随着特斯拉上海工厂投产时点临近，作为动力电池上游原料的碳酸二甲酯价格也开始连续上涨。据报道，21日，电池级碳酸二甲酯再度上调200元/吨，报9800元/吨；超纯级碳酸二甲酯上调200元/吨，报10100元/吨。此前的16日到18日，电池级碳酸二甲酯报价以每天上调200元/吨的频率稳步上行。 据分析，近期电池级碳酸二甲酯产品货源紧张，供不应求，后市或存继续上行可能。因LG南京工厂投产的21700电池即将为国产特斯拉Model 3供货，受此影响，超纯级碳酸二甲酯需求量增大。 相关上市公司： 石大胜华：国内碳酸二甲酯绝对龙头，市占率超过40%，是国内唯一能够同时提供五种电池级碳酸二甲酯厂商。 奥克股份：年产2万吨锂电池电解液溶剂（碳酸二甲酯）项目开车成功，公司正在进行20万吨碳酸二甲酯的立项和相关工作。 【2019-08-13】石大胜华(603026)电池电解液溶剂龙头企业 成长可期 国内DMC一体化龙头企业。公司是国内第一批DMC生产企业，在2003年6月建设了5000吨/年碳酸二甲酯（DMC）产能，随后不断进行扩张产品产能和上游原料产能。截止2018年底，公司拥有碳酸二甲酯系列产品产能12.5万吨/年，生物燃料产能20万吨/年，气体分离装置产能20万吨/年，MTBE产能40万吨/年以及环氧丙烷4万吨/年。 碳酸二甲酯系列产品盈利稳定，毛利占比高。公司主要产品包括DMC系列、MTBE、液化气等，其中DMC系列产品毛利率最高，2018年DMC系列产品收入占比40%左右，毛利占比达到80%左右，2016-2018年产品毛利率稳定在22-24%左右。 新能源汽车行业进入稳定增长期。2019年是双积分政策正式考核的第一年，由于双积分政策中一些重要参数（达标值与目标值比例、纯电动车车辆倍数、新能源积分比例等）的调整，车企需要生产更多的新能源汽车才能满足要求，我们预计2019-2020年新能源产销量同比增速在40-80%左右。 补贴退坡倒逼成本下降，但新能源车对DMC价格并不敏感。2019年新能源汽车补贴政策调整，倒逼成本下降。在新能源整车中，动力系统成本占比50%，电池占到动力系统成本的76%，是未来成本下降的主要来源。在电池的成本中，电解液仅占到电池成本的5%，电解液溶剂占到电解液成本的30%，因此以DMC/EC等为主要成分的电解液溶剂在电池成本占比不到2%，在整车成本中占比不到1%，所以我们认为新能源车及电池的成本下降，并不会必然导致DMC价格下跌，而电解液溶剂供求关系则有助于产品价格上涨。 电池级DMC寡头垄断，议价能力强。电池级的DMC寡头垄断，山东海科与石大胜华市占率接近80%，龙头定价与议价能力强，因此我们认为，公司在电池级应用的DMC领域，盈利能力有护城河。 国产PC投产增加工业级DMC需求。PC大量应用于电子电器、板材、汽车行业，其中非光气法需要以DMC为原料。根据卓创资讯，未来几年我国仍有大量PC产能投产，其中非光气法产能148.5万吨，通过非光气法生产1吨PC需要0.2吨的DMC，以此推算新增需求30万吨左右DMC。 盈利预测与估值。根据我们测算，公司2019-2021年的EPS分别为1.96元、2.33元和2.64元，结合可比公司估值，按照2019年EPS以及16-20倍PE，我们给予公司31.36-39.20元的合理价值区间，给予“优于大市”评级。 风险提示：产品价格大幅下跌，新能源汽车产销量不及预期。 