科创板首例破发近在眼前！这是件好事？
截至11月5日收盘，昊海生科的股价收报89.86元，盘中最低探至89.51元，距89.23元的发行价仅一步之遥。关心科创板的市场各方人士正在屏息等待科创板首例破发出现。 有市场人士认为，即使科创板个股确实出现破发，这对整个科创板来说并不是坏事，甚至可以说是件好事。 这将充分证明科创板是一片呼吸天然空气，沐浴自然风雨的田地，而不是一块被各种以“关爱”“保护”为名的有形之手所扭曲的人造景观。 人食五谷杂粮，总有头疼脑热。永远微笑的木偶，其生命力倒是极其可疑的。好比一个出生不久的孩子，遭遇了人生中第一次感冒，固然会让关心则乱的父母至亲感到有些慌乱，但稍有常识的人都明白，这不是什么大事，甚至是新生儿构建自身免疫体系的必由之路。 昊海生科作为一家“H股+科创板”上市公司，其案例能够帮助我们更好理解破发这件事的本质。 今年9月以来，昊海生科H股股价从33.75港元起步强劲上涨，一度摸高52港元。其中不能说没有科创板上市的利好刺激的影响。 昊海生科10月29日随科创板上市公告书披露的三季度财务信息显示，公司前三季度净利及营收均出现负增长。这样的报表披露后，昊海生科港股股价率先出现回落。 10月30日，昊海生科港股下跌6.88%至46港元，此后继续震荡走低至44.30港元。 同样是在10月30日，昊海生科于科创板上市交易。在不出意外的大幅高开之后，其科创板股价涨幅明显收敛，最终收盘价较当天最高价下跌12.4%。在之后的4个交易日里，昊海生科累计下跌31.2%。 比较同一个公司在两个市场中的表现，不难发现，二级市场投资者的选择是一致的，股价表现充分体现了投资者获悉公司最新财务信息后的综合反应。 这种反应可能存在偏激，过分重视短期数据，没有充分考虑科创公司的长期成长性。但作为一种价值发现的过程，投资者当前选择用脚投票是正常的。 之所以昊海生科科创板股价的短期跌幅更大，甚至逼近了发行价，显然与其大幅高于可比价格的发行价有关。在询价机构的广泛认同中，昊海生科科创板发行价定在了H股股价近两倍的位置。这是否能够简单地用两地市场风格不同来解释？ 有机构投资者指出，尽管存在跟投机制及长期资金抽签限售等制度安排，但A股市场参与科创板询价的机构投资者们还是没有从“新股不败”的旧梦中醒来。 当前科创板二级市场估值较一级市场高，打新收益稳定、风险低，导致买方机构投资行为趋同化，“博入围”心态加剧，使得报价区间向投价报告建议价高度收敛。新股发行价的形成没有在网下询价环节经过充分有效的博弈。 科创板新股发行采取市场化的定价方式，将自由定价权充分地赋予市场机构。但自由既是权利也是负担，既是机遇也是风险。市场机构是否有足够的能力行使好这权利，可能需要更长的时间来检验和培育。 对于科创板来说，必然出现的破发现象将是一剂疫苗，倒逼市场参与者走出迷梦，激发出他们寻找价值、发现价值的能力，从而提升整个市场的定价效率。 而对于投资者来说，亏损将是最好的老师。这位严厉的老师将手把手地教会科创板投资者，珍惜在这片“创新试验田”中所拥有的自由，本着对自己以及对委托人负责的态度，谨慎地使用自己的权利。在这个过程中，好学生将很快出师，而迟钝麻木者则将在一次次的疼痛中加深印象，直到学会，或被淘汰。 |
