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2019年10月31日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-10-30 15:20| 发布者: adminpxl| 查看: 1532| 评论: 0

摘要: 2019年10月31日周四各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:桃李面包、拓普集团、中设集团、浙江龙盛、国信证券、丸美股份、明阳智能、爱柯迪、益丰药房。 ...
益丰药房(603939)2019年三季报点评:业绩稳健成长 蓄力未来扩张

事件:

公司发布2019 年三季报,19Q1-3 实现营收73.9 亿元(+58.4%),归母净利润4.18 亿元(+35.5%),扣非归母净利润4.12 亿元(+42.8%)。

经营性现金流量净额为5.85 亿元(+81.7%)。业绩符合我们和市场预期。

点评:

自建扩张保持稳定,并购估值有所下调。3Q19 公司新建直营门店132家,并购103 家,新增加盟店79 家,关闭门店25 家。总体而言,公司3Q19扩店节奏保持稳定,重心仍在对18 年并购的标的的整合中。另外,公司3Q19 新增收购门店主要是基于高性价比的店面收购,预计当年PS 估值约为0.5~0.6,已经相比18 年火热的并购估值呈现大幅下降。

收入增速有所放缓,主要受上海医保及带量采购影响。3Q19 公司营收达23.4 亿元,同比增40.0%,相比2Q19 和1Q19 同比增70.1%/66.7%有所下滑,一方面是上海医保政策收紧较多,比如纳入限制性医保目录的部分偏消费属性的药品报销要求变严格;另一方面是上海执行带量采购降价,上海益丰的院边店因为价格倒挂出现了患者回流医院购药情况。总体来说,以上影响均在积极应对调整中,对营收的冲击依然可控。

期间费用率略有提高,主要是为后续扩张蓄力。3Q19 公司毛利率为40.8%,同比提升0.5pp,主要是规模效应以及部分低毛利处方药销售放缓影响。3Q19 销售费用率为27.4%(-1.5pp),管理费用率为5.1%(+1.6pp),财务费用率0.8%(+0.3pp),总体期间费用率有所提升主要是新增股权激励费用、升级数字化管理系统、提前储备管理人员以及中介机构咨询费用增长带来的管理费用率提升。总体而言,费用率提升主要是为后续加速扩张开店蓄力,加上公司拟发行15.8 亿元的可转债,未来成长仍可期。

业绩稳健成长,蓄力未来扩张,维持“买入”评级维持19~21 年EPS 预测为1.55/2.05/2.68 元,现价对应19~21 年PE为57/43/33 倍。公司业绩继续保持稳健成长,正蓄力以期未来加快扩张,我们依然看好公司长期成长逻辑,维持“买入”评级。

风险提示:新建和并购进度不达预期风险;商誉减值风险。

爱柯迪(600933)2019年三季报点评:毛利率上行通道 订单驱动未来

事件:

爱柯迪发布2019 年三季报:公司2019 年前三季度实现营业收入19.26 亿元,同比+2.9%,归母净利润2.94 亿元,同比-19.8%,扣非后归母净利润2.80 亿元,同比-13.0%;其中,Q3 单季度实现营业收入6.73 亿元,同比+6.2%,归母净利润0.92 亿元,同比-30.9%,扣非后归母净利润1.13 亿元,同比-13.6%。

投资要点:

单季收入创新高,毛利率大幅提升 公司营收呈现加速增长趋势,Q3收入6.73 亿元,创下历史新高,同比+6.2%,环比+8.0%,Q1/Q2 同比增速分别为-1.6%和+4.2%,内销收入单季降幅持续收窄,海外业务维持较好增长,整体来看订单趋势向好,驱动收入规模持续提升。Q3单季度毛利率35.6%,同比+2.59pct,环比+4.05pct,我们认为毛利率的显著修复主要是因为二季度以来去库存接近尾声,产品入库产值持续回升,另外美元汇率上涨也是毛利率提升的部分因素。营收和毛利率的双升使得单季度毛利达到2.40 亿元,同比+14.5%,环比+21.8%,仅次于2018Q1/2017Q4 的2.51 亿元和2.45 亿元。

