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我国多措并举恢复生猪生产 猪后周期品种或复苏(概念股)

2019-11-8 09:39| 发布者: adminpxl| 查看: 1361| 评论: 0

摘要:   6日召开的国务院常务会议指出,下一步,要继续多措并举恢复生猪生产,深入清理各地不合理禁养规定,利用北方玉米丰收等条件更好保障南方养猪大省饲料供应,发挥好储备调节作用,促进禽肉、牛羊肉等生产,确保市 ...
  6日召开的国务院常务会议指出,下一步,要继续多措并举恢复生猪生产,深入清理各地不合理禁养规定,利用北方玉米丰收等条件更好保障南方养猪大省饲料供应,发挥好储备调节作用,促进禽肉、牛羊肉等生产,确保市场供应,规范市场秩序,遏制部分产品价格过快上涨势头。

  近一段时间以来,多个中央部委和地方省份接连出台政策,稳定生猪生产,保障市场供应。广发证券郭敏认为,目前受猪瘟影响,下游猪饲料需求较为寡淡。后续若猪的存栏量见底回升,将会拉动猪饲料添加剂需求重回增长。维生素A下游需求结构中有80%是饲料,饲料需求中又有40%是猪饲料。维生素E、蛋氮酸也有一定比例用于猪饲料当中。

  相关上市公司:

  浙江医药、新和成:维生素A、E行业龙头;

  安迪苏:蛋氨酸行业龙头;

  圣达生物:生物素行业龙头。

【2019-11-06】浙江医药(600216)重磅创新药临床数据披露在即 后猪周期维生素弹性最大
    ADC药物龙头,首个创新药ARX788 具有Her2 ADC best-in-class 的潜力,市场空间几十亿元/百亿元级别;
    奈诺沙星若通过谈判纳入医保有望逐步放量,市场空间10 亿元以上
    猪后周期维生素弹性最大——VE 行业深度整合,价格中枢将逐步回升;VA 高景气度持续
    盈利预测与投资评级
    目前维生素E 景气度处于近年来底部,随着下游需求逐步复苏和行业集中度提升,维生素E 价格中枢有望提升。维生素A 行业进入壁垒较高,未来2-3 年内无新增大规模产能且无新进入厂家,价格将保持在300-500 元/千克景气区间,未来公司Va 产能逐步释放,将充分受益于行业高景气。近年来公司积极布局ADC 药物,ARX788 具有Her2ADC best-in-class 的潜力,近期又再次获得ARX305 中国区域权益,研发管线进一步丰富。奈诺沙星若通过谈判纳入医保后有望逐步放量,公司创新药步入收获期。预计公司19-21 年收入分别为78.15/88.29/98.25 亿元,77.82/91.87/103.7 亿元,增速分别为14%/18%/13% ,归母净利润分别为4.65/8.99/12.05 亿,增速为28%/93%/34%。
    公司目前维生素E 粉产能为4 万吨/年,每千克维生素E 粉价格上涨10 元,理论上年化可增厚净利润3 亿元以上;维生素A(50 万IU/g)产能为5000 吨/年,假设产量为2000 吨/年,每千克维生素A上涨10 元,年化可增厚净利润约1700 万元。
    重磅创新药临床数据披露在即,后猪周期维生素弹性最大。目前公司的PB 仅为1.58X,处于近年来底部区间,具有一定安全边际,各项业务也均迎来向上拐点,首次覆盖,给予“买入”评级,20 年合理估值180 亿元,对应20 年20 倍PE,半年期股价空间50%。
    风险提示:维生素价格持续低迷;创新药研发失败。

【2019-10-25】安迪苏(600299)2019年三季报点评:行业低点显业绩韧性 蛋氨酸价格有望回升
    公司公布2019年三季报。2019年第三季度公司实现营业收入29.55亿,归母净利润2.78亿(同比+26.18%、环比+16.87%),扣非归母净利润1.95亿(同比-9.79%、环比-1.04%)。
    非洲猪瘟影响饲料添加剂需求,公司逆势增长显业绩韧性。Q3VA均价370.77元/kg,环比Q2上涨3.47元/kg,但整个Q3 VA价格持续下跌,主要因非洲猪瘟影响饲料需求。Q3固蛋、液蛋均价17.84、14.50元/kg,环比Q2下跌0.86、0.54元/kg。相对来说,由于蛋氨酸是猪的第二限制性氨基酸、禽和反刍动物的第一限制性氨基酸,因此蛋氨酸需求受非洲猪瘟影响较小。面对Q3较为不利的需求和产品价格,公司通过降本和扩大销售,功能性产品实现毛利6.58亿(环比+18.92%),毛利率30.23%(环比+1.04pct),在行业低点显示了龙头的业绩韧性。
    特种产品营收利润保持增长。Q3公司特种产品营收6.21亿(环比+7.01%,历史最高),毛利2.94亿(环比+1.77%),毛利率47.31%(环比-2.44pct)。面对美国奶业危机,公司通过市场拓展保持营收增速,毛利率也基本保持稳定。酶制剂、喜利硒、反刍动物蛋氨酸、水产、霉菌毒素管理产品分别同比增长14%、26%、16%、15%、10%。
    蛋氨酸反倾销有望落地,价格底部已现有望回升。商务部自2019年4月10日起对原产于新加坡、马来西亚和日本的进口固蛋进行反倾销,并已于10月10日召开反倾销听证会。赢创等企业对反倾销反应明显,4月和10月均主动提高国内市场报价,目前价格19元/kg。我们认为蛋氨酸价格底部基本在Q3确立,随着生猪存栏的企稳以及反倾销的正式落地,价格有望回升。
    我们预测公司2019/20/21年归母净利润10.82/11.93/13.57亿,EPS 0.40/0.44/0.51元,对应现价PE 26.5/24.0/21.1倍,维持"买入"评级。
    风险提示:蛋氨酸产能扩张超预期;VA价格下跌;本次反倾销仍有半年调查期,商务部终裁可能认定不成立

