不过，国际存储龙头SK遭遇淡季。据韩联社报道，公司第三财报纯收益年减89%至4,950亿韩圆，第3季营益创下2016年第2季以来新低纪录。对此，SK海力士表示，2020年DRAM、NAND型快闪存储器产能将低于今年、投资金额预估也将呈现显着缩减；另外美光科技也2020年资本支出也估计低于2019年和2018年。 根据CINNO Research 产业研究最新发布的存储器价格报告指出，九月份内存与闪存价格上涨空间逐渐收敛，价格在高点出现的氛围显现，预计十月份内存价格将开始缓步走跌。 葛卫东成第六大股东 从市场表现来看，兆易创新在三季度股价走势强劲，7月以来累计涨幅超过70%，并在9月24日一度站上历史最高位，随后调整下行。 报告期内，前十大股东持股发生变动，第一大股东朱一明与一致行动人香港赢富得有限公司合计减持超过3%至18.32%；另外讯安投资减持至5.26%，天津友容恒通以及社保基金均少量减持。 相比之下，陆股通通过香港中央结算公司账户连续三个季度增持，期末持股在总股本占比至1.38%；另外，期货大佬、混沌投资董事长葛卫东新进成为第六大股东，持股比例已达4.48%，在8月27日兆易创新披露的机构调研名单里，混沌投资也位列其中。 e公司记者注意到，这已经是葛卫东第二次现身兆易创新前十大股东榜中。2018年第三季度末，葛卫东就新进过上市公司第十大股东，彼时持股近0.93%，至2019年一季度便退出前十大股东之列。 据东方财富网和Wind数据统计，截至目前，葛卫东在三季度还持有西藏药业、科大讯飞，持股比例分别为4.35%和2.28%；相比二季度，葛卫东退出了用友软件、北方华创和中科曙光以及国新健康前十大股东。另外，旗下混沌价值一号、二号分别新进和增持了鲁阳节能，混沌价值二号还新进了千禾味业，并继续持有黄山旅游。 同日，兆易创新还公布决定使用公司2019年重大资产重组配套融资募集资金对募投项目实施主体上海思立微进行增资，增资金额为3亿元，用于实施募投项目之14nm工艺嵌入式异构AI推理信号处理器芯片研发项目、30MHz主动式超声波CMEMS工艺及换能传感器研发项目和智能化人机交互研发中心建设项目。 报告期内，公司还计划加码存储项目。10月份，公司披露拟非公开发行募资不超过43亿元，用于DRAM芯片研发及产业化项目和补充流动资金。市场一度认为是用于合肥12英寸晶圆存储器研发项目，对此公司予以澄清否认，根据公司与合肥产投于2017年10月26日签署合作协议，约定合作开展该项目，项目预算约为180亿元，公司负责筹集约36亿元。 另外，据e公司记者获悉，日前兆易创新旗下全新一代高速8通道SPI NOR Flash--GD25LX256E获中国电子信息产业发展研究院颁发的2019年第十四届"中国芯"优秀技术创新产品奖。据介绍，GD25LX256E是兆易创新今年新推出的GD25LX系列，也是第一颗国产高速8通道SPI NOR Flash产品，最高时钟频率达到200MHz，数据吞吐率高达400MB/s，是目前现有产品的5倍以上，主要面向对高性能有严格要求的车载、人工智能和物联网等应用领域。 【2019-10-15】韦尔股份(603501)光学黄金赛道下CIS 龙头谋快速突破 进l口替代大格局下看半导体板块成长性 美相关举措短期内使得半导体行业的不确定性增加，但我们认为板块的中长期增长动能依然存在，需求端来看，5G/人工智能/物联网等的崛起有望带来下游需求的复苏；供给端来看，在中美贸易摩擦的影响下，国产替代会加速进行，加大终端厂商对本土供应链的扶持力度，进口替代趋势预计会成为半导体板块增长的蓄能之一，产业趋势叠加政策红利，相关本土龙头企业有望深度受益。重申我们此前逻辑，（1）芯片国产化替代是一定要进行；（2）如果有外部扰动，至少现在已会做的产品会做的更好（即投资机会）！我们整体观点是，围绕进口替代，大陆本土半导体产业链未来发展偏积极！ 新产品不断发布，加码核心竞争力 公司近期发布其首枚0.8 微米，加载Purecel? Plus 堆栈式技术的3200 万像素图像传感器，OV32A，如此小巧的体积却可以拥有许多高端性能,OV32A 成为高端智能手机的理想选择。我们从官网网站可以看出，公司持续不断的推出创新性的产品，在手机/汽车/安防等多个领域内不断发力，伴随着新产品及技术的突破，公司有望逐渐提升自身的市场占有率及公司的核心竞争力和产业话语权，在手机领域内提升高像素产品的比例。