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周二2019年10月29日最具有爆发力的十大金股(名单)

2019-10-28 15:10| 发布者: adminpxl| 查看: 1850| 评论: 0

摘要: 周二2019年10月29日最具有爆发力的十大金股(名单):宝丰能源、华鲁恒升、保利地产、中海油服、晨光文具、片仔癀、恒瑞医药、香飘飘、万润股份、劲嘉股份。 ...
宝丰能源(600989):三季报符合预期 二期项目进入投产期

事件:宝丰能源公布2019 年三季报,Q1~Q3 实现营收97.47 亿元(同比+4.92%),归母净利润28.33 亿元(同比+18.63%),扣非归母净利润27.73 亿元(同比+6.98%);其中Q3 实现营收32.27 亿元(同比-3.62%,环比-2.95%),归母净利润9.44 亿元(同比-7.51%,环比+8.63%),扣非

归母净利润9.84 亿元(环比+14.82%)。公司于7 月提前赎回19 亿元公司债券,合计减少有息负债40.14 亿元。

点评:宝丰能源三季度业绩小幅下调,我们分析Q3 营收同比、环比均下降,归母净利润同比下降、环比上升多系主营产品的销售均价下调所致。

(1)焦化产品中,Q1~Q3 焦炭营收占比42.3%,销售均价1195.39 元/吨(同比-0.87%)。环保重压下,焦炭市场供给端被迫改革,供需结构得以改善。其价格中枢自18 年下半年以来上移趋势明显,19Q3 小幅下探。

(2)烯烃产品中,Q1~Q3 聚乙烯、聚丙烯营收各占约20%,均价分别为7080.36 元/吨(同比-13.65%)、7792.42 元/吨(同比-6.31%)。19年以来,受原油价格低位震荡及新增产能不断释放影响,聚乙烯、聚丙烯市场价一路走跌,三季度则呈现企稳态势。

(3)精细化工产品中,Q1~Q3 营收合计占比8.32%。纯苯销售均价3790.91 元/吨(同比-25.89%),改质沥青均价3281.51 元/吨(同比-5.82%),MTBE 均价4822.87 元/吨(同比-7.47%)。19 年上游原油、煤炭价格下行传导程度较大,导致精细化工产品价格同比均下调。

此外公司营业成本中原材料采购成本占比约60%,而19Q1~Q3 原煤价格同比、环比皆大幅下调致使营业成本下降。

多因素共振增强公司降本挖潜力度:公司在降低成本方面具有较大的潜力。原材料方面,新增煤炭产能共计300 万吨,预计19 年年底投产,届时煤炭产能增至800 万吨/年。据公司招股书,17、18 年煤炭自产与外采价差为256.96 元/吨、240.89 元/吨,可以预计投产后煤炭成本降幅明显,同时抵御原材料价格波动能力提升。新技术开发方面,公司新型MTO 催化剂研制成功,双烯(乙烯、丙烯)收率达到33.68%,甲醇单耗由3.23 降至2.97,以120 万吨聚烯烃产能测算,全年将节省31.2 万吨甲醇消耗。能耗方面,公司于下半年开工建设90MW/年光伏自用电示范项目,将进一步降低用电成本。长期来看,公司营业成本下降空间较大。

研发费用及无形资产增加,公司成长性可期:Q3 公司加大研发投入,研发费用同比增加257%,重点进行烯烃新牌号开发及炼焦工艺研究等项目,未来有望实现双聚产品牌号全覆盖。同时公司于近期取得煤矿采矿权以及黄河取水权,无形资产较上年末增长158.95%,公司位于煤矿资源丰富且依傍黄河的宁夏地区,此番取得采矿权和取水权,巩固了公司的资源壁垒。

新建烯烃项目提前投产,供需缺口下抢占市场先机:供给端受技术壁垒和资金壁垒限制,烯烃产品供需缺口仍在,同时18 年国内聚乙烯和聚丙烯的进口依存度分别为49.5%、13.7%,烯烃市场亟待提升国产化率。公司IPO 募投项目年产60 万吨焦炭气化制烯烃项目中甲醇制烯烃工段已于10 月建成且成功试车,焦炭气化制甲醇工段建设进度目前达80%,项目整体将提前至年底投产,届时公司聚烯烃产品产能翻番至120 万吨、甲醇产能增至390 万吨。据公司招股书披露,达产后每年将贡献营收57.67 亿元。此外,公司计划于年底启动三期烯烃项目,包括年产180 万吨烯烃、90 万吨聚乙烯、90 万吨聚丙烯、600 万吨甲醇、70 万吨精细化工品。公司此番扩产有望抓住市场机遇,抢占市场份额。

投资建议:预计公司19-21 年EPS 为0.57/0.89/0.99 元;给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为12.4 元,对应PE 22/14/12 倍。

风险提示:煤、原油价格大幅波动,项目投产进度不及预期等。

华鲁恒升(600426):成本管控增厚盈利中枢 多链条布局分散周期波动风险

事件

公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入106.11 亿元,同比下降2.20%,归母净利润19.12 亿元,同比下降24.55%。

分析

产品价格波动明显,带动企业盈利变化:三季度受到下游整体需求弱势影响,公司产业链布局的中枢产品合成氨价格显著回调,甲醇价格停留于历史相对低位,部分压缩了公司布局产品的价格区间,前期维持高景气的化肥产品进入需求淡季,产品价格大幅下行,乙二酸价格较往年弱势回调,维持在历史相对低位,中枢产品及部分下游产品弱势调整降低企业的盈利空间,叠加原材料苯及丙烯价格环比上行,部分提升了产品的生产成本,三季度公司盈利水平环比略有下行。然而受益于公司的多维产业链布局,醋酸、乙二醇等产品触底后缓慢回升,公司积极调整产品结构,使得公司三季度营收环比基本持平,部分分散了产品价格波动风险。

高研发投入推动公司“降本增效”,良好的成本管控增厚企业盈利中枢。多年来公司持续进行高水平的研发投入,不断通过技术优化促进公司生产工艺的持续更新升级。2019 年,公司持续对现有产业链进行降本增效,连续3个季度大幅加大公司的研发投入,3 季度公司单季度研发费用支出已超过去几年的全年投入水平,通过技术优化降低成本,持续拉大同行业竞争对手的成本差距,在产品价格周期波动中持续增厚企业的盈利中枢。

在建项目延伸产业链布局,有望实现产品附加值和成本优化的双重提升。公司布局进行的己二酸和己内酰胺项目,以现有的苯—环己醇—己二酸产业链扩展延伸至环己酮—己内酰胺—尼龙6 等产品,不仅对现有的煤气化平台的合成气富余产能实现产品附加值的提升,同时通过对新建项目的技术研发,建立新项目的技术优势,带动原有产业链的技术升级,实现公司外购苯加工产业链整体的成本优化和附加值提升,最终实现公司盈利的稳步增长。

投资建议

公司煤气化平台具有极强的成本优势,多维产业链布局有效减弱产品价格波动风险,在建项目有望实现产品附加值和成本优势的双重提升,根据产品波动微幅调整公司盈利预测,预测公司2019~2021 年EPS 为1.55、1.69、1.79 元,当前价格对应PE 为10.5、9.6、9.1,维持“增持”评级。

风险提示

原油价格剧烈波动风险;下游需求大幅恶化风险;终端产品价格大幅下跌。

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