证监会三大举措提升中长期资金入市比例 10月21日，证监会主席易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会。会议提出，资本市场重点改革任务的扎实有序推进，将进一步增强市场的活力和韧性，为社保基金和保险资金等各类中长期资金的入市提供更好的制度体系和市场环境。会议同时发布了逐步推动提升中长期资金入市比例的三大措施。 会议指出，中央经济工作会议提出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为新时代资本市场发展指明了方向。当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，资本市场作为现代金融体系的重要组成，在促进资本形成、提高资源配置效率、有效缓释风险等方面具有独特优势。新时代资本市场必须肩负起增加居民投资选择、发展直接融资、引领经济发展向创新驱动转型、推动产业结构调整升级和提升国家金融国际竞争力的使命和责任，努力推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。证监会将和包括社保基金、保险机构在内的各类市场主体一起，抓住机遇、勇担使命，共同把资本市场建设好、发展好，为实体经济发展提供更高水平、更有效率的金融服务。 会议认为，当前，资本市场已经初步形成了较为齐全的市场体系，聚集了各个领域的优秀企业，股票、债券、期货市场规模位居世界前列，与国际市场的联系也越来越紧密，积聚起一定的发展势能，但发展不充分、结构不合理等短板依然存在，结构性和体制机制性问题还没有很好解决，还不能很好的适应市场需要，亟需实现由大到强的转型。当前，证监会正按照深化金融供给侧结构性改革的总体要求，坚持市场化法治化的改革方向，学习借鉴国际最佳实践，坚持“四个敬畏、一个合力”的理念，以设立科创板并试点注册制为突破口，系统推进基础制度改革，不断健全多层次资本市场体系，大力发展直接融资特别是股权融资，推动提高上市公司质量，积极培育各类机构投资者，全面改善市场生态。 会议提出，引导更多中长期资金入市，是促进资本市场持续稳定健康发展的重要内容，也是这次全面深化资本市场改革的重要任务。下一步，证监会将深入贯彻党中央、国务院决策部署，从转化存量、引入增量、优化环境入手，逐步推动提升中长期资金入市比例。一是以提升资管机构专业能力为依托，增强权益产品吸引力，发展投资顾问服务，推动短期交易性资金向长期配置力量转变。二是以纾解政策障碍为重点，推动放宽中长期资金入市比例和范围，研究完善引导资金长期投资的相关政策，吸引各类中长期资金积极投资资本市场。三是以优化基础性制度为根基，提升交易便利性和效率，降低交易成本，着力构建中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。 会议强调，社保基金和保险机构作为资本市场重要的专业机构投资力量，在优化投资者结构、维护市场稳定发展、提升市场运行效率等方面发挥着重要作用，下一步拓展市场参与深度潜力巨大。希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势，坚持长期投资、价值投资理念，坚定信心，积极行动，为促进资本市场高质量发展贡献力量。一是坚持市场化思维，进一步提高权益类资产投资比重，壮大专业机构投资者力量。二是坚持长周期业绩导向，完善内部激励约束机制，优化对外部管理人及金融产品的业绩考核和评价体系，着力提升长期收益水平。三是坚持强化投研能力建设，调整优化投研决策体系、投资制度安排，进一步加强股票市场研究和投资专业队伍建设，充分运用各类风险管理工具，提升投资收益稳定性。四是坚持履行社会责任，积极投资创新型企业，主动参与上市公司治理，推动提升上市公司质量，与实体企业一同创造和分享价值。 证监会副主席李超参加会议，全国社保基金理事会和部分保险机构相关负责人，银保监会、证监会有关部门负责同志参加会议。 