资本市场投资者保护 正形成全方位立体新格局 一个投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系日渐成熟。近日，世界银行发布《全球营商环境报告2020》显示，中国保护中小投资者指标全球排名比去年提升36位，至第28位。 笔者认为，“保护中小投资者”指标由两年前的119名到今年的第28名，位置大幅提升不仅表明了中国投资者保护的做法和经验已得到了世界银行的评估肯定；而且也意味着监管层在保护中小投资者方面践行的法律保护、监管保护、自律保护、市场保护、自我保护的大投保理念在实际工作中的成效显著。 一直以来，资本市场投资者保护问题都受到国家和监管部门高度重视。2013年，国务院办公厅发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，首次在国务院层面构建了专门的投资者保护制度体系；2016年，证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，构建了证券期货市场统一的适当性管理体系；2016年、2018年证监会与最高人民法院联合发布关于推进证券期货纠纷多元化解机制建设相关意见，填补了证券期货市场诉调对接制度空白。 今年以来，投资者保护工作向纵深推进，我国资本市场已形成一套与市场情况相适应的投资者保护制度体系，涵盖国务院文件、司法政策、部门规章、规范性文件等多个层级，基本覆盖投资者保护领域各个方面。 完善资本市场基础性制度建设，推动投资者保护体制机制创新，推动有关主体落实投资者保护工作，是建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，使投资者权益得到充分保护的重要保障。 从此次世界银行发布的“保护中小投资者”的指标中可以看出，制度建设的重要性。“保护中小投资者”指标下设信息披露程度、公司透明度指数、董事责任程度、股东权利指数、诉讼便利度、所有权和管理控制指数等子指标，每个子指标下又分若干问题。 据了解，证监会牵头负责了报告中“保护中小投资者”指标，其中一半内容涉及上市公司领域法律法规以及监管规则。 笔者认为，监管层通过对信息披露、公司透明度、股东权利指数、诉讼便利度等一系列子指标的完善推动了“保护中小投资者”这个综合指标的大幅提升。这件事说起来容易，但做起来却很难。因为这一项项子指标意味着制度的不断修订、完善和调整，“投资者保护”的具体内容得以细化。 由此可见，“投资者保护”这一理念不仅体现在资本市场基础性制度中，更在创新业务领域中得以强化，监管部门正在以丰富制度供给、提供制度保障的形式逐步构建对投资者的全方位立体保护的新格局。 大商所基差交易平台“满月” 四大优势引国企参与 在产业企业多元化需求推动下，期货业进行了一系列变革，尤其是以近一两年上线的交易平台（互换交易、基差交易和仓单交易），更是深得产业企业的一致好评。 日前，在继互换交易平台满周岁之际，大商所基差交易平台也迎来“满月”，《证券日报》记者最近获悉，已经有国企参与其交收，首月累计报价412笔，成交93笔，涉及现货量27.3万吨，名义本金3.6亿元。据了解，参与首月交收的国企有两家，分别是鞍钢股份有限公司（简称“鞍钢股份”）和中建材供应链管理有限公司（简称“中建材”），涉及名义本金超2000万元。 两国企完成首笔交收 10月25日，大商所基差交易平台上线试运行已满一个月，这期间各家交易商积极参与报价交易，平台实现稳健运行，业务规模不断扩大，各品种的首笔交收也先后完成。市场人士表示，基差交易平台为企业提供了一个参与的崭新渠道，对促进产业链上下游企业协同发展具有重要意义。 记者获悉，截至10月25日，基差交易平台铁矿石品种累计成交18笔25万吨，相关名义本金1.8亿元，合成树脂系列各品种（PE、PVC和PP）累计成交75笔2.3万吨，相关名义本金1.8亿元。