5日,在岸、离岸人民币对美元汇率双双收复“7”这一整数关口,为8月5日以来的首次。日内升值超过300个基点,创下一个多月以来的最大单日升值幅度。日前召开的前三季度外汇收支数据发布会上,外汇局新闻发言人表示,今年以来外汇市场供求基本平衡,外汇储备稳中有升,境外资本继续流入,我国对外投资稳定有序。 几大航空公司都在半年报中测算了汇率对其财务费用的影响程度。若其他因素不变,人民币兑美元每升值(或贬值)1%,南方航空、中国国航、东方航空的净利润将分别增加(或减少)5.17亿、4.8亿、3.13亿元。 其他行业公司中,众信旅游是出境游龙头,主要以人民币对客户进行报价收费,以美元、欧元等外汇向境外合作伙伴进行资源采购,汇率波动也会影响游客的出行意愿;中顺洁柔有多个系列的产品采用100%进口原生木浆制造,进口纸浆和机器设备时主要采用港元、美元和欧元作为结算币种。 【2019-09-23】南方航空(600029)借力大兴机场腾飞 再造一个南方航空 投资建议:广东国资主动给南航集团注资300 亿元,将降低公司资产负债率,加强粤港澳湾区辐射。当前大兴国际机场启用在即,南航在巩固广州枢纽的同时,将强化北京大兴枢纽建设。随着需求企稳回升,行业景气度预期回升。我们预计19-21 年 EPS 为0.44/0.57/0.80 元,对应当前股价15.6/12.0/8.5x PE;航空业竞争格局改善仍是大趋势,当前南航PB(1.3x)处于历史下轨,给予19 年1.6xPB,目标价 9.3 元,维持“强烈推荐-A”评级。 南航集团引入广东国资,强化粤港澳湾区航线网络。南航集团于19 年7 月20 日正式实施股权多元化改革,广东国资注资300 亿元,成为多元股东的央企集团。此次增资有望注入上市公司,这将降低南航资产负债率,降低融资成本,为企业长期发展提供资金保障。此次增资款主要服务于“一带一路”和粤港澳湾区战略,加速“广州之路”建设。当前白云机场在粤港澳湾区竞争地位逐渐上升,南航作为主基地枢纽航司将充分受益。 入驻北京大兴国际机场,得北京者得天下。从中转位置上,北京是亚太最佳中转枢纽,中转潜力巨大,飞欧美航线绕航率最低。2019 年9 月30 日,北京大兴国际机场将正式开航,公司在新机场启用后预计先投入70 架飞机。按照发展规划,到2025 年,南航预计在北京新机场投放飞机250 架,日起降航班超过900 班次。新机场将弥补公司过去30 年来的国际长航线短板,有利于公司建立自己面向欧美的国际航线网络,强化国内国际中转航线网络。 航空需求最差的时候即将过去,将触底回升。预计进入三季度,经济下行态势继续拖累公商务旅客出行,客座率同比下降1.6 个Pct,座公里收益同比下降超过2 个Pct。进入三季度,人民币对美元加速贬值,从而使得汇兑损失扩大。航空股的估值跌到历史底部区域,公司港股此前PB 0.75x。估值反应极度悲观预期。从中期来看,大众航空出行仍是主要趋势,人均出行次数仍有较大提升空间。随着经济企稳,航空需求复苏,盈利空间打开。 风险提示:经济下滑超预期、油价大幅上涨、汇率继续大幅贬值。 【2019-10-30】中国国航(601111)第三季度净利润41.07亿元 同比增长10.15% 10月30日,中国国航发布2019年第三季度财务业绩显示,今年前三季度,中国国航实现营业收入1030.77亿元,归属于上市公司股东的净利润67.62亿元。其中,第三季度实现营业收入377.64亿元,实现利润总额48.38亿元,同比提升5.71%,实现净利润41.07亿元,同比上升了10.15%。 中国国航表示,2019年三季度,中国经济保持总体平稳,稳中有进的发展态势,行业“控总量、调结构”的政策持续推进,进一步提高资源配置效率和使用效率。客运增速虽有所放缓,但在全球范围仍处于较高水平。公司利润总额及净利润继续保持行业领先优势。 具体来看,报告期内,集团客运运力(ASK)同比增长5.41%,达到740.75亿可用座公里。其中,国内、国际及地区航线同比分别增长7.44%、2.29%和6.89%。旅客周转量(RPK)为607.80亿收入客公里,较18年同比上升5.88%。其中,国内和国际航线同比分别增长7.17%、4.64%,地区航线下降2.12%。客座率为82.05%,同比增长0.37个百分点。 中国国航表示,中国经济虽然面临贸易摩擦等不确定性影响,但经济基本面依然稳固,增长趋势不变,发展韧性仍在,行业整体市场供需趋势向好。本集团针对复杂多变的经营环境,将继续坚持稳健经营理念,进一步优化枢纽网络和生产组织,进一步提升服务质量和旅客体验,更加注重效率提升,努力实现更佳业绩及可持续发展。 【2019-10-31】东方航空(600115)2019年三季报点评:三季度客收承压 看好公司北京枢纽布局 供给增速领跑,客公里收益承压。2019年前三季度公司ASK增速10.87%,RPK增速10.43%,整体客座率82.57%,下降0.33pct;其中Q3ASK增速为11.83%,RPK增速为10.09%,整体客座率82.41%,下降1.3pct。三季度公司ASK增速依旧领跑三大航,我们认为主要是由于公司上半年飞机净引进较多进行投放所致,公司上半年净引进24架飞机,高于国航的7架和南航的9架。客座率下滑叠加票价承压,公司前三季度客公里收益下滑3.75%,其中Q3客公里收益下滑6%。 成本费用端持续改善,抵消客座率和客收下滑影响,对利润形成支撑。前三季度航空煤油出厂均价为4902元/吨,同比下降5.09%;Q3航空煤油出厂均价4884.33元,同比下降10.88%,由此带动公司航油成本显着下降。汇兑损失方面,Q3汇兑损失较去年同期减少约2亿元。叠加民航发展基金减半,成本费用端的改善抵消了客座率和客收下滑的影响。我们计算,Q3扣汇净利润增速为0.37%。 紧抓新机场机遇,布局"双龙出海"航线网络。公司紧抓大兴机场和浦东S1卫星厅投入使用的契机,形成北京枢纽和上海核心枢纽的协同,进一步打造"双龙出海"的航线网络布局;同时推进青岛和成都新机场基地项目建设,巩固和提升关键市场份额。资本合作方面,与均瑶集团交叉持股,深化双方资本加业务的战略合作。 投资建议:公司立足上海航点,下半年民航发展基金减半增厚利润,油汇边际利好,但需求仍待观察,预计公司2019/2020/2021年EPS为0.30/0.35/0.42元,PE分别为18x、15x、12x,维持"增持"评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑,原油价格大幅上涨,汇率波动加剧 |