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2019年10月23日周三券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-10-22 15:11| 发布者: adminpxl| 查看: 1794| 评论: 0

摘要: 2019年10月23日周三各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:科伦药业、泰和新材、鸿路钢构、浙江美大、建设机械、圣农发展、旗滨集团、比音勒芬、恒逸石化。 ...
恒逸石化(000703):19Q3经营环比改善 看好公司未来一体化竞争优势

公司19Q3 实现归母净利润9.37 亿,符合我们的预期。公司发布2019 年三季报,前三季度实现营业收入622.05 亿元(YoY-6.37%),归母净利润22.14 亿元(YoY-9.28%),扣非后归母净利润19.01 亿元(YoY-6.79%);其中2019Q3 单季实现营业收入204.75亿元(YoY-11.63%,QoQ-1.43%),归母净利润9.37 元(YoY-21.92%,QoQ+9.78%),而扣非后归母净利润8.29 亿元(YoY-22.23%,QoQ+25.48%),同比18Q3PTA 景气高点盈利有所下降,但环比19Q2 改善。截止19Q3 公司资产负债率为64.4%,另外公司2019 年4 月公告了20 亿元可转债发行预案,公司已经于10 月17 完成反馈意见回复。

19Q3PTA 价差环比收窄,涤纶长丝盈利回升。我们测算2019Q3PTA 华东现货均价为5555 元/吨(YoY-25.7%,QoQ-9.8%),PTA-0.66*PX 平均价差为1163 元/吨(QOQ-11.3%)。19Q3 涤纶长丝盈利环比提升,涤纶长丝POY 在19Q3 的平均价差为1629 元/吨(QoQ+18.9%)。虽然19Q4PTA 产能投放带来压力,但考虑到贸易缓和有望提振下游聚酯需求,以及19Q4 以来成本端PX 价格维持低位运行,同时未来两年聚酯产能有序增长、聚酯下游 行业集中提升,产业链利润将向下游环节倾斜。

PTA、聚酯持续扩产,进一步提升龙头优势。公司现拥有PTA 权益产能622 万吨,同时还在宁波中金基础上,规划有逸盛新材料600 万吨PTA 产能,预计新增PTA 权益产能300万吨,投产后有望带来整体PTA 成本的进一步降低。公司目前参控股聚酯产能合计740万吨,权益产能约630 万吨,公司通过在17 年以来累计通过并购新增的聚酯产能,同时以数字化智能工厂为方向扩建产能,将进一步提升公司作为聚酯产业链龙头的竞争优势。

文莱项目有望于19Q4 贡献利润,打通聚酯产业链上游PX 环节。截至2019H1,公司持股70%的文莱800 万吨炼化一体化项目总体累计建设投资31.14 亿美元,进度累计完成99%,公司9 月6 日公告该项目常减压装置正式产出合格产品,为工厂全面投入商业运营迈出了坚实的一步。文莱800 万吨炼化一体化项目具有PX 年产能150 万吨,有望于19Q4实现满负荷投产,届时将打通聚酯产业链上游,一方面为公司带来了新的利润增长点、增强公司盈利能力,另一方面将提高自身抵御经济周期波动风险的能力。

投资建议:考虑到公司业绩环比改善,以及19Q4 文莱项目有望投产贡献利润的情况,我们调整2019~2021 年EPS 预测分别为1.09 元、1.57 元和1.86 元(调整前分别0.97 元、1.47 元和1.77 元),对应PE 分别为13 倍、9 倍和8 倍,看好文莱项目投产后公司一体化竞争优势,维持“增持”评级。

风险提示:油价大幅下跌,聚酯产业链价差大幅收窄,文莱炼化项目进度不及预期

比音勒芬(002832):利润增长超预期 资产质量优化现金流向好 维持“买入”

2019 前三季度归母净利润增长51.1%,增速连续十个季度超预期。1)公司19 年前三季度实现收入13.2 亿元,同比增长25.0%;归母净利润3.1 亿元,同比增长51.1%。公司经营稳健扩张,不断完善营销渠道建设,加大宣传推广力度,销售收入持续稳定增长。2)公司19 年Q3 单季度实现收入4.8 亿元,同比增长24.6%;实现规模净利润1.4 亿元,同比增长64.4%。考虑到前三季度所得税率变化有一定影响,从营业利润来看,单季度营业利润同比大幅增长45.7%达到1.6 亿元,在去年三季度高基数(收入增长45.7%、净利润增长56.7%)下,再度实现业绩超预期增长,不断验证自身成长潜力与业绩爆发趋势。

三季度毛利率优化明显,应收款与存货资产规模稳定,现金流增长良好。1)利润表方面毛利率优化。公司19 年Q3 单季度毛利率大幅提升6.7pct 至69.0%,销售费用率提升1.2pct 至24.4%,管理与研发费用率合计提升1.3pct 至10.5%,带动净利率提升7.0pct至28.8%,盈利能力优化明显。2)现金流增长良好。公司三季报存货规模环比中报增长7947 万元至6.8 亿元;应收账款规模健康,环比下降3211 万元至9058 万元。现金流方面,三季报经营性现金流量净额同比增长86.4%达到1.6 亿元,其中19Q3 单季度经营性现金流量净额同比增长54.8%至7008 万元,公司销售回款情况良好。