【2019-04-22】圣达生物(603079)生物素叶酸价格底部向上 生物保鲜剂业务高速成长
    公司主要从事食品和饲料添加剂的研发、生产及销售。产品主要包括生物素、叶酸等维生素类产品和乳酸链球菌素、纳他霉素、ε -聚赖氨酸等生物保鲜剂。公司是国内最早从事生物素和生物保鲜剂生产的企业之一,通过多年的经营积累和持续的技术创新、工艺优化及应用领域的开发,公司已发展成为产品细分市场的龙头企业,在规模化生产能力、技术工艺水平、产品市场占有率、品牌知名度等方面处于全球领先地位。2018 年Q4 公司通过收购通辽圣达,持有其75%股权,将新增维生素B2、黄原胶及生物保鲜剂产品的新产能。
    公司在维生素及生物保鲜剂行业地位领先。公司历经多年的市场磨砺与竞争挑战,已在国内乃至全球的产品细分市场占据了举足轻重的地位。在生物素领域,圣达生物是全球最大的供应商,产销量和出口额连续多年位居第一,产品在全球的市场份额约30%;在叶酸领域,公司18 年市占率接近18%;在生物保鲜剂领域,子公司新银象是全球乳酸链球菌素及纳他霉素的主要供应商,也是国内为数不多的能同时具备乳酸链球菌素、纳他霉素和ε -聚赖氨酸盐酸盐三个系列产品产业化生产能力的企业,作为乳酸链球菌素行业标准和纳他霉素国家标准的主要起草单位,公司在细分行业拥有领先的市场地位和较强的市场影响力。
    生物素及叶酸价格预期底部上涨。生物素及叶酸的价格波动主要受供给端格局变化影响。此次江苏安全事故将分别影响生物素及叶酸的供给约为20%和50%,影响较大。参考复盘历史生物素及叶酸涨价驱动力,合理预期生物素及叶酸将迎来价格底部上涨。
    叶酸不同于市场的观点:近3 年叶酸生产格局较分散,有新进入小厂开开停停,造成叶酸价格近几年一直处于底部。此次叶酸预期的供给侧变化,市场内存在新进入小厂新增的额外供给的观点,打破供给缺失导致价格上涨的逻辑。我们认为此次叶酸涨价的预期值较高:(1)此次受影响的不仅是叶酸的供应端产能缺失,叶酸的原料端同样受到环保检查影响。以圣达生物为代表的龙头生产商具有与原材料供应商多年合作的成熟关系,在货源紧张的情况下,比开开停停的小厂更有原材料渠道优势;(2)叶酸生产属于高污染行业,受此次全国性的安全生产检查影响,小厂同样需要加大环保投入,势必会增加其生产成本或影响其开工,减少小厂对盈利的预期;(3)此次理论供给端缺失产能接近50%,依靠零散小厂的进入并不能短时间或者有效的弥补这部分供给空缺。
    收购通辽圣达并表,整合业务资源、发挥协同效应。
    (1)通辽圣达的主要产品黄原胶与维生素B2 和圣达的产品在销售市场及面向的客户群方面有一定的交叉重合。本次收购完成后,圣达生物丰富的行业经验、管理能力和优质的客户资源,将有助于拓展通辽黄河龙产品的销售渠道。
    (2)公司乳酸链球菌素的现有产能已严重制约该产品的规模扩大和市场占有率的提升。除本次拟用募集资金投入的年产1,000 吨乳酸链球菌素项目和年产2,000 吨蔗糖发酵物项目以外,公司也在通辽圣达规划了维生素 B12、聚赖氨酸、β-胸苷等项目,丰富产品种类,新增利润贡献点。
    (3)有利于降低生产成本、提升公司盈利能力。通辽圣达地处东北黄金玉米带西部,原料丰富,紧邻国道及高速公路,交通便利,且当地煤炭资源丰富,原材料及能源采购方面相较于浙江天台县具有明显的成本优势。
    盈利预测: 我们预计2019-2021 年公司可实现营业收入分别为:660.50/748.87/860.60 百万元,对应归母净利润分别为115.66/117.78/140.99百万元,对应PE 分别为25.16/24.70/20.64 倍,给予“买入”评级。
    风险提示:维生素品类涨价不及预期;维生素销售量受涨价影响萎缩;通辽圣达产品不能按期实现投产。

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