军改阶段性改革任务基本完成，军改红利进入集中释放期，2019 年军工信息化公司业绩将有望迎来持续增长。公司先后收购成都傅立叶和神州飞航， 未来将长期受益于军工信息化建设。 军工业务之成都傅立叶：公司2015年收购成都傅立叶，切入军工信息化领域。成都傅立叶主要提供航空通讯设备、数据记录仪和弹载计算机的研发及生产，应用在军用无线通信、飞控导弹、雷达信号处理和电子对抗等领域，客户各大军工科研院所和军工企业。军工业务盈利能力较强，成都傅立叶承诺2015-2017年净利润不低于8700万元，目前前三年业绩承诺已经超额完成。2017年成都傅立叶实现营收1.14亿元，净利润约4129亿元。另外，成都傅立叶承诺2018 ~2020年每年净利润不低于3500万元，彰显其对未来发展的信心。 军工业务之神州飞航：2018年10月，公司发布公告收购神州飞航70%的股权。神州飞航主要从事军用计算机、军用总线测试及仿真设备、信号处理及导航、工业自动化数据采集及测试平台的研制、销售和服务，在工业计算机及平台、通讯接口、数据采集、嵌入式系统、信号处理、飞控、加固计算机等领域拥有丰富的产品线。神州飞航2018~2020年承诺净利润分别不低于3000、4000和5000万元。公司收购神州飞航实现现有业务基础上拓展军工行业的业务范围，完善军工客户资源布局，增强在军工装备行业的技术积淀，同时实现渠道、业务、技术和战略方面的协同，打开军工信息化市场空间。 维持"增持"评级 考虑到公司2018年受线缆行业需求放缓以及"中兴事件"等影响，我们下调公司2018~2020年净利润分别为2.87、3.48和4.21亿元，2018~2020年EPS分别为0.46元、0.56元和0.67元，对应2018~2020年PE为21X/18X/15X。我们看好公司作为深圳国企改重点企业在5G时代的成长潜力，维持"增持"评级。 风险提示：运营商投资高峰回落的风险，军工业务拓展不及预期风险 【2019-04-29】受益汇兑损失减少 超声电子(000823)一季度净利润同比增长近15倍 超声电子（000823）4月29日晚间披露2019年一季报。公司报告期内实现营业收入11.15亿元，同比增长2.82%；实现归属于上市公司股东的净利润3378.55万元，同比增长1478.5%。公司表示，本报告期较上期汇兑损失减少，营业收入增加，利润出现大幅增长。 控股新华三，构建IT 全产业链布局：2016 年5 月，公司完成新华三51%股权的收购，构建了覆盖“云-网-端”的IT 全产业链服务能力，成为A 股上市公司中少数几家能够同时提供完善的IT 基础设施产品（计算、存储、网络）服务和丰富的行业应用解决方案服务的企业之一。新华三是国内领先的IT 基础设施提供商，多项产品（服务器、路由器、交换机、WLAN、软件定义存储SDS、超融合等）国内市场份额名列前茅。新华三在IT 基础架构产品服务领域的强大实力，与公司多年来在IT 行业应用解决方案服务领域的深厚积淀相结合，将为公司实现“云服务”战略提供强力支撑，为公司在IT 产业的未来发展打开广阔的空间。 我国云计算行业发展势头强劲，利好公司云IT 基础设施业务成长：云计算的发展已经成为全球趋势，并已对全球IT 基础设施市场的发展趋势产生重大影响。根据IDC 的预测，自2019 年开始，全球云IT 基础设施产品支出将持续高于传统IT 基础设施产品支出。当前，我国云计算行业蓬勃发展，为我国云基础设施产品市场的增长提供了长期支撑。作为国内乃至全球领先的云IT 基础设施提供商，公司必将在多个产品线深度受益。我们认为，云计算将是公司业绩增长的持续推动力。 5G 时代到来，公司凭借SDN/NFV 技术助力运营商网络重构：2019 年6月，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放了5G商用牌照，标志着我国5G 时代的正式到来。5G 网络架构将基于SDN/NFV技术实现。公司SDN/NFV 技术业内领先，SDN 产品国内市占率2018 年排名第一。自2014 年起，公司连续中标运营商SDN/NFV 采购项目，受到运营商的广泛认可。另外，公司不仅能提供SDN/NFV 技术解决方案，公司还有极具竞争力的服务器、路由器、交换机等硬件产品。公司未来有望以SDN/NFV 技术为运营商市场的突破口，带动公司服务器等硬件产品在运营商市场的销售，把握5G 发展的浪潮，在运营商市场获取更大的市场份额。 等保2.0 带来行业发展机遇，公司网络安全业务未来有望加速增长：2019 年5 月，等保2.0 相关标准正式发布，并将于2019 年12 月1 日开始实施。等保2.0 的推出会拉动整个网络安全市场的需求，在新兴安全领域的作用更为明显。等保2.0 政策强调了要将监管范围扩大到云计算、工控系统等新兴业态，未来发展空间广阔。公司作为我国网络安全行业第一梯队企业，结合等保2.0 提出了“云网安一体化”云等保解决方案，积极把握等保2.0 为云安全等新兴安全领域带来的发展机遇。我们看好公司网络安全业务把握行业机遇迅速发展的能力，公司网络安全业务未来有望加速增长，网络安全业务将成为公司业绩新的增长点。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.99 元、1.24 元、1.62 元，对应10 月21 日收盘价的PE 分别约为30.6、24.4、18.6 倍。公司是A 股上市公司中少数几家能够同时提供完善的IT 基础设施产品服务和丰富的行业应用解决方案服务的企业之一。2016 年5 月，公司完成新华三51%股权的收购，构建了覆盖“云-网-端”的IT 全产业链布局。当前，我国云计算行业蓬勃发展，5G 的时代正在到来，网络安全已上升为我国国家战略。