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2019年10月29日周二券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-10-28 15:14| 发布者: adminpxl| 查看: 1908| 评论: 0

摘要: 2019年10月29日周二各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:保利地产、富森美、水井坊、顺鑫农业、通化东宝、涪陵榨菜、视源股份、欧亚集团、九洲药业。 ...
九洲药业(603456)2019Q3点评:三季度业绩改善明显 CDMO业务快速成长

事件:公司发布2019 年三季报,公司2019 年前三季度实现营业收入13.58 亿元,同比增长7.04%;实现归母净利润1.36 亿元,同比增长43.21%;扣非归母净利润1.43 亿元,同比增长18.12%。公司2019年单三季度实现营业收入5.00 亿元,同比增长43.3%;实现归母净利润0.33 亿元,同比增长453%;扣非归母净利润0.51 亿元,同比增长157%。同时,公司预计2019 年全年净利润同比增长55%-80%。业绩增长符合预期。

延迟订单得以确认,三季度业绩改善明显:分季度来看,公司2019Q3营业收入5.00 亿元,同比增长43.3%,扣非归母净利润0.51 亿元,同比增长157%。收入和归母净利润增速在公司CDMO 业务高增长的带领下恢复快速增长。公司由于受CDMO 板块订单收入确认延迟的影响,2019Q2 收入增速虽有所回暖,但尚未体现公司业务量的高增长状态。延迟订单从三季度开始确认收入,故从三季度开始公司订单和业务量的高速增长逐渐开始在收入和业绩上进行体现。预计未来伴随公司收入规模和项目数量的不断增长,收入确认在季度之间的波动会逐渐减小。

伴随CDMO 业务等高附加值业务占比的提高,公司盈利能力提高:公司秉承“创新驱动、CDMO+API 双轨发展”的发展战略。一方面,公司高毛利的CDMO 业务快速增长,收入占比不断提高,另一方面,API 业务中,公司不断增强高毛利率品种的业务优势,毛利率相对较高的以卡马西平为代表的中枢神经类药物、非甾体类抗炎药等收入占比不断提高。因此,公司盈利能力不断提高。2019 年前三季度公司毛利率31.5%,同比提高0.5pp;净利率9.9%,同比提高2.5pp。

CDMO 业务拓展全球战略布局,API 业务逐步实现突破性升级:在CDMO 业务领域,公司美国BD 团队的组建和欧洲孙公司的成立,为公司与欧洲、北美跨国制药公司的深度合作奠定基础。此外,公司也通过收购PharmAgra Labs 扩大在美国的客户基础和影响力。在传统API 业务上,公司在全球单品种(包括卡马西平、酮基布洛芬、格列齐特等)特色原料药及中间体细分市场份额中稳居前列,而且公司已完成糖尿病治疗药物、抗HIV 药物和非甾体抗炎药物的原料药项目技术开发。其中,一例糖尿病治疗药物的验证生产已经完成,并已完成中 美欧DMF 递交。

收购苏州诺华工厂,生产服务水平再升级,与诺华合作深度再升级:今年9 月份,公司与诺华签署《股权收购协议》,拟收购诺华的剥离技术与药品开发资产后的苏州诺华。同时,与诺华就一份新订单的内容达成一致,公司将通过收购的苏州诺华向诺华提供三种创新药(分别为抗心衰、乳腺癌以及白血病产品)的原料药或中间体。其中,抗心衰和乳腺癌的创新药均处在快速放量期。预计公司与诺华之间的订单金额将会有大幅增长,且后续伴随创新药的放量,订单金额会继续上升。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价16.00 元。我们预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为10.8%、16.8%、18.6%,净利润增速分别为67.8%、28.3%、30.4%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为16.00 元,相当于2020 年38 倍的动态市盈率。

风险提示:订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期等

欧亚集团(600697)2019年三季报点评:业绩符合预期 业态创新或为未来增长提供空间

1-3Q2019 营业收入同比增长9.78%,归母净利润同比增长0.30%

公司1-3Q2019 实现营业收入124.52 亿元,同比增长9.78%;实现归母净利润1.99 亿元,折合成全面摊薄EPS 为1.25 元,同比增长0.30%;实现扣非归母净利润1.98 亿元,同比增长5.15%,业绩符合预期。

