据新华社报道，中国卫生信息与健康医疗大数据学会日前成立智慧医院与人工智能应用专业委员会、标准委员会和工作委员会，未来将制定中国智慧医疗与人工智能应用的行业标准。 面对传统医疗系统碎片化、医疗信息孤岛、医疗资源供不应求等痛点，智慧医疗应运而生。这是以“感、知、行”为核心的智能远程疾病预防与护理平台，需要融合物联网、云计算、人工智能、大数据处理等多种技术。广证恒生证券温朝会指出，作为智慧医疗规模最大，需求最旺盛的细分市场，医疗信息化将随着医疗信息化要求的提高和医疗信息化系统（医保系统，医疗信息集成平台）的建设迎来新一轮的增长。 相关上市公司： 思创医惠：全面拓展智慧医疗业务，上半年该领域营业收入同比增长39.54%； 和仁科技：21日晚公告，拟定增募资用于“基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目”； 卫宁健康：国内医疗信息化行业龙头企业。 【2019-06-24】思创医惠(300078)公司非公开发行项目顺利过会 技术实力有望进一步增强 事件：2019年6月21日，公司发布公告，称公司非公开发行A股股票申请获得中国证监会发审委审核通过。 公司非公开发行募集资金主要用于物联网智慧医疗领域研发。公司2018年11月10日公告非公开发行A股股票预案，在2019年6月21日通过证监会审核。公司本次非公开发行股票数量不超过16157.7万股，即不超过本次发行前上市公司总股本的20%，募集资金总额不超过72000万元，将投向物联网智慧医疗溯源管理项目（57000万元）、医疗大数据应用研发中心（10000万元）和补充流动资金（5000万元）。公司在物联网医疗应用上具备一定领先优势，成功搭建物联网共性开放平台和多网合一的物联网基础架构平台，此次增发将进一步增强公司在物联网智慧医疗应用领域的综合实力。 公司信息化集成平台适配性高，HIMSS评级上经验丰富。公司信息化集成平台按照SOA架构设计，各项应用可以SDK方式接入，创新"大平台+微小化"的医院信息化建设逻辑，有效降低了医院信息化建设成本，提高了平台建设和系统接入效率。公司另一大核心产品为临床应用解决方案，主要包括移动护理信息系统、护理管理系统等产品，按照国际公认的JCI标准和HIMSS7级等标准设计，帮助清华大学附属垂杨柳医院、首都医科大学宣武医院等通过JCI和HIMSS评选。目前医疗信息化行业仍然具备高景气度，智慧医院评级和电子病历互联互通等政策推动医院持续加大信息化投入，并提升了对集成平台的需求，公司本次增发增强了公司资金和研发实力，拓宽了产品深度和广度，公司业绩可以得到较为明显的提升。 投资建议：我们预计2019、2020、2021年EPS分别为0.29元、0.41元和0.54元，维持"买入"评级。 风险提示：医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；沃森智能诊疗系统落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性。 【2019-05-27】和仁科技(300550)小而美的HIT解决方案商 看好政策东风下的长期成长性 定位于医疗IT整体解决方案商，形成一定差异化：和仁的核心定位主要是医疗IT整体解决方案提供商，更倾向于向客户提供全院级别的IT解决方案，定制化程度更高，且产品偏向高端，客户群体以需求更为复杂的三级医院为主，这与多数以软件销售为主要商业模式的同业友商形成了一定程度上的差异化竞争。此外，公司已将业务从院内延伸至服务于医联体的区域平台解决方案，经过多年深耕，已具备规模化的复制推广能力，这也是公司的一大看点。 