立足公司在IT 服务领域的业务格局，我们认为，云计算的蓬勃发展将推动公司云IT 基础设施业务的成长，5G 时代的到来将为公司在运营商市场的拓展带来机遇，网络安全将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）云IT 基础设施业务发展不达预期：当前，我国云计算行业蓬勃发展，为我国云IT基础设施市场的增长提供了长期支撑，利好公司云IT 基础设施业务的成长。如果未来我国云计算行业的发展低于预期，则公司的云IT 基础设施业务的发展存在不达预期的风险。（2）5G 业务拓展进度不达预期：随着5G 时代的到来，中国移动、中国联通、中国电信均发布了网络重构的规划，公司有望凭借在SDN/NFV 领域的技术领先优势，在运营商市场获取更大的市场份额。但如果未来运营商在5G 建设方面的进度低于预期，或者公司不能持续保持SDN/NFV 的技术领先，则公司的5G业务拓展进度将存在不达预期的风险。（3）网络安全业务发展不达预期：网络安全已上升为我国国家战略，等保2.0 时代的到来，将为我国网络安全行业带来更大的市场空间，我国网络安全行业未来发展前景广阔，但同时行业竞争也更加激烈。如果公司未来在网络安全技术和产品方面不能持续保持领先，则公司的网络安全业务将存在发展不达预期的风险。 【2019-10-29】华工科技(000988)前三季度净利增八成 "华科系"校企改革提速 10月29日，华工科技（000988）发布的2019年三季报显示，1-9月实现营业收入38.78亿元，同比下降3.71%，净利润4.63亿元，同比增长80.43%，扣非净利润2.65亿元，同比增长28.22%；经营性现金净流量1.15亿元，同比增长186%。 公开资料显示，华工科技的核心业务涵盖激光先进制造装备、光通信器件、激光全息防伪和传感器等。 据披露，公司25G光模块产品已成功导入四大设备商，通过大份额、高质量的交付赢得了客户认可，第三季度有源光模块产品销售收入增长近30%，利润贡献大幅提升。在数据中心领域，通过技术攻关，华工科技100G双速率产品已经在海外批量发货。 此外，作为"华科系"上市公司，华工科技在本轮校企改革当中会有怎样的动作？ 华中科技大学官网显示，武汉华中科技大产业集团有限公司（下称"华科产业集团"）在2019年工作会议上，明确提出推进校企改革为今年的工作重点。 目前，华工科技、华中数控、天喻信息、锐科激光4家上市公司皆是华中科技大学投资成立的华科产业集团直接或间接控股、参股。 事实上，自2019年以来，华科产业集团就一直在减持旗下上市公司的股份。2019年3月，华科产业集团为筹集经营发展资金，计划减持华工科技股份不超过4000万股，即不超过华工科技总股本的3.98%。9月30日，减持计划期限届满，华科产业集团际减持2011万股。 另一家公司天喻信息2019年4月公布了控股股东武汉华工创业投资有限责任公司(以下简称华工创投)的减持计划，后者拟减持不超过2100万股，占公司总股本比例为4.88%。至10月9日计划期限届满，华工创投实际减持430万股。 华中数控则是华科系上市公司中首家已实现控制权变更的企业。近日，华中数控公告，公司控股股东由华科产业集团变更为阎志及其一致行动人卓尔智能制造（武汉）有限公司，实际控制人由华中科技大学变更为阎志。 【2019-08-20】微电子业务放量 海特高新(002023)高增长不改 在经历2017年营业收入、净利润双降后，海特高新(002023)近两年业绩出现持续回暖。2019年上半年净利润同比增长接近五成，延续2018年高增长态势。值得一提的是，被市场看好的微电子业务已开始释放利润，随着市场需求的增加，该业务仍有继续放量的空间。 2019年上半年，海特高新各项业务集体发力，营业收入大幅增长同时，也带动了净利润的快速走高。公司半年报显示，2019年上半年公司实现营业收入34849.88万元，同比增长65.63%；实现归属于母公司所有者的净利润4634.65万元，同比增长45.18%。值得一提的是，公司主营业务盈利能力开始明显恢复。2018年上半年公司扣除非经常性损益后净利润为亏损2798万元，2019年上半年公司扣非净利润为897万元，同比增长132.07%。 分产品来看，微电子产品收入规模增长迅猛。2019年上半年该产品实现营业收入2471万元，同比增长302.66%。同时航空租赁也在快速发力，2019年上半年实现营业收入4579万元，同比增长181.42%。作为公司最主要的收入来源，航空维修、检测及研制业务营业收入出现超五成的增幅，达到58.21%。 随着下游市场需求的增加，海特高新业绩仍有增长空间。根据《航空周刊》民航机队及维修预测，到2027年中国航空公司的机队规模每年增长3.1%，机队数量由3600多架增加至4800架。随着机队数量的增加，公司最重要的主营业务航空维修、检测等将受益其中。 此外，海特高新在中报中指出，根据波音公司预测，未来20年我国需要进口7240架飞机，预计超过一半的飞机通过租赁方式引进，租赁飞机已经成为当前和未来航空公司引进飞机的首选方式，2019年航空租赁市场需求依然旺盛，有望超过150架。据国际民航组织预测，到2036年全球将需要至少62万飞行员，用以驾驶100座以上的民航飞机，其中80%将是今后新接受培训的飞行员，飞行员初始培训、复训、转机型训练市场潜力巨大。 值得一提的是，海特高新微电子业务一直备受业内关注。可以看到，海特高新已建成国内首条6寸化合物半导体商用生产线，解决了中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈，实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。 |