单季度拆分来看,3Q2019 实现营业收入38.92 亿元,同比增长4.61%;实现归母净利润0.71 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.45 元,同比增长0.20%;实现扣非归母净利润0.69 亿元,同比增长1.39%。

综合毛利率上升0.29 个百分点,期间费用率上升0.37 个百分点

1-3Q2019 公司综合毛利率为23.35%,同比上升0.29 个百分点。

1-3Q2019 公司期间费用率为17.11%,同比上升0.37 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.34%/9.80%/2.98%,同比分别变化-0.19/0.51/0.05 个百分点。

业态创新或为未来增长提供空间

报告期内公司在吉林省新开超市门店1 家。相较于上半年,公司各业态收入端增速有不同程度放缓,部分反映了区域经济情况与传统线下渠道面临的增长困境。公司已在部分主力店展开了对创新业态的布局,引入室内动物园、日式温泉等创新业态实现渠道引流,以应对宏观及中观层面冲击。考虑到公司在区域市场较强的竞争优势,我们认为公司对业态创新探索的时间空间相对充裕,其探索或为未来增长提供空间,长期投资者不妨关注。

维持盈利预测,维持“增持”评级

我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为1.72/ 1.79/ 1.87 元的预测,公司自有物业占比较高,区域竞争优势稳固,维持“增持”评级。

风险提示:

区域经济增长不达预期,主力店欧亚卖场经营情况不达预期。

视源股份(002841):三季度净利润接近预告上限 长期增长潜力依旧

投资要点

公司披露了三季报,净利润增速接近预告上限。三季度实现营业收入57.97 亿元,同比增长0.22%,归属于上市公司股东的净利润8.49 亿元,同比增长82.79%。前三季度实现营业收入130.01 亿元,同比增长8.32%,归属于上市公司股东的净利润14.14 亿元,同比增长66.32%,接近此前预告上限。公司预计2019 年归属于上市公司股东的净利润14.56 亿元-17.07 亿元,同比增长45.00%-70.00%,对应2019Q4 归属于上市公司股东的净利润0.42 亿元-2.93 亿元,同比增长-72.73%-90.26%。

公司主营业务继续保持良好盈利能力,季度毛利率继续提升。三季度毛利率达到30.28%,达到历史最高水平,较2018Q3 提升8.06pct,是公司净利润增速远高于收入增速的主要原因,受成本端价格下降影响,公司毛利率自2018Q3 起快速提升,环比来看,三季度毛利率较二季度毛利率仍略有提升。2019Q3 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.58%、3.29%、5.01%,去年同期分别为4.09%、2.64%、4.32%,均同比提升,凸显公司在利润释放期在管理及研发上加大储备的战略。公司三季度经营活动产生的现金流量净额达到21.75 亿元,同比大幅增长114.69%,主要由于公司销售商品收到的现金增加所致,同时支出减少带来的剪刀差效应。

教育及会议市场长期成长潜力依旧。2019 年教育信息化硬件在前期快速渗透的基础上呈现出一定的增长压力,或是三季度收入增速相对较低的主要原因,但我们依然长期看好教育信息化市场的投资潜力,预计未来两年教育信息化市场规模仍将保持增长,随着教育信息化2.0 的发布及推进,新的硬件升级、覆盖于整个教学活动的软件服务以及C 端用户的付费场景增加等,将为整个教育信息化市场带来新的高速增长点,当前公司在教育信息化市场中的市占率仍有提升空间。公司会议交互智能平板产品具有较强的市场竞争力,当前仍处于拓市场阶段,依然看好后续该业务的长期成长。

盈利预测与投资评级:预计公司2019/2020/2021 年归母净利润分别为16.77/19.99/23.92 亿元,对应PE 为38/32/26 倍,看好公司的在研发、管理及市场方面的领先优势,维持“买入”评级。

风险提示:元器件价格波动风险,汇率波动风险,需求低于预期,政策变动风险,行业竞争趋于激烈,系统性风险。

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