退市渠道更加多元化 “好坏学生”应区别看待 我国资本市场的退市制度历经多次改革，已经形成了多元化的退市指标体系和较为稳定的退市实施机制，比如面值退市、重大违规退市等，将一些不再符合上市要求的企业清理出资本市场。 通过观察不难发现，我国资本市场退市的公司中，绝大部分属于强制退市。相对于境外成熟资本市场多元化、畅通的退出渠道，比如强制退市、重组退市、破产退市等，“退市难、退市少”的问题依然存在。 所以，笔者认为，随着资本市场全面深化改革，退市渠道越来越多元化，退市方式也要有进一步的突破，除了强制退市外，还要加大吸收合并、出清式资产置换、卖壳等重组退市的力度。这是实现市场优胜劣汰、持续提高上市公司质量的重要举措。 重组类退市包括吸收合并、重组上市和出清式资产置换三种类型。在A股市场上，亦有相关的上市公司通过这些方式退市，比如小天鹅通过吸收合并方式退市；*ST嘉陵则以出清式资产置换退出。 通过这些方式，使得上市公司质量得到了提升。像出清式资产置换，就是在上市公司实际控制人未发生变更的前提下，上市公司将原来主要业务置出，同时置入新业务，使上市公司主业发生“脱胎换骨式”的变更。 那么，我国的股票市场缘何会出现上市公司重组退市等情况比较少的现象？一个很大的原因是大家对退市存在一些误区，总是认为只有劣质企业才会退市。其实不然，以重组退市的方式来看，退市与否并不能直接衡量企业好坏。在成熟的资本市场中，那些经营好的企业，出于发展考虑，也可以退市。 所以，对于上市公司退市，大家要理性看待，毕竟，退市的并不都是“坏学生”，也有可能是出于为了公司更好发展的考虑。 对于上市公司退市，中国证监会在9月10日提出的全面深化资本市场改革12条中已经明确表示，严把IPO审核质量关，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。 作为资本市场必备的机制之一，退市制度是保持市场资源的有效配置和强化市场自我纠错、公平竞争的体现。严格的退市制度，对于资本市场的健康发展形成了标尺式的衡量，对优胜劣汰机制和市场资源优化会起到重要的推动作用。同时，建立“有进有出”的体系，有助于资本市场发挥优胜劣汰、资源有效配置的作用，而“有进有出”的运行规则，也是我国资本市场能否健康发展的关键。 如今，退市制度正积极发挥作用，一些不再符合上市要求的公司陆续被清理出资本市场，有序进退成为股市新常态。 但这只是其中的一方面。笔者还希望看到有上市公司出于自身发展的需要，通过并购重组等方式退出资本市场，在这过程中实现更进一步的做大做强，证明退市的并不一定都是“坏公司”，让大家对退市不再有偏见。当然，在这过程中，重要的一点是，上市公司必须是“打铁还需自身硬”。 便利长期资金入市政策“鱼贯而出” 外资“排队”进入中国资本市场 主持人刘伟杰：10月21日，证监会主席易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会。会议提出，引导更多中长期资金入市，是促进资本市场持续稳定健康发展的重要内容，也是这次全面深化资本市场改革的重要任务。 分析人士表示，中国国债与外国国债收益之差处历史高位，有望再创新高，对外资有较大吸引力 今年以来，随着资本市场开放举措的实施，外资持续加速流入A股和债券市场。 吸引更多外资流入 今年以来，资本市场实施高水平开放的步伐加快。10月11日，证监会决定自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制；自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制。 银保监会近期也发布了《外资银行管理条例实施细则》、《外资保险公司管理条例实施细则》，并将尽快发布其相关配套制度，形成更加完善的对外开放制度体系。 业内专家认为，取消经营机构外资股比限制不仅会带来外资流入，也会在境外投资者投资风格、投资策略等方面产生溢出效应。 