【2019-09-06】受益基建扩容+布局高端材料 奥克股份(300082)业绩稳增有底气 “我们坚信在当前这种情况下，随着中国经济的持续增长，今年下半年和明年，基础设施的投资和建设力度会进一步加大。这也必将会为奥克股份带来更加有利的时机。”9月4日，在上海证券报路演中心举行的奥克股份中期业绩说明会上，奥克股份董事长朱建民如是说。 本次说明会，先由公司总裁董振鹏介绍上半年业绩情况，此后围绕公司经营现状、战略发展等诸多方面，中信证券、东吴证券、欧擎投资、人保资产、格林基金等机构投资者与公司高管展开交流。 奥克股份半年报显示，上半年公司实现产品总销量38.53万吨，同比增长27.84%；因贸易业务量减少，公司上半年实现营业收入29.86亿元，同比减少10.53%；实现归属于上市公司股东净利润1.33亿元，同比增长6.03%。其中，减水剂聚醚单体的销量为31.77万吨，同比增长32.54%，营业收入为24.06亿元，同比增长8.84%。 朱建民介绍，在当前贸易摩擦的背景下，奥克股份仍然保持较好增长的原因有：第一，立足于环氧创造价值，公司主导产品投入国家基础设施建设。基础设施投资建设力度的加大为奥克带来好的商机。第二，公司通过管理创新，夯实基础，卓有成效。最后，奥克股份正在加大高端化产品的开发，依靠科技创新来提升奥克的技术含量，提高产品的附加值。 有机构投资者关注，公司主导产品聚醚单体的增长空间到底有多大，是否存在周期性问题，是否会出现突然萎缩局面？对此，公司副总裁朱宗将表示，随着国内环保要求更加严格，混凝土对于聚羧酸减水剂的用量将加大。另外，公司了解到，在可预见的10年至15年内，聚羧酸减水剂不会被其他工艺所取代。因此暂时不会出现萎缩情况。朱建民补充称，混凝土仅仅是聚羧酸的一个应用领域，混凝土以外的应用市场事实上还没有打开。 针对机构投资者关注的“公司未来如何更快实现规模化和产业化”问题，朱建民表示，环氧衍生品领域会较快实现规模化。他强调：“公司更追求提质增效这个目标，要在一定的市场占有率基础上提高质量，要高质量地去占有份额，支持我们的客户做大，而不仅仅是客户数量的增加。” “环氧乙烷与二氧化碳衍生绿色低碳精细化工新材料”项目的进展也备受与会投资者关注。对此，朱建民表示，这可能会是最大的增长，但不一定是最快的增长。该项目在技术上获得“世界首创、国际领先”的评价，但产业化上还需要时间去检验、去解决问题。“坦率地说有不确定性。当然请大家放心，我们比你们更急，但是该项目既然是化工项目，那么从化工和环保角度，来不得半点马虎，从科研角度，来不得半点虚假。”朱建民说。 据介绍，奥克股份布局环氧乙烷之后，无论是上市公司层面还是集团层面，都提出高端化“十三五”的发展规划，其中一个重要的方向就是电子化学品和新能源材料。 9月2日，奥克股份公告称，公司与苏州华一新能源科技有限公司签署合资合作框架协议。双方同意充分调动各自资源，共同推动双方在锂电池添加剂行业发展，实现双方生产产品规模化运行和资本价值最大化的整体合作战略目标。公司此次拟投资苏州华一，系依据公司产业发展规划，统筹构建“EC/DMC(碳酸乙烯酯/碳酸二甲酯)-CEC-VC/FEC”产业链，为公司锂电池电解液溶剂示范项目的产业化奠定坚实的下游基础；公司具备大型化工企业的运营整合及资本运作能力，可有效助力苏州华一更好地经营和发展。 “被列入国家工业强基的无色耐高温聚酰亚胺项目是奥克集团进军高端新材料的一个重要标志。”朱建民介绍，除此之外奥克集团正关注用于芯片的高端清洗剂、固体锂电池电解质原材料等。 |