业绩短期受汇率波动影响,扣非向上趋势不变 公司Q3 归母净利润0.92 亿元,同比-30.9%,环比-15.8%。1)一方面费用率整体提升,Q3 费用率合计12.9%,同比+8.56pct,环比+2.33pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.9%、6.6%、5.0%、-2.6%,同比分别增加0.43pct、0.98pct、1.11pct、6.04pct,财务费用变动主要是因为汇率波动导致汇兑收益减少。2)另一方面,汇率波动导致未交割远期结售汇、外汇期权未实现的亏损增加,从而Q3 公允价值变动亏损4050 万元,对业绩也造成不利影响。若从扣非角度来看,Q3扣非归母净利润为1.13亿元,同比-13.6%,环比+23.7%,连续第二个季度环比攀升,剔除短期汇率影响,公司经营良好,业绩向上趋势不变。

深耕铝合金精密压铸领域,开拓新能源项目打开成长空间 公司作为铝合金精密压铸领域龙头,专注于小件生产,下游客户包括法雷奥、博世、麦格纳等国际汽车零部件巨头,营收利润皆呈现良好增长态势。现阶段公司投入3.59 亿元建设“新能源汽车及汽车轻量化零部件建设项目”,在国际巨头供应商转型期不断深入配套合作,加快在新能源汽车领域的市场布局,产品延伸至新能源汽车电控、电驱动系统等,目前已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒、三菱电机、李尔等新能源汽车项目。短期内,新能源厂房年底竣工交付,明年中期投产释放产值;中长期,我们坚定看好公司获取优质客户订单的能力,未来发展势头强劲。

盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级 预计公司2019/2020/2021 年EPS 至0.51/0.66/0.82 元,对应当前股价PE 分别为21/16/13 倍,首次覆盖给予买入评级。

风险提示:订单增速放缓的风险;汇率波动的风险;在建项目投产不及预期的风险。

明阳智能(601615):业绩高增长 风机交付加速

公司发布2019年三季报,前三季度实现营收72.10 亿元,同比增长58.87%,实现归母净利润5.14 亿元,同比增长98.59%,扣非后归母净利润4.47 亿元,同比增长107.90%。三季度实现营收31.95 亿元,同比增长60.11%,环比增长40.81%,实现归母净利润1.80 亿元,同比增长59.04%,环比下降38.98%,主要由于二季度有2 亿以上电站转让收益。

风机交付加速,费用控制良好:公司上半年实现风机收入33 亿元,毛利率18.5%,三季度收入环比增长40.81%,公司风机交付加速。

三季度公司整体毛利率为22.29%,较二季度下降0.32 个百分点,由于三季度风机收入占比提升较多,预计风机毛利率环比有所提升。前三季度公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为8.61/4.00/2.98/3.09 , 合计为18.68% , 同比分别下降1.49/1.92/0.82/1.01 个百分点,合计下降5.24 个百分点。第三季度费用率为15.19%,环比下降6.27 个百分点。

在手订单充足,海上风机龙头:上半年公司新增中标订单6gW,累计在手订单12GW,其中海上新增订单2.16GW,累计在手订单4GW,公司在广东海上风电区位优势显著,随着海上项目开发加速,订单交付也将加快。三季度末公司存货24.3 亿元,较18年末增长68.45%,预收账款30.6 亿元,较18 年末增长64.01%,较19 年中增长26.53%,预付账款5.53 亿元,较18 年末增长137.21%,较19 年中增长138.36%。从资产负债表先行指标可以判断公司交付即将迎来高增长,在上游供应链方面也有充分应对。

借助自身区域优势和产品优势,在行业景气上行周期中公司市占率有望获得提升。

盈利预测:预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.52、0.79 和1.00元,给予增持评级。

风险提示:风电新增装机低于预期,毛利率改善低于预期

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