业务量持续高增长 从行业最新动态看，日前国家邮政局公布的2019年9月快递行业运行数据显示，9月全国快递业务量为56亿件，同比增长25.0%，较8月份的53亿件小幅上升，快于去年同期24.1%的增速，保持高增长势头。1-9月全国业务量累计增长26.4%。分业务类型来看，同城业务量累计完成79.7亿件，增长24.8%；异地业务量累计完成259.8亿件，增长27.1%；国际/港澳台业务量累计完成7.9亿件，同比增长39.3%。 9月快递行业收入为649亿元，同比增长22.0%，单票价格为11.59元，同比下跌2.2%。1-9月全国单票价格为12.0元，较去年同期下跌1.8%。 行业集中度方面，2019年1-9月，快递行业品牌集中度指数CR8为81.8%，较1-8月提升0.1个百分点，较去年同期提升0.4个百分点。行业集中度缓步提升的节奏未发生变化。 为应对旺季“揽、转、运、派”各环节成本上涨，中通与圆通纷纷宣布提价。西部证券物流行业分析师吴剑樑表示，当前行业马太效应显著，旺季涨价成为行业惯例，有助保障企业维持盈利。但后续提价能否按市场化要求进行，有待观察竞争对手的反应。预计旺季之后，缺少行业自律的价格战可能存续，或将促进集中度继续提升。 存在估值提升空间 当前A股大市正处于震荡期，市场热点较贫乏，预计具有事件驱动机会的快递股短期内有望走出一波行情。当前该如何布局快递板块？ “快递行业维持较快增长，持续的价格战或加快行业出清及龙头集中，未来一线龙头快递企业有望继续获得市场份额。”西部证券行业研究指出，在快递同质化背景下，成本为快递企业核心竞争因素，今年三个季度快递单价均下跌，各企业份额保卫战引发价格战加速，短期或影响企业盈利，但将加快行业出清及促进龙头集中度提升。近日中通与圆通宣布提价，行业或迎来旺季提价窗口期催化，当前板块平均市盈率约24.5倍，处于历史40%分位水平，给予板块“增持”评级，建议关注定位综合物流服务商的顺丰控股、经营稳健叠加业绩高增长的韵达股份以及低估值且成本持续改善的圆通速递。 西南证券表示，电商系快递需求的韧性在宏观经济增速下行背景下仍具有鲜明的比较优势，头部公司因为规模优势带来的长期竞争壁垒牢不可破，仍是分享电商经济红利的最佳赛道。 天风证券表示，快递行业经历了多年高增长，与中国电商业共生共荣，相信中国的网络零售渗透率仍然空间巨大。长期看，今年12月至明年年初，随着次年需求情况逐步明朗，快递板块存在估值切换空间。 【2019-09-20】圆通速递(600233)业务量快速增长 市占率持续提升 圆通速递（600233）日前发布的8月快递业务主要经营数据显示，今年8月份，公司快递产品收入达20.85亿元，同比增长23.65%；业务完成量7.67亿件，同比增长48.85%。 48.85%的业务增速远高于行业29.28%的整体增速。国家邮政局近日公布的数据显示，今年8月份，全国快递服务企业业务量完成53亿件，同比增29.3%；业务收入616.8亿元，同比增26.2%。 同时，随着业务量的持续快速攀升，圆通速递的市占率也得到不断提升，龙头地位进一步稳固。数据显示，今年8月份，公司的市占率为14.47%，同比提升了1.91个百分点，稳居行业前三。 另外，随着行业的进一步分化和龙头企业市占率的不断提升，国内快递行业的集中度也不断提升。数据显示，8月份，快递行业前8家企业的市占率达81.70%，同比提升了0.3个百分点。 【2019-10-16】顺丰控股(002352)表观是业务量增速 内核是干线物流产品 国内物流行业先锋，核心竞争力较强。顺丰坚持中高端产品定位，优质口碑带来了高客户粘性；直营模式下，高控制力和执行力，为顺丰赢得了强有力的品牌优势；“天网+地网+信息网”的综合物流服务网络，为顺丰开拓新业务提供有效保障。在1000KM 以上干线次晨达等多层次的物流产品上，5-8 年之内，公司没有竞争对手，将一骑绝尘。 19 年以来单量增速超预期回升，多措施加强成本管控，毛利率修复至19.82%。5 月份公司推出“特惠专配”，单量增速从4 月的6.4%快速提升至8 月的32.8%，市场下沉成功。同时公司采用了人员精简、线路优化、提升装载率、提升收派效能等多种方法提升效率、控制成本。19Q2 毛利率提升至 21.5%，环比+3.5pcts。各项科技成果得到有效运用，预计三季度利润明显提速。 湖北鄂州枢纽稳步推进，预计21 年正式投入运营。鄂州机场定位于亚太区第一个专业货运机场，19 年主体工程开工建设，预计20 年正式建成，21 年正式运营。公司远期规划2025 年航空发货量达245 万吨，配备126 架全货机。机场运营后，顺丰将为国内200 多个城市提供次晨达产品和服务，在远程运输上构筑强大竞争壁垒。 重资产投入构筑竞争壁垒，顺丰崛起无法阻挡。电商快递To C 端同质化竞争严重，供应链物流To B 端是蓝海。不断重资产投入使得顺丰在To B 端具有较强先发优势，单票收入能在行业竞争加剧下保持稳定。依据发达国家经验，我们认为中国具有诞生1-2 家供应链物流巨头的土壤，而顺丰具备成为“巨无霸型”企业的先发优势和综合实力。 风险提示：宏观经济超预期下滑、新业务需求疲软、快递价格超预期下滑 【2019-09-23】东北证券:申通快递(002468)买入评级 事件：公司公布2019年8月公司快递服务业务营业情况，8月公司完成快递业务收入18.66亿元，同比增长34.89%；完成业务量6.75亿票，同比增长55.57%；对应单票收入2.76元，同比减少13.48%。 业务量持续高增长，营收增速快于行业。受电商行业持续增长和公司服务质量提升等有利因素推动，近三个月公司业务量增速均维持在50%以上，8月业务量同比增速为55.57%。虽然单票价格同比下滑13.48%，在高增长业务量的对冲下，快递业务营业收入增速为34.89%，远高于行业26.24%的增速。截止8月，公司连续14个月业务量增速高于行业增长。 A股快递公司市占率提升，公司表现亮眼。虽然快递行业CR8较为稳定，保持在81.7%，但是从A股上市的四家快递公司来看，市占率稳步提升。目前四家A股上市快递公司市占率已由2018年8月的44.67%提升至50.47%，其中公司市占率由10.60%提升至12.73%，行业地位不断强化。 阿里巴巴入股申通，竞争能力有望强化。随着阿里与公司关系的强化，我们认为申通将能够直接获得信息技术、自动化等能力的提升，实现主业的成本降低；其次，阿里将发挥与申通的协同效应，优化公司业务与管理模式，实现经营的变革升级。公司未来有望在阿里的带动下改善盈利能力，继续保持业务量高增长，提升市场竞争力。 盈利预测：预计2019/2020/2021年EPS为1.21/1.43/1.77元，PE分别为19x、16x、13x，维持"买入"评级。 风险提示：电商增速大幅下滑，价格战加剧，成本大幅度上涨。 |