我们认为在进口替代加速的大环境背景下，公司作为CIS 芯片设计领域的龙头企业有望充分受益，前期公司股价调整相对较多，持续坚定看好公司的长期投资价值！ 从双摄到三摄到多摄，广角+超广角+潜望式长焦、 超清夜景组合加速渗透，带来CIS 量与附加值的提升我们认为在5G 换机大潮即将来临之际，光学是一个有明显增量的行业之一，新应用层出不穷。IC Insights 数据指出，OV 切入全球O-S-D（光电传感分立器件）领域前十，OV 此前作为CMOS图像传感器领域的集大成者，预计未来将依托本土供应链、在新产品/新客户驱动下再次成为CIS 领域的领头羊，于黄金赛道中获得技术产品市场份额的突破。 投资建议 我们预测公司2019~2021 年的收入分别为43.9 亿元、49.4 亿元、55.01 亿元，同比增速分别为10.76%、12.48%、11.4%；归母净利润分别为1.40 亿元、2.23 亿元、2.89 亿元，同比增速分别为1.12%、59.22%、29.13%；对应EPS 分别为0.16 元、0.26 元、0.33 元。 以上盈利预测尚未考虑OV 业绩，目前公司收购OV 已经完成，属于同一控制下企业合并预计三季度合并报表。伴随着OV 不断在新产品方面（例如32M/48M 等主摄）获得突破，逐渐开始供货品牌厂商，有望为公司贡献较大的业绩弹性。我们预计2019~2021 年OV 实现营收预计为117.27 亿元、164.18 亿元、229.86 亿元，毛利率维持在27%左右。若考虑OV 合并后估值，我们预计2019~2021 年韦尔股份整体实现归属于母公司股东净利润（本部+OV）预计为10.67 亿元、17.21 亿元、24.1亿元（剔除OV 评估摊销1.55 亿元），目前总市值为864 亿元，对应2019~2021 年PE 分别为80.9 倍、50.2 倍、35.9倍。我们根据wind 数据统计，2020 年国内领先IC 设计公司平均相对PE 为72 倍，我们给予目标公司2020 年70 倍PE，对应总市值为1204 亿元，按照增发后总股本8.64 亿股计算，对应目标价为139.4 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 光学赛道创新低于预期、智能终端出货低于预期、新产品突破低于预期、半导体新品突破低于预期、客户拓展低于预期、行业竞争加剧带来价格压力等。 【2019-10-09】欣旺达(300207)锂电模组龙头企业 动力电池再度起航 深耕行业二十余年，已成长为锂离子电池领军企业 公司是第一家在创业板以“锂电池模组整体研发、制造及销售”上市的企业。在发展超过二十年的时间里，公司沿产业链纵向深入各环节、横向拓宽各应用，现已形成以锂离子电池产业为核心，上游延伸到动力电芯制造、电池管理系统设计制造等关键环节，下游延伸至电动汽车、储能电站、分时租赁等产业，构建起了全产业链一体化的事业蓝图。公司历来重视研发创新，高额研发费用投入带来公司实力不断增强，营收和净利润均保持快速发展，2013-2018年营收和净利润CAGR分别高达127.81%和119.27%。2017年，公司体量一举超越同行业公司，登上市场领军地位，成为国内锂电池模组龙头及新能源一体化解决方案的平台型服务商。2019H1，公司营收和净利润持续增长，实现营收108.57亿元，同比增长43.75%，实现归母净利润2.29亿元，同比增长3.54%。 全产业链布局3C电池，持续受益终端容量提升 2011-2018年我国智能手机出货量CAGR达22.36%，高于全球增速6.39pct，我国智能手机市场的快速壮大和国内厂商的迅速崛起带动了上游本土锂电行业的快速成长。公司早在2003年便投资建设了模具制造、精密结构件生产线，2008年研发出适用于笔记本电脑类和动力类锂离子电池模组的电源管理系统、测试技术及相关制造工艺，2014年公司收购了东莞锂威成功完成了围绕消费电池的产业一体化的布局。公司终端客户已覆盖三星、中兴、OPPO、华为、小米等全球顶级智能手机品牌商。随着5G时代到来，智能手机出货量有望重回正增长叠加单机容量提升，锂电市场规模有望持续增长，公司作为大陆锂电模组龙头企业将显着受益行业发展。 动力电池再造一个欣旺达 动力电池市场在新能源汽车带动下飞速发展，预计到2024年，我国动力锂电池市场规模有望突破1300亿元，市场前景广阔。与此同时，动力电池市场不断发展成熟，行业竞争日趋激烈，市场进一步向优质三元动力电池企业集中。