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2019年11月8日周五券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-11-7 14:54| 发布者: adminpxl| 查看: 1607| 评论: 0

摘要: 2019年11月8日周五各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:石化油服、蓝焰控股、云铝股份、金麒麟、中国长城、领益智造、三安光电、顺鑫农业、爱柯迪。 ...
爱柯迪(600933):小荷才露尖尖角 业绩持续超预期

事件:公司公布2019 年三季报,实现营业收入19.26 亿元,同比增长2.9%;实现归母净利润2.94 亿元,同比下降19.8%;Q3 单季实现营收6.73 亿元,同比增长6.2%,毛利率环比大幅提升4.1pct 至35.6%,大超市场预期。

单季度营收加速突破历史中枢,毛利率环比提升4.1pct,大超市场预期。排产回暖入库产品毛利率提升,四季度毛利率提升确定性高。2019Q3 公司营收同比增长6.2%,环比增长8.0%,单季度绝对额达6.73 亿,突破近7 个季度约6.2 亿元的收入中枢创历史新高。主要系三季度内销端营收环比改善显著,内销环比增长14.7%,同比降幅收窄至-7.6%,此外境外业务表现良好,环比增加6.2%,同比增加12.4%。Q3 毛利率回升速度超预期,同比增加2.6pct,环比增加4.1pct,主要系经营端趋势向好。一方面订单需求促进出库量增长,另一方面上半年低毛利率库存实现有效去化,Q3 产成品的毛利率随排产总量提升充分改善。此外,三季汇率变化同样贡献了约0.8-1pct 的毛利率增长。8,9 月排产同比持续提升,入库产品毛利率提升,排产回暖趋势延续下,四季度毛利率提升确定性高。

Q3 账面净利润受汇率波动浮亏拖累,剔除浮亏影响利润环比改善14%,净利率19%,经营质量向好。2019 年Q3 公司归母净利润9200 万,同比下滑30.9%。主要系人民币兑美元汇率持续贬值,造成公司较2018Q3 约7700 万的盈利减少,其中远期结售汇浮亏导致的公允价值损失约3500 万元,财务费用中的汇兑收入较同期减少4200 万。由于远期合约系一次性损益,且尚未交割仍属浮亏,若将3500 万浮亏加回,则Q3 净利润环比改善14%,净利率达19%。

多项指标历史表现最优,固定资产平稳下降,应收账款、递延收益体现订单结构与总量双重改善。年初至今,资本开支持续减少,Q3 单季支出环比减少16%至5884 万元,固定资产由年初的14.5 亿平稳降至13.9 亿元,折旧压力持续下降。应收账款在营收改善过程中不升反降,环比下降2%至5.9 亿元,系回款速度更快、收现比例更高的订单占比上升。同时,前瞻性反映在手订单量的递延收益(反映模具预收款)上升至4.38 亿元创新高,后续订单放量规模与质量值得期待。

短期看,四季度行业复苏下排产持续环比改善,产能利用率提升营收突破。长期看,核心客户单车配套价值提升+配套新能源发展前景广阔。短期行业复苏背景下,公司单季度排产环比持续增长,预计四季度新增订单配合产能爬坡,营收加速突破,结合公司智能制造和精益管理的推进,毛利率有望快速修复,净利润弹性巨大。长期来看,1)公司有望凭借隐形冠军产品的绝对优势,逐步提升在核心客户处的渗透率。以产品组合拳的方式提升原有客户产品配套种类,提升核心客户处的单车价值量,可从300 元提升到1200 元,实现4 倍的增长。2)公司新能源零部件厂房2020 年中投产,现已获得博世、大陆、联合电子(电机壳体产品订单)、麦格纳、马勒、三菱电机等新能源在手订单。未来新能源车零部件将成为公司业绩重要增长点。

顺鑫农业(000860)终端调查系列四:大单品陈酿价格稳中有升 动销速度明显快于竞品

投资要点:

事件:我们走访了北京和上海7 个城区共14 家大型商超,调查光瓶酒终端零售情况。本期汇总2019 年10 月19 日调查数据与调查中得到的结论,供各位投资者参考。

投资评级与估值:维持盈利预测,预测2019-2021 年归母净利润分别为10.95 亿、14.47亿、18.77 亿,分别同比增长47%、32%、30%,当前股价对应2019-2021 年PE 分别为32x、24x、18x,维持买入评级。我们看好公司的核心逻辑是:1、聚焦酒肉主业,解决多元化问题。当前聚焦酒肉,地产业务预计随着存量项目的逐步销售,对主业的拖累将减少。2、白酒业务市占率与净利率提升空间仍大。牛栏山拥有强大的品牌力、产品力、渠道力,管理团队务实,2017 年下半年开始迎来增长提速,未来增长空间核心看全国化扩张,从市占率提升、价格提升、净利率提升三个角度看,白酒业务增长空间仍大。