东北证券研究所固收首席分析师刘辰涵对《证券日报》记者表示，放开外资持有三类经营机构股份比例限制，将有利于进一步丰富证券业、基金业、银行业、保险业市场主体，进一步激发市场活力，借鉴外国金融机构先进经验，促进中外资金融机构提升竞争能力，更好服务实体经济。 10月21日，证监会主席易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会。会议提出，引导更多中长期资金入市，是促进资本市场持续稳定健康发展的重要内容，也是这次全面深化资本市场改革的重要任务。下一步，证监会将深入贯彻党中央、国务院决策部署，从转化存量、引入增量、优化环境入手，逐步推动提升中长期资金入市比例。 随着资本市场扩大开放举措相继落地，越来越多的具长期资金特质的外资正陆续进入市场。中央结算公司和上海清算所最新数据显示，截至9月末，境外机构持仓中国债券规模达21168亿元，9月份净增持886亿元。其中，截至9月末，境外机构在中央国债登记结算公司的债券托管总量达到1.79万亿元，当月增持706.71亿元，为连续第10个月增持中国债券。截至9月末，境外机构在上清所的债券托管总量为3222.82亿元，单月增持179.33亿元。 刘辰涵表示，人民币币值在9月份较为稳定，提振了外资投资中国资产的积极性；从配置角度，中债和外国国债收益之差处在历史高位或再创新高，对外资有较大吸引力。 在刘辰涵看来，在便利外资投资中国债市的制度建设方面，我国已建立起QFII与RQFII、“债券通”、直接投资银行间债券市场（CIBM）三大外资投资中债市场。10月16日，央行会同外汇局制定了《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》，允许同一境外主体QFII/RQFII和直接入市渠道下的债券进行非交易过户，资金账户之间可以直接划转，同一境外主体通过上述渠道入市只需备案一次。进一步便利了外资通过QFII和RQFII投资。目前外资投资中国债市已经非常便利。 “下一步债市开放可能会从以下两个方面入手：一是中国资金走出去投资海外债券市场，如推出债券通南向通；二是推动中国债市纳入国际债券市场指数。”刘辰涵表示。 纳入国际指数步伐提速 国盛证券分析师张启尧认为，当前外资在国内市场占比仅为3%左右，远低于日韩等市场普遍15%以上的比例。A股在全球市场中仍处于大幅低配，国内外资占比仍将继续提升。从时间上，目前A股刚刚完成全球三大指数的初步纳入，伴随我国资本市场对外开放全面提速，后续有望进一步扩容。外部的“风吹草动”难以改变外资增配A股的长期趋势。 近期，国际主流指数纷纷加速纳入A股和中国债市的步伐。10月10日，明晟公司（MSCI）公告称，将在11月份的半年度评估中将把符合条件的上海科创板股票纳入MSCI全球可投资市场指数（GIMI）。具体而言，符合条件的科创板股票将有资格被纳入MSCI中国指数及其衍生指数，同时也将有资格被纳入MSCI中国全股票指数和MSCI中国A股在岸指数及其衍生指数。 10月15日，富时罗素表示，将于2020年2月21日发布富时罗素全球股票指数系列半年度评议的初步结果，此次评议将调整全球指数系列中的部分指数，同时也将A股的纳入因子提升至25%，完成富时罗素A股第一阶段第三批次的纳入。 另外，以人民币计价的高流动性中国政府债券将于2020年2月28日起被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列。今年4月份，人民币计价的中国国债和政策性银行债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数。 业内专家表示，符合要求的科创板股票纳入标志着中国资本市场的开放程度受到国际认可，将引导中国资本市场向长期投资、价值投资方向靠拢。当前，应更加努力建设和培育好中国资本市场，不断增强中国资本市场在全球的影响力。 苏宁金融研究院高级研究员陶金对《证券日报》记者表示，尽管科创板纳入MSCI指数与A股纳入的计划是两个独立事件，并不会影响A股纳入按计划实施，但纳入科创板显然与纳入A股一样，是中国资本市场全球影响力提升的直接结果。 