秋季糖酒会专题报告:转型、涅盘期,布局行业“弄潮儿” 类别：行业研究 机构：宏源证券股份有限公司 事件:我们与近期参加了重庆秋季糖酒会,主要调研情况和观点如下。 糖酒会主要看点: 品类创新将成为行业热点,预调酒行业空间大、增速快:白酒回归民酒时代,性价比和酒体创新需符合消费需求,诸如口感、酒精度等方面的创新将成为行业消费热点:调制鸡尾酒低度时尚,符合年轻人需求,预计09-14 年平均增速超50%,未来销售额预计将达百亿级别,且目前市场竞争格局尚未稳定,成为行业追逐热点 大单品战略或成行业趋势:白酒消费的大众化带动行业向快消化方向发展,对于产品来说,在特定价格水平做到专一,并对其做深、做透符合行业快消化营销特性,大单品成功率高,或成为行业发展趋势;渠道进入微利状态,电商和O2O 作用逐步被认知:渠道扁平化符合酒企和消费者双方利益,10%左右的渠道利润率或成为常态;电商和O2O 渠道不仅仅是渠道创新,已开始利用现代化渠道,通过培养价值范式打造粉丝经济,培养了消费者对白酒的认知,符合行业大众化转型特征,对白酒发展有积极意义。 投资建议和推荐标的: 白酒行业处于转型期,建议有选择性布局,推荐在产品、渠道和管理上积极转型的高端白酒茅台和五粮液:白酒行业快速下滑期已经结束,但库存仍在上升,行业尚未复苏,但高端白酒依托其强大的品牌力,竞争环境和需求情况相对较好,且在行业转型调整期:1)茅台通过招商保障全年销售,并承诺不降价稳定市场价格体系,推动量价平衡,且未来有望推动股权激励完善公司体制;2)五粮液近期通过降价补贴经销商,完善渠道价格体系,销量有望逐步恢复,且前期薪酬改革已经启动。企业积极调整有望带来业绩的加速恢复,建议积极布局;另外可关注改善空间大、国企改革预期带来业绩高弹性的山西汾酒、老白干酒; 食品板块推荐基本面好、价值低估的伊利股份,以及拐点型公司星河生物和好想你:1)伊利股份三季度经营情况良好,近期大幅下跌并非基本面因素,目前股价处于安全边界,目前估值仅为18X14 和15X15,沪港通有望推动估值回升,建议积极布局;2)星河生物将受益于金针菇价格回升带来的巨大业绩弹性,且收购公司洛阳伊众11 月份开始并表,公司全年有望盈亏平衡;好想你引入职业经理人制度,转型逐步深入,商超和电商渠道将拉动收入快速提升。 |