小而美的HIT企业，商业模式更倾向于效率型扩张：一方面，无论以成立时间、收入规模、客户数量还是员工数量衡量，和仁均是一家年轻的小型上市公司；另一方面，和仁创始团队具有浓厚学术背景，公司产品技术优良，具有竞争力，各项业务均拥有标杆性的成功案例，其人均创收、人均薪酬均明显高于同业，相应的商业模式更加倾向于人均附加值提升所驱动的效率型扩张。综合来看，和仁是一家小而美的HIT企业，且业务定位与多数友商形成一定差异化，正是由于这种特性，成长潜力充足。 产业演化动力及政策催化有助于释放成长潜力：从产业演化趋势看，上世纪90年代至今，国内医疗IT产业相继经历HIS阶段、医技/医辅系统阶段，当前正处于CIS全面建设与GMIS全面推广阶段；政策层面，近期电子病历建设、医联体建设、互联网诊疗、DRGs相关政策密集出台，成为医疗IT产业加速发展的催化剂，新成立的医保局端的IT建设也提供了额外的市场空间。和仁业务定位与当前产业发展趋势相符，政策助力下，可通过多种途径实现扩张，长期成长性值得看好。 盈利预测与投资建议：预计2019-2021年公司营收分别为5.95、8.16、10.80亿元，同比增长51.9%、37.2%、32.4%；归母净利润分别为0.76、1.15、1.65亿元，同比增长88.0%、51.8%、43.2%；相应EPS分别为0.91、1.38、1.97元，对应5月24日收盘价（44.93元）的P/E为49.5x、32.6x、22.8x。 我们认为和仁科技是一家小而美的医疗IT企业，其业务定位与多数友商具有差异，且符合当前CIS全面建设与GMIS全面推进的产业发展趋势，具备长期成长潜力。政策助力下，2018年公司业务高速增长，预计2019年将继续加速，后续快速增长态势也将延续。基于此，我们首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示： 1） 医院端项目订单不及预期。和仁是医院端整体IT解决方案商，定位形成一定差异化，如这种差异化不能转化成足额订单，或多数医院对复杂方案的需求不足，将拖累长期成长。 2） 医联体建设进度缓慢。以城市医疗集团/县域医共体为主的医联体建设是当前政策重点之一，相应区域平台业务是公司重要看点，如医联体建设迟缓，将影响该项业务增长。 3） 收入利润高波动风险。由于和仁主要提供医院全院及市县级区域平台解决方案，项目订单金额高于同业，但现阶段企业规模仍偏小，其收入确认时点对财务指标影响较大。 4） 历史坏账风险。近年公司业绩受历史项目应收款的坏账计提影响较大，如仍无法回收项目款，则相应的坏账计提仍将对账面利润形成较为明显的侵蚀。 5） 交易性/流动性因素。和仁作为一家上市不足3年的小型企业，市值偏小且流通股占比低，股票流动性欠佳，加之首发股东的限售股陆续解禁减持影响，其股价波动较为剧烈。 【2019-10-11】卫宁健康(300253)医疗IT高成长具备长期性 创新业务蓄势待发 行业龙头企业，与阿里强强联合，“传统医疗IT+创新业务”双轮驱动。公司成立于1994年，并于2011年深交所上市，公司致力于为国内各类医疗机构以及卫健委等政府部门提供IT解决方案，产品体系包含智慧医院、智慧卫生以及智慧健康。公司拥有遍布全国的20+分支机构，形成较完善的市场营销和售后服务网络。目前公司服务各类医疗卫生机构用户达6000余家，客户遍布全国。公司重视研发投入，在全国拥有多个研发基地，产品不断推陈出新，在医疗大数据、医疗AI领域进行前沿布局，其AI骨龄检测产品荣誉入榜国家卫健委公开发布的“医疗健康人工智能应用落地30最佳案例”。2018年公司医疗IT收入达14.4亿元，同行业公司中公司收入规模最大，公司已经成为医疗IT行业龙头公司。除传统医疗信息化业务外，公司积极推进互联网医疗的创新业务发展，全力推进“云医”、“云药”、“云险”、“云康”和“互联网创新服务平台”协同发展战略，现已形成“4+1”互联网+医疗健康生态格局。