公司早于2008年便开始前瞻布局动力电池业务，布局并不局限于PACK业务，而是从电芯、PACK、BMS全线切入动力电池版块，全面掌握动力电池核心技术。目前，公司动力电池业务已全面覆盖方形、圆柱和软包三大类产品，已和吉利、小鹏汽车、东风雷诺、东风柳汽、北汽福田等主机厂达成了合作，从2018年起向客户批量供货。公司也已成功拓展雷诺日产、易捷特等国际优质客户，雷诺日产预计动力电池需求可达60Gwh，易捷特X项目未来六年预计公司需供应36.6万辆相关车型的动力电芯方案和动力电池系统解决方案。在国际大客户的带动之下，公司有望与更多国内外优质客户展开合作，后续静待动力业绩爆发。公司动力电池业务已实现规模增长，营收从2009年0.13亿元逐年上涨到2018年9.88亿元，CAGR高达62%。公司动力电池业务优势逐年凸显，有望接力成为公司业绩增长爆发点。 智能硬件和储能业务已积极布局，有望成为新增长点 在智能硬件领域，公司前期向智能硬件厂商供应电池，后为满足客户的一站式需求，增强客户粘性，开始切入全生态链的整机代工服务。公司旗下产品包括VR手机盒子、VR一体机、PC端一体机等设备解决方案，已开始为暴风、掌网、大朋乐相、小米、摩象、vivo、唯见、Ximmerse等批量供货。公司聚焦储能系统，2018年在中国储能系统集成商的功率规模排名中位列第八，2019年5月公司凭借其品牌影响力与领先的储能系统集成能力，在ESIE2019上荣获年度“中国十大储能集成商”奖。储能业务是公司发展蓝图的重要组成部分，公司已逐步完善相应产品结构，产品覆盖家庭便携储能、通信储能、电网调频储能、风光储微网储能、大规模工商业分布式储能、数据中心储能以及新能源领域光伏发电业务等。 投资建议 预测公司19/20/21年归母净利润分别为8.3/12.2/16.2亿元，EPS分别为0.54/0.79/1.04，根据可比公司给予公司2019年37倍P/E，维持公司“推荐”评级。 风险提示 智能手机、笔记本电脑出货量不及预期、新能源汽车产销量不及预期。 【2019-08-16】鹏鼎控股(002938)全球pcb龙头厂商 绑定大客户共享技术升级红利 专注于行业多年的PCB 龙头厂商，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 公司作为全球最大的PCB龙头厂商，专注于为优质客户提供全系列PCB产品及服务，构建了“one avary”产品体系，主要产品包括FPC、HDI、R-PCB、SLP 等各类产品。我们认为在PCB 行业持续向中国转移大趋势下，凭借着优秀的管理能力和技术实力，公司有望超越行业整体增速持续成长，成为行业发展以及技术发展下的最大受益者。预计2019-2021 年归母净利润分别为30.97/36.17/41.24 亿元，对应2019-2021 年EPS 分别为1.34/1.56/1.78 元/股，对应PE 分别为27/23/20 倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 全球PCB 市场稳步增长，产业链东移趋势进一步明朗化 作为“电子产品之母”，PCB 下游应用广泛，是现代电子信息产品不可获取的电子元器件。电子产品发展和技术创新是行业发展的主推力，电子产品的轻薄化、功能创新、新型技术发展以及可穿戴设备、AR/VR、汽车电子等新兴市场都将是未来PCB 增长的重要发力点。根据Prismark 预测，未来5年全球PCB 市场将保持温和增长，预计2018 至2023 年之间以3.7%CAGR成长，到2023 年全球PCB 行业产值将达到747.6 亿美元。此外预计未来5年中国将继续主导全球PCB 市场的发展，预计中国大陆PCB 行业未来5 年将保持3.7%的复合增长，远超其他国家。 绑定大客户，与客户、供应商共同研发，共享技术升级红利 公司是全球第一大PCB 厂商，2018 年全球市场份额超过6%，无论是与苹果产业链科技公司还是与PCB 同类型公司相比，公司技术研发和管理水平都具有明显优势。技术上来看，PCB 在向高精度、高密度及高可靠性方向发展，缩小体积和提高性能是行业发展的必然要求，公司是全球少数几个能同时生产FPC、HDI 以及SLP 的厂商，技术研发实力非常优秀。研发上来看，公司与客户、供应商共同研发，可以准确把握未来产品和技术方向，通过直接参与客户下一代、下下代产品的开发和设计，提前布局未来3 年可能出现的产品和技术方向，掌握市场趋势和发展先机。 风险提示：手机销量不及预期、公司扩产不顺利、竞争加剧等 |