陶金认为，科创板纳入将使得科创板走向国际化道路。除了在未来引入较为持续的外部资金、提高流动性以外，外资的加入通过沪港通、QFII等渠道真实地与国内投资者一起对同样的标的进行投资，有助于引入更多先进的投资、管理和服务理念，以及更长线的投资资金，机构投资者比例将进一步提升。根据A股纳入MSCI比例提高的三步，总计可带动外部增量资金达到约1000亿元。科创板的纳入也可带来额外的增量资金。 “以房养老”试点走过5年 尚需配套措施更加完善 “你留下房子，我为你养老”——“以房养老”作为一种新型的养老方式，自原保监会发布《关于开展老年人住房反向抵押养老保险试点的指导意见》，决定从2014年7月份起在北京、上海、广州、武汉等4座城市率先开展“以房养老”保险试点以来，已经运行5年有余。 针对试点情况，银保监会副主席黄洪日前在国务院新闻办公室举行的“银行业保险业运行及服务实体经济情况发布会”上表示，总体来看，试点运行比较平稳。目前，共有幸福人寿、人民人寿两家公司经营个人住房养老反向抵押保险的业务。截至2019年9月末，反向抵押保险期末有效保单129件，共有129户家庭191位老人参保，参保老人平均年龄71岁，户均月领养老金7000余元，最高一户月领养老金超过3万元。 所谓“反向抵押养老保险”，是一种将住房抵押与终身养老年金保险相结合的创新型商业养老保险业务，即拥有房屋完全产权的老年人，将其房产抵押给保险公司，继续拥有房屋占有、使用、收益和经抵押权人同意的处分权，并按照约定条件领取养老金直至身故；老年人身故后，保险公司获得抵押房产处分权，处分所得将优先用于偿付养老保险相关费用。 当前，银保监会按照金融供给侧结构性改革的要求，不断增加商业养老保险产品的供给质量，推进商业养老保险健康快速发展。“以房养老”作为一种新的探索，虽然经过5年的发展，但从数据来看规模并不大。 对此，黄洪认为，这主要有四方面原因：一是反向抵押保险是一个小众业务，小众市场就不能像大众市场一样追求规模；二是传统观念的影响。在大部分人的观念中，房屋是家庭最主要的财产，应该由子女等后辈继承，这种传统观念决定了“以房养老”不可能成为大众养老的一种方式；三是配套政策还不完善，比如，抵押权、继承权的处置等规定，以及在房产抵押登记、交易税费、办理公证等方面都还存在一些问题；四是保险公司经营能力有待提升。反向抵押保险是创新型保险业务，缺少基础数据，风险因素复杂，对于保险公司合理定价、风险管控提出了很高的要求。 从保险公司角度来看，作为业内第一家“吃螃蟹”的保险公司幸福人寿，其反向抵押养老保险办公室高级经理陈磊在接受《证券日报》记者采访时认为，反向抵押保险确实是一个小众业务。即便在此项业务较早兴起的美国，从60年代发展到目前，业务量在全体系中占比仍不足2%。就业务本身而言，反向抵押保险相较于传统保险业务更加复杂，承保流程也更加繁琐。客户从投保到流程结束，耗时短则2个月，长则1年，这在很大程度上制约了业务规模的发展。 另一方面，业务发展规模也受到内在需求的制约。目前，对此业务具有刚性需求的老人并不多，而非刚性需求的老人则考虑周期较长。此外，最重要的是，还受到外部环境影响，包括政策变化、法律配套、房产处置等方面的制约。 黄洪表示，下一步，银保监会准备从四个方面完善这项制度：一是进一步评估五年来的实践经验，完善相关的监管政策；二是疏通发展堵点，解决配套政策不到位的问题；三是加强正面宣传，鼓励有条件、有意愿的老人选择“以房养老”这种方式；四是重点抓好保险公司自身能力的建设，特别是精算、定价和专业队伍的建设。 对于“以房养老”未来的发展，保险公司具有坚定信心。陈磊谈到，幸福人寿作为唯一取得以房养老业务实质进展的保险公司，从2015年开展此项业务，截至2019年9月底，公司反向抵押养老保险业务在北京、上海、广州、武汉、南京、大连、苏州、杭州8个城市累计承保超过120户，监管层对公司此项业务发展情况也比较满意。另外，从保单量来看，也呈现出逐年递增的发展趋势。在她看来，未来当相关配套政策更加完善，“以房养老”将迎来更大规模的发展。 |