2018年蚂蚁金服通过上海云鑫创业投资有限公司入股卫宁，间接持股5.03%，并且云鑫还直接持有卫宁健康子公司卫宁互联网30%股份。阿里已经成为公司重要的战略股东。公司依托在医疗IT领域的优势，叠加与互联网巨头阿里的强强联合，加速推动“传统医疗IT+创新业务”双轮驱动新战略的落地。 传统医疗IT业务短中期高成长性确定，长期发展空间可期。为提高医疗机构的信息化成熟度，卫健委进行医疗机构电子病历和互联互通评级。医疗机构“以评促建”，加速对医疗IT的投入力度。据测算，两者带来的市场增量超300亿元。并且根据政策推进的时间安排，即2019年三级医院达到电子病历三级，2020年底二级医院达到电子病历三级和三级医院达到电子病历四级及互联互通四级。政策带来的行业增量空间有望在2-3年集中释放，行业景气度提升，卫宁健康作为行业龙头企业，医疗IT传统业务的高成长也具有高确定性。2019年卫健委进行智慧医院服务评级，国家医保局进行DRGs全国试点，两者旨在信息化成熟度完善后的医疗数据利用。智慧医院服务评级主要将医疗数据用于对患者的服务，而DRGs主要将医疗数据用于医保控费和医院经营管理。智慧医院服务评级和DRGs都将给医疗IT行业带来百亿规模的市场增量，驱动公司传统医疗IT业务中期的业绩高增长。从长期来看，信息化是医保控费的基础，医保资金的使用过程监督、患者医疗数据的管理、医院经营行为及医生诊疗行为的监管都需要信息化作为支撑，医疗IT的投入具备长期性。 “4+1”创新业务已搭建互联网医疗生态体系，业绩具备高弹性。公司的创新业务是指：云医、云药、云康、云险和创新业务平台，即“4+1”模式。云医、云药、云康、云险分别开展互联网医疗服务、互联网+医药、互联网+健康管理以及医（商）保控费和商保创新服务，创新服务平台依托卫宁互联网来开展。卫宁互联网主要作为卫宁创新业务的平台和孵化器，整合4朵云间业务资源、数据资源、服务资源，实现4朵云间业务联动、协同以及输出。公司“4+1”创新业务围绕“医、药、险”已搭建互联网医疗生态体系，运用互联网等科技手段赋能医疗机构、商业保险、药店等多类客户，实现多业务协同发展。2018年创新业务实现总收入1.74亿元，同比增长121.3%；2019年H1实现收入1.07亿元，同比增长98.7%，其中云药收入8385.39万元，同比提高195.73%。公司创新业务收入端呈现高成长趋势，意味着公司产品和服务体系以及商业模式得到市场的高度认可。随着互联网对医疗行业的渗透，并且国家政策大力支持，互联网+医疗健康已成为行业发展趋势。公司率先实施战略布局，产品服务体系完备，并且依托战略股东阿里巴巴在互联网C端流量及科技领域的优势，竞争优势明显，市场需求旺盛，公司创新业务具备高弹性。 盈利预测：我们预计公司2019-2021年收入分别为19.0亿元/26.4亿元/36.7亿元，归母净利润分别为4.00亿元/5.01亿元/8.01亿元（已考虑2019-2021年公司股权激励费用分别为0.4亿元、1.15亿元和0.35亿元），EPS分别为0.25元/0.31元/0.49元。 投资建议：医疗IT行业景气度高，公司作为医疗IT行业龙头标的，市场竞争力强，预计未来传统医疗IT业务有望实现成长。并且其创新业务在A股具有稀缺性和业绩的高弹性，能对公司整体估值有积极的影响作用。我们对卫宁健康给予“买入”评级。 风险提示： 1) 电子病历评级、互联互通评级等政策推进缓慢，导致公司传统医疗IT业务发展低于预期； 2) 创新业务推进缓慢，但创新业务在发展初期需要较大的投入，导致创新业务持续亏损对公司业绩及后续发展带来负面影响； 3) 市场空间测算基于一定的假设条件，存在不及预期的风险； 4) 文中提到的部分产品的系统建设费用来自于调研，可能因样本不足与实际有偏差； 5) 行业竞争加剧，导致公司收入增速放缓以及盈利能力下降。 |