价格情况:大单品陈酿价格稳中有升,上海价格普遍高于北京。

价格方面,42 度陈酿上海价格高于北京,北京价格相对稳定,上海价格区间收窄价格中枢上移。52 度陈酿上海价格高于北京,北京价格区间收窄价格中枢上移,上海价格中枢下移,52 度陈酿的区域价差小于42 度陈酿。43 度精制陈酿价格基本维持稳定。52 度珍品陈酿上海价格高于北京,价格区间维持稳定。39 度珍品陈酿价格区间稳定,上海地区铺货少。

52 度百年珍品陈酿上海价格高于北京,价格区间维持稳定。

货龄情况:陈酿上海发货速度加快,北京发货速度有所放缓,牛栏山陈酿动销速度明显快于竞品。

42 度陈酿上海货龄明显比北京更短,上海基本是8 月及以后的产品,北京42 度陈酿生产日期分布时间较广,从19 年2 月到8 月,发货速度比上海慢。北京地区42 度陈酿发货速度有所减缓,上海地区发货速度加快。52 度陈酿整体平均货龄明显缩短,上海地区产品货龄明显比北京短,发货速度比北京快,也快于上期,北京发货速度有所放缓。43 度精制陈酿整体货龄变长,上海发货速度快于北京。52 度珍品陈酿平均货龄有所增加,发货速度有所放缓。39 度珍品陈酿平均货龄比上期长。52 度珍品陈酿上海地区产品货龄比北京更短,整体平均货龄变化不大。与竞品相比,牛栏山42 度陈酿和52 的陈酿动销速度明显更快,货龄明显比竞品更短,牛栏山珍品陈酿39 度发货速度明显快于竞品,珍品陈酿52 度货龄比竞品更长

三安光电(600703):三季报库存得到控制 LED芯片行业静候反转

三安公布19 年三季报,库存得到控制,LED 芯片静候反转。公司前三季度实现营业收入53.32 亿元,同比-16.6%,前三季度实现归母净利润11.52 亿元,同比-55.6%。公司19Q3单季度实现收入19.45 亿元,同比18Q3 下滑12.41%,成本端19Q3 实现16.64 亿,相较于18Q3 上升19.53%,归母净利润19Q3 实现2.69 亿,同比减少63.63%,扣非后归母净利润实现2.08 亿,同比下降68.68%。核心问题存货并未出现大幅上涨,19Q3 期末存货为32.68 亿,环比19Q2 季度的32.38 亿基本未变。

我们判断在周期下行阶段的库存是非常难以消化的,需要等到行业景气度向上时存货才会大幅下降。公司核心毛利率19Q3 单季度出现较大下滑,从19Q2 的33.32%下降至19Q3的27.52%,结合公司收入端出现环比增加,我们研判公司在19Q3 进行了一部分库存处理。公司在清理存货的速度可以避免单季度大幅出现资产计提减值准备的情况。结合以上观点,我们认为LED 芯片行业反转仍需时间。

从19Q3 来看,行业LED 芯片报价让市场玩家亏现金成本,最底部的博弈游戏。公司单季度毛利率在18Q4-19Q3 快速下滑,其中从18Q3 的44.46%下滑到19Q3 的27.52%。 对应的LED 芯片行业市场报价19Q3 基本出现触底,LED 芯片中的白光300mil^2 的产品下滑严重,已经达到单片报价70 元的低价,绝大部分企业在这个价格下均已无利可图,市场参与者们均处于亏现金成本的位置,行业迎来最底部的博弈游戏。

Mini-LED 预计将在A 客户产品中放量,Mini-LED 或成为主流显示解决方案。我们从产业界得知,A 客户中的显示产品将会积极采用Mini-LED 的方案,从LED 产品角度来看,Mini-LED 产品将会是LED 背光行业需求中要求最高的产品。我们研判Mini-LED 的显示质量将会不低于OLED 大屏显示,参照显示行业发展历程,Mini-LED 和OLED 将成为主流大屏显示方案。国内企业中性能要求符合背光的企业者较少,三安的背光芯片将会是主流采用的技术。

化合物半导体迎来客户转单契机。随着国内客户预计在2020 年-2021 年全面替换终端与基站端的射频前端产品,换装国内主要PA 设计厂商的芯片,并且委外代工。我们研判在国内化合物半导体的代工合作企业中,三安集成拥有最强的代工实力,三安集成对于化合物半导体的研发与储备已经非常全面,随着产线规模化优势开始显现,预计2020 年-2021年订单会大幅增长。

我们维持“买入”评级。我们下调公司2019/2020/2021 年净利润预测从16.91 亿/26.84亿/37.36 亿元至14.10 亿/17.75 亿/22.19 亿,考虑到集团公司财务整合远超预期,化合物半导体兑现利润,维持“买入”评级。

风险提示:芯片厂商无序的资本开支,下游复苏速度减缓。

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