.83元。理由如下： 收入与毛利率下滑、大额资产减值致业绩不及预期。1）2018年收入下降13.74%、综合毛利率下降1ppt至31.64%：受新能源车国家补贴政策的影响，公司调整业务方向、暂停新能源业务；同时，军事通信配套收入下降8%、毛利率下降2.67ppt至30.99%。2）大额资产减值进一步拖累业绩：对子公司（南京华讯、国蓉科技）计提商誉减值3亿元；对存货计提跌价损失0.4亿元；对应收账款计提坏账准备0.9亿元。3）从子公司业绩来看，南京华讯实现净利润1.14亿元（YoY-52%），国蓉科技实现净利润-1.59亿元（同比转亏）。 存货与应收账款仍然维持高位，资产负债率升至74%。1）2018年底存货3.5亿元、较期初增加1.6亿元，存货周转天数由2017年底的52天升至96天；截至1Q19，存货2.8亿元、存货周转天数103天，仍需关注存货积压风险。2）2018年底，应收账款11.67亿元、较期初增加0.8亿元；截至1Q19，应收账款增至14亿元，应收账款周转率降至历史较低水平。3）此外，公司面临较大资金压力，资产负债率升至74%。 军事通信配套行业具有增长前景但竞争激烈。我国C4ISR处于快速增长阶段，市场前景广阔。公司专注于军事通信配套，具备一定技术实力；但随着军民融合深入发展，民参军竞争或将加剧。关注公司优势产品及新品的市场拓展与量产进展。 我们与市场的最大不同？民参军竞争加剧，2019业绩依然承压。 潜在催化剂：军事通信配套业务回暖。 盈利预测与估值 当前股价对应61.9x2020eP/E。下调19/20年净利润预测27%/15%至0.46亿元/0.95亿元。下调评级至中性，下调目标价17%至6.83元，对应55x2020eP/E，潜在下行空间10%。 风险 军品订单及交付具不确定性。 【2019-06-20】亨通光电(600487)海缆市场空间广阔 强强联合跻身全球第一梯队 事件：公司公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买华为投资持有的华为海洋51%股权。其中通过发行股份方式支付不高于70%的交易对价，发行股份的价格为14.75元/股，其余部分以现金方式支付。 快速推动收购华为海洋，彰显布局全球海洋业务坚定决心 截至预案出具日，交易标的公司审计、评估工作尚未完成，标的公司预估值及交易价格均暂未确定。同时，本次交易属于与第三方进行的市场化产业并购，交易双方基于市场化商业谈判而未设置业绩补偿。值得注意的是，若本次交易在本次交易重组报告书（草案）首次披露之日起的八个月内未能获得中国证监会、发改委、商务部门、外汇管理部门等相关政府机构的核准或备案（如因华为投资故意或重大过失导致本次交易未能获得相关政府机构核准或备案的情况除外），华为投资有权要求上市公司以现金方式全额支付交易对价，彰显公司此次收购的决心和信心。 海洋市场空间广阔，强强联合，有望跻身全球海缆第一梯队 据Navigant Research数据，2023年全球海缆系统安装量将从2013年的110个上升到304个，市场规模有数百亿元。据研究机构Technavio测算，到2021年全球海底光缆市场规模有望达到51.4亿美元，市场空间广阔。 公司向来重视海底光电缆的研发及生产，认定海洋市场具备高壁垒（技术和认证）、高毛利、未来市场空间大的特征。亨通从2009年开始投入海缆，通过不断积累，突破海外厂商（ABB、普锐斯曼、耐克森、NEC、阿尔卡特）垄断，在技术、产能、认证等方面已建立核心优势，公司海洋业务从2015年的2.8亿收入快速扩张到2018年的11.8亿元，反映公司前瞻的战略眼光和务实精神，也印证公司优秀的经营管理能力和较强的执行力。 华为海洋不仅仅铺设海缆，更为重要的是可提供端到端的交钥匙海缆解决方案。截止今年，华为海洋实现累计达90个项目数量/50361公里长度。华为海洋具备丰富的项目管理经验，强大的设计、研发和生产能力（包括各类创新型海底中继器、分支器等），并且背靠华为技术有限公司和全球海事系统有限公司，拥有极快速的服务响应能力。 此次与华为海洋强强联合互补短板，协同效应极强。公司的海缆制造业务能够可与华为海洋承接的各类国际海缆建设项目进行全面配套，亨通海洋业务将形成从产品-系统集成-整体解决方案的全产业链能力，将跻身全球海缆市场第一梯队，打开长期成长空间。 投资建议：中长期看，5G基站密集组网以及流量激增有望带动光纤迎来下一轮景气周期，同时海缆、新能源汽车等新业务进入收获期，并且积极布局硅光、5G射频芯片、量子加密通信等新技术，打开未来成长空间。预计公司2019-2021年归母净利润分别为17.5亿、23.2亿和29.1亿元，对应19年PE是18x，维持“增持”评级。 风险提示：本次交易可能取消、收购未做业绩补偿机制、募投项目进展可能低于预期，收入波动，其他应收款、应付票据、短期借款等科目余额较大或增长较快等风险。 |
