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机构强推2019年11月6日号称摇钱树的六股(附股)

2019-11-5 15:21| 发布者: adminpxl| 查看: 1585| 评论: 0

摘要: 机构强推2019年11月6日号称摇钱树的六股(附股):韦尔股份(603501):豪威完成交割 新品推广进展顺利;海尔智家(600690)2019年三季报点评:内销空调+卡萨帝环比改善 物流出表净利率大幅提升;韵达股份(002120):成本 ...
韦尔股份(603501):豪威完成交割 新品推广进展顺利

事件:公司日前发布2019 年三季度报告,公司前三季度营收94.06亿,同比上升39.93%,归母净利润1.35 亿元,同比下降45.4%扣非归母净利润0.62 亿元,同比下降74.4%。其中第三季度营收3.7 亿元,同比上升6.03%,归母净利润0.59 亿元,同比下降33.83%。

半导体分销低迷影响延续,业绩下降趋势放缓。由于2018 年前三季度半导体行业需求的爆发式增长,公司业绩在2018 年前三季度涨幅较大。2019 年由于贸易 摩擦和终端客户需求疲软的影响,半导体分销行业的毛利率也逐渐回调。公司2019 年前三季度的净利润同比下降45.5%,主要受半导体分销业务的销售收入下降影响。然而,相比于2019 年上半年的业绩情况,公司Q3 营收同比增长6.03%,净利润同比下降速度放缓,呈现趋稳态势。

加大研发投入,半导体设计业务稳步推进。2019 年以来,公司不断加大研发投入。2019 年上半年,公司研发投入 0.91 亿元,同比增长38.45%;其中,半导体设计业务研发投入占半导体设计业务销售收入比例为15.89%。2019 年公司在电源管理芯片、TVS 和MOSFET 等领域取得了突出成就,预计2020 年受益于5G 换机潮和国产替代的推进,公司将进一步提升市场占有率,半导体设计业务将给公司业绩带来巨大的增长潜力。

豪威资产完成交割,新品推广进展顺利。2018 年8 月,公司以发行股份的方式购买豪威科技 85.53%股权,目前已经完成交割。豪威科技作为CIS 的国际一流企业,本次并购后也将受益于公司的分销网络。

豪威在2019 年先后推出了48M、OV12D2Q 等具有强竞争力的新产品,展示出深厚的技术积淀,与之前的老产品相比,新产品在单价和利润率方面均有较大幅度的提升。我们认为在国产替代和索尼竞品单价较高的背景下,有望获得快速推广,从而为公司带来业绩提升。

投资建议:预计公司2019 年 - 2021 年的净利润分别为9.89 亿元、20.27 亿元、26.80 亿元,维持买入-A 的投资评级。

风险提示:CMOS 新产品推广不及预期、豪威整合管理不顺利

海尔智家(600690)2019年三季报点评:内销空调+卡萨帝环比改善 物流出表净利率大幅提升

投资要点:

三季报表现符合预期。公司前三季度实现收入1489 亿元,同比增长7.72%,实现归母净利润78 亿元,同比增长26.16%,其中处置物流股权贡献归母净利润14.4 亿元,剔除后扣非利润增幅5.65%。单三季度公司实现收入499.16 亿元,同比增长4.6%,剔除三季度物流出表因素,同口径7-9 月收入增幅为9.1%,与上半年基本持平;三季度归母净利润受物流出表影响同比增幅较高95%,从扣非归母净利润来看,同比增长在8.1%,高于上半年5%左右的增幅,利润端环比明显加快。

内销空调经营改善、卡萨帝高端品牌增速加快。 1)内销产品终端市场份额全线提升:前三季度海尔冰箱、洗衣机、空调、热水器、厨电线下零售额份额分别提升1.4、2.7、0.7、1.9、0.8 个pcts,线上分别提升1.9、1.3、0.1、1.5、1.1 个pcts。卡萨帝三季度增速明显加快:前期拖累高端品牌增长的产能因素得到较大缓解,三季度收入增速重回40%以上,其中冰洗保持市场份额绝对引领,空调业务价格重新定位后实现有效突破,万元以上份额接近翻番增长达10%,1.5 万元以上市场份额41%;2)外销收入增速环比上半年进一步加快至25%,其中北美、欧洲、南亚、东南亚、日本、澳新、中东非分别增幅11.6%、224.5%、14.1%、22.4%、9.7%、3.2%、9.2%。即使剔除并表Candy 影响,外销收入增速也有13%左右,表现出海外市场持续增长的韧性。

物流出表大幅提振净利率,三季度预收款大幅改善。1)公司三季度单季毛利率同比提升0.73 个pcts 至29.06%,预计原材料成本下降、增值税税率下降、物流业务出表三方面有所贡献。从费用端来看,单三季度公司销售费用率基本与去年同期持平,管理费用率、研发费用率和财务费用率小幅提升0.22、0.40 和0.27 个pct,此外受处置物流股权影响,投资收益净增长38 亿元,综合带来归母净利率提升2.4 个pcts 至5.25%。2)公司前三季度经营活动产生现金流净额90 亿元,依然高于同期净利润总额;资产负债表方面,应收账款及票据同比下降12.6%,存货同比提升20%,合同负债(=预收款)同比大幅提升51%,或表明四季度终端销售信心充分。

盈利预测与投资评级。我们维持公司2019-2021 年净利润预测为82.8 亿元、96.0 亿元和111.5 亿元,分别同比增长11%、16%和16%,对应每股收益分别为1.30 元、1.51 元和1.75 元,对应动态市盈率分别为13 倍、11 倍和10 倍。公司目前在手类现金资产(货币资金+其他流动资产+交易性金融资产)合计414 亿元,股价安全边际高。公司全球化布局前瞻,外贸摩擦影响较小,继续维持“买入”投资评级。

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