三季度渠道扩张与店效提升趋势持续,产品力品牌力不断优化。1)营销网络展店稳步扩张。线下渠道方面,我们预计公司主品牌全年有望净增门店80-100 家,威尼斯品牌有望净增30-40 家,在深挖一二线城市高端社区作为潜在市场,同时进一步下沉到发展较快的三四线城市,长期门店市场容量有望达到1500 到2000 家。2)店效良性增长推动业绩持续超前预期。公司实施“调位置、扩面积”的店铺改造计划,对现有店铺逐步进行智能化、信息化升级,推动单店销售稳健提升,我们推算前三季度店效同比增长约为15%,强劲内生增速位于行业前列。3)员工持股提升凝聚力。公司积极加强员工培训,两次推出员工持股计划激励方案,覆盖员工范围不断提升,强化团队凝聚力。

公司深挖护城河,同时积极拓展新品牌,供应链与品牌梯度布局齐头并进。1)发行可转债升级核心竞争力。公司拟通过发行可转债募集资金不超过6.89 亿元,用于投资营销网络升级、供应链园区及研发中心建设三大方向。我们认为,公司在管理团队与品牌建设积累到位,在当前赛道高景气度的基础上,顺势而为优化营销网络、强化供应链管理能力,着眼长期发展。2)威尼斯品牌确立代言人开启新旅程。19 年10 月,威尼斯狂欢节品牌正式牵手田亮与叶一茜,进一步强化品牌一站式解决家庭出游着装需求形象。

公司业绩增长稳健,连续十个季度净利润增长超预期,国际指数纳入有望提升关注,维持“买入”评级。公司三季度业绩增长持续超预期,资产质量与现金流表现良好,看好公司未来强化竞争优势。根据上证报,公司近期被纳入富时全球指数与标普道琼斯指数,关注度有望进一步提升。我们维持原预测,预计19-21 年EPS 为1.3/1.8/2.3 元,对应19-21年PE 为20/15/12 倍。我们预计公司未来三年净利润复合增速超过30%,是板块中稀缺的稳健增长标的,维持19 年30 倍PE 目标估值,对应目标价39.9 元,维持“买入”评级!

旗滨集团(601636)2019年三季报点评:单季度盈利快速回升 业绩改善明显

Q3 单季度快速增长,业绩改善明显

2019 前三季度实现营业收入65.32 亿元,同比增长7.76%,归母净利润为9.27亿元,同比降低3.33%,扣非后归母净利润8.52 亿,同比降低1.94%,其中Q3 单季度实现营业收入24.66 亿元,同比增长7.6%,归母净利润4.09 亿,同比大幅增长34.6%,Q3 实现快速增长主要受益于玻璃价格的持续回升以及销量的增长。

盈利能力快速回升,现金流保持健康水平

根据我们跟踪数据测算,全口径下公司Q3 单季度实现箱收入约79 元,同比去年提高4.1 元,环比Q2 提高3.3 元,主要受益于二季度末玻璃行业集中冷修、沙河地区环保限产以及地产竣工回暖等因素推升玻璃价格持续回升,旺季提价顺利;箱成本实现54.5 元,环比降低0.03 元,成本端基本保持稳定;盈利能力方面,Q3 单季度箱毛利和箱净利分别实现24.6 元和13.1 元,分别环比提高3.4 元和2.6 元,同比提高3 元和2 元。公司前三季度实现经营性净现金流10.23 亿,同比减少26.4%,主要由于节能玻璃业务增长和郴州超白项目投产增加营运资金需求,整体来看现金流仍然保持高位健康水平。

玻璃行业供给严控,需求出现回暖迹象

受环保严控影响,行业供给端在三季度出现一定收缩,近期沙河地区进一步加强大气污染防治工作,要求10 月31 日前6 条燃煤生产线冷炉停产到位,目前已经关停2 条生产,未来有望进一步收缩;需求端方面,房地产竣工三季度呈现回暖趋势,1-9 月竣工面积同比下降8.6%,较二季度末回升4.1 个百分点,7-9 月单月竣工增速分别实现-0.6%/2.8%/3.4%,对玻璃需求形成一定支撑。

向中高端进军的玻璃龙头,维持“买入”评级

作为玻璃行业龙头企业,公司近年来致力于进一步做大做强,近期发布的《中长期发展战略规划纲要》、事业合伙人持股计划、员工持股计划等重磅文件,彰显对公司未来长期发展的信心,突出对员工的重视。公司未来除了对浮法玻璃的扩张外,将进一步加大深加工领域的拓展,未来盈利规模有望增加、波动性有望减弱,目前公司股息率高、估值低、安全性强,预计19-21 年EPS 分别为0.48/0.53/0.60 元/股,对应PE 为8.2/7.5/6.6x,维持“买入”评级。

风险提示:地产销售不及预期;原材料价格上涨超预期;供给严控低于预期;

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