“基差交易平台上线至今，成交量和名义本金保持平稳增长，平台推广基差贸易、服务实体经济的功能得到了初步发挥。”大商所相关负责人介绍说。 据了解，进入10月份以来，平台共有7笔合同相继进入交收阶段，铁矿石品种的首笔交收已由鞍钢股份和中建材于10月22日完成。双方在9月27日成交，标的为3万湿吨的PB粉，卖方中建材给出的基差报价为178元/干吨。此后在10月17日，买方鞍钢股份在期价为625元/干吨时进行了点价，得到的交货价为803元/干吨，相当于738元/湿吨，涉及名义本金超2000万元。 在中建材给出基差报价前，港口PB粉现货资源偏紧，价格相对坚挺，但铁矿石2001合约为淡季合约，且市场对未来经济预期较为保守，使得期货价格大幅贴水现货，部分时间基差甚至超过190元/干吨。“考虑到临近交割日基差收敛的概率较大，经商议后我们最终将基差报价确定为178元/干吨。”中建材业务发展部总经理李秀丽说。 而鞍钢股份基于对市场行情的判断，并未选择立刻点价。“我们认为，合同成交时铁矿石现货价格处于高位，而钢厂利润仍处于低位，有部分钢厂甚至进入亏损状态。随着淡季需求下滑，以及钢厂因亏损检修增加，未来矿价高位回落的可能性较大，期货虽大幅贴水现货，但仍有下降空间。因此，我们选择在期货价格回落后再进行点价。”鞍钢股份原燃料采购中心商情部长敬党向记者说明了其中的原因。 产业企业参与积极 从上线初期来看，基差交易平台给企业带来了实实在在的便利。李秀丽与记者分享了自己的感受：“首单运行下来，我们已经完整体验了合约制定、合约发布、合约响应、平台入金、结算开票、平台收款、货物交收等各环节。相比‘一对一’的线下贸易，平台交易过程透明公正，操作过程方便快捷，响应效率也非常高。” 在敬党看来，基差交易平台具备四大优势，而这些优势对企业拓展购销渠道、优化风险管理、创新经营模式有重要的现实意义：一是经过大商所多层次筛选，平台交易商信誉好、资质高，降低了违约风险；二是平台采取以实物交收为背景的保证金制度，对比期货交易降低了参与者的杠杆率，对比现货贸易则减少了合同违约概率；三是交易对手众多，报价公开透明，减少了信息不对称，拓宽了采购渠道；四是相比标准的期货合约而言，平台上合约生成具有较大的灵活性，企业可以进行个性化的基差报价，有利于解决资源的销售问题。 中国作为钢铁产销第一大国，铁矿石年进口量已经超过10亿吨，但基差贸易在钢铁产业尚处于萌芽状态，有着广泛的应用前景。“基差交易平台的上线有助于钢铁企业了解、参与基差贸易，我们也会顺应时代发展潮流，积极参与平台业务，探索这种新的定价模式。”敬党说道。 据大商所相关负责人介绍，基差交易平台推出后，市场反响强烈，不少企业对成为平台交易商表现出了浓厚的兴趣。从上线至今，平台已收到超过40家企业的申请，其中包括多家来自钢铁和塑化产业的大型贸易商和生产企业。还有不少企业提出，希望基差交易平台能扩充品种序列，尽快上线玉米、豆粕等品种。“可以看出，无论是工业企业还是农业企业，都对基差交易有着不小的需求。我们也会不断对平台进行优化完善，适时增加玉米等农产品品种，进一步满足实体企业对基差贸易和风险管理的多样化和个性化需求。”该负责人表示。 调查显示：超六成车企高管认为区块链将颠覆行业 近年来，“区块链”成为了一个紧跟前沿科技的代名词，其独有的去中心化、防篡改、高度可扩展等特点，正成为继大数据、云计算、人工智能等技术后又一项对未来产生重大影响的新兴技术。 汽车行业作为下一个大数据的主战场，区块链在汽车行业拥有强大的应用基础，包括整车制造商、供应商、经销商、金融机构和终端用户在内的整个行业都存在区块链机遇。为此，去年5月份，包括宝马、福特、通用、雷诺四大跨国车企联合IBM、Accenture、Bosch科技零部件厂商，以及区块链公司Consensys与Hyperledger等30家公司，共同宣布成立移动开放区块链倡导协会（简称MOBI），目标就是共同开发车辆区块链技术。 近日，在IBM公司主导的一项调查研究表明，多达62%的车企高管认为，区块链将在三年内成为汽车行业的颠覆性力量，可以对改善汽车行业面临的信息摩擦点产生巨大影响。 不过，值得一提的是，大部分受访车企高管对区块链的认识仍停留在大致概念上，至于何种区块链应用与车企密切相关且价值最大，多数高管仍缺乏具体的了解。 汽车区块链 应用场景广泛 众所周知，汽车产业链不仅复杂，且涉及行业众多。从设计、研发到采购、生产再到销售、售后，每一个环节都举足轻重。《证券日报》记者了解到，随着经济全球化进程的不断加快，供应商与车企之间的合作也变得更加频繁而广泛。而如何有效协调它们之间的关系，确保供求平衡，并实现库存水平的最优化动态管理，成为双方都亟待解决的问题。 有汽车流通协会的资深专家对记者表示，尽管丰田汽车在精益生产方式方面贡献了很多优秀经验，但也依然无法做到最理想的状态。而基于区块链生成的系统，不仅可以提高各方之间准确信息的透明度，还可直接从源头减少订单错误率。 “由于终端用户无法与供应商直接接触，所以不管是售前还是售后，信息的传递反馈的准确性和时效性都会大打折扣。”上述专家表示，在处理这方面问题上，区块链技术显然具有较大优势，汽车制造商可以依靠区块链追溯零件，提高设备信息透明度，并简化供应链管理。从而帮助供应商和主机厂，更好地把控生产节奏和库存。 在共享出行服务领域，区块链技术应用前景同样被一致看好。区块链的去中心化、点对点网络、时间戳、不可篡改、共识机制、智能合约等技术特点与共享经济在本质上属性共通，具有天然的亲和性，可能成为解决共享经济的症结的可行方案。 据记者了解，目前最为常见的P2P租车业务，租车用户和车辆归属用户之间都需要通过第三方平台建立联系。如果应用了区块链技术，租借双方就可以直接进行交易。而下单订车以及车辆使用过程中产生的所有行为，都将被发送给区块链内的其他用户，用以确保交易安全。由此，不仅交易会更方便，保障更多重，租车用户的使用成本也将进一步降低。 除此之外，随着智能互联、自动驾驶汽车越来越多被关注和提及，车辆的网络安全赋能区块链自然也被大家寄予厚望。目前，车辆识别、认证、授权等通信都集中于中央云服务处理器，所以处理器单点故障也可能威胁到整个网络，并增大数据中心被黑客入侵的风险，进而侵犯用户的隐私安全。 有相关技术开发经验的人士对记者表示，如果能将区块链技术覆盖包括车辆、车辆装配线、云存储、终端用户设备等整个网络，并将所有公共链上的交易进行单一或多重签名，再利用区块链技术的特性优势确保适当的访问控制、身份管理以及数据完整性，那将确保系统在车辆、软件供应商等之间安全地进行数据交换，并为车主的隐私安全起到良好的保障作用。 跨国车企 纷纷涉足区块链技术 区块链与汽车行业结合的广阔市场前景引得各大车企纷纷加速布局区块链。 早在今年1月份，大众汽车首席数字官JohannJungwirth就宣布与物联网加密货币达成合作协议；次月，戴姆勒股份公司宣布：推出基于区块链的数字货币——MobiCoin，用来鼓励奔驰车主培养低速平稳的安全驾驶习惯。此外，宝马也与区块链的供应链增强平台VechainThor公司展开合作；而保时捷则与创业公司Xain合作，希望通过区块链技术改进车辆锁定系统，防止车辆被盗窃，并改进自动驾驶汽车的功能。 汽车分析师林示对记者表示，区块链技术作为一项基础技术，为汽车行业突破发展开辟了创新思路和途径。将区块链去中心化分布、不可篡改、透明化等特性应用于智能驾驶时代车辆大数据处理全流程中，将极大增强整体网络安全性，提升出行未来所需的信任和安全级别，将有力推进智能交通建设。 同时，他强调，推动上述工作的发展需要一个去中心化的商业网络，但这些都还只处于计划讨论环节，离真正实现还很遥远。此外，区块链的发展需要大规模的协作和参与，其崛起的周期可能会比大多数人预想的要长得多。未来可能会经历市场过热甚至市场泡沫阶段，才会最终改变整个商业社会的结构。 |
