中石油集团官网17日披露，国家能源局组织的新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区专家论证会近日在北京举行。专家组听取了示范区建设方案汇报，经过认真讨论，同意示范区建设方案。这是我国首个国家级页岩油示范区。 页岩油是指赋存于页岩层系中的石油资源，我国页岩油可采资源量约50亿吨，仅次于俄罗斯和美国，全球排第三位。在页岩油气产业发展带动下，压裂设备需求将提速，预计到2020年，压裂车需求量达到600台，2030年达到1572台，未来3年每年有200台以上采购。 相关公司有望受益：杰瑞股份、石化机械、通源石油、宝莫股份等。 【2019-08-19】杰瑞股份(002353)调研点评:致密油气对压裂设备需求大 电驱动提升竞争力 政策驱动非常规气发展。可再生能源发展专项资金支持煤层气、页岩气、致密气等非常规天然气开采利用。2018年，补贴标准是0.3元/立方米。自2019年起，不再按照额定标准进行补贴，按照“多增多补”的原则，对超过上年开采利用量的，按照超额程度给予梯级奖补。该政策有利于带动企业非常规气的开采积极性。 致密气、致密油以及页岩油等领域压裂车需求大。目前国内不仅仅是页岩气对压裂设备需求量大，随着致密气、致密油以及页岩油开采力度的加大，对压裂车的需求将不断增加。8月3日，中石油第一口页岩油井南充2井顺利开钻，标志着我国页岩油开采时代正式来临。同时新疆的吉木萨尔地区对于致密油的开采力度已经在不断的加大了。此外，致密气也被正式纳入的补贴范围，对致密气的开采力度也将不断增大，未来致密气致密油以及页岩油对压裂车的需求量将不断增大。 能源安全战略驱动“三桶油”加大勘探开发力度。8月3日，中央第二巡视组向“三桶油”党组反馈巡视情况并要求整改，“三桶油”党组均被指在保障国家能源安全方面不够有力。这也说明了国家对于能源安全战略的重视，有利于进一步促进“三桶油”勘探开发的力度，预计后续“三桶油”勘探开发资本开支有望继续保持稳步增长。 新款电驱动压裂车有望提升竞争能力。公司今年4月份发布的电驱动压裂设备配备了公司自研的5000QPN的柱塞泵，一台比传统两台的输出功率还大，能够满足大排量、高压力、长时间作业的需要。该款电驱动压裂车核心零部件都是自产或者与国内企业合作生产，不需要进口，零部件成本端会有所下降，毛利率预计会高于传统压裂车。 海外市场成长空间大。目前公司海外业务主要集中在俄罗斯、中东和北美，其中俄罗斯占比约为40%左右，中东占比约为30%左右。中东和北美地区业务毛利率相对较高，也是公司未来重点拓展业务的地区。根据机构的预测，目前北美压裂车存量市场约为360套，其中约有一半使用年限已经超过10年，预计未来3-5年会达到一个更换的高峰期，很大部分可能会采购电驱动压裂车，公司推出的5000水马力的电驱动压裂车有望获得客户的青睐。 投资建议：预计2019-2021年，公司实现收入62.06亿元、75.71亿元和86.31亿元，实现归母净利润10.96亿元、13.64亿元和16.41亿元，对应EPS1.14元、1.42元和1.71元，对应PE23倍、18倍和15倍。参考同行业估值水平，给予公司2019年底25-27倍PE。对应合理区间为28.50~30.78元。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：油价大幅波动风险，国内油气勘探开发投资不及预期。 【2019-05-07】石化机械(000852)2019年一季报点评:季报创新纪录 规模效益显现 一季报创收入新纪录，订单增加，费用管控加强：受行业持续复苏和大订单实现交付，一季度实现营收13.29 亿元，创上市以来第一季度新高。受国际油价回升和油服企业工作量提升的积极影响，2019 年一季度预收账款4.51 亿元，比上年度末增加2.16 亿元，主要是因为订单大幅增加。规模效益使期间费用率大幅下降，公司一季度三费率为12.56%，同比下降20.04%，其中销售/管理/财务费用率为3.66% / 6.59% / 2.31%，同比降低7.04% /10.86% /2.15%，公司费用管控能力明显增强。 三桶油加大勘探开发资本支出，行业保持较高景气度：公司历年订单主要来自于三桶油，2018 年下半年，三桶油相继部署新一轮油气开发工作，勘探开发板块2017、2018 年实际资本化支出分别为2430 亿元、3004 亿元，同比增速分别为15.14%、23.60%。2019 年三桶油勘探开发资本化支出预算合计3578-3678 亿元，比2018 年增加预算717 亿元，预计2019 年勘探开发的资本化支出增速约为20%左右。受益于上游勘探开发资本化支出的加速增长，油气装备制造服务业前景可观，未来存量市场更新亦会进一步推动压裂设备需求增长，公司作为国产压裂设备龙头有望收获较多订单，行业保持较高景气度，公司有望持续受益。 管网公司有望成立，管网建设全面铺开，公司钢管销量有望大幅增长：根据我国《中长期油气管网规划》到2020 年油气管网总里程将达到16.9万公里，5 年复合增速8.58%，以此计算，国内每年对应油气钢管市场空间超过120 亿元。公司旗下沙市钢管厂是中石化集团唯一油气管线钢管专业生产工厂。目前中石化及部分民营管路建设需求相对较高，订单相对充足，管网公司成立后有望加快国家大管网建设，公司油气钢管产品线未来有望持续增长。 国企改革步伐加快，规模效益凸显：公司目前积极推进体制机制改革，通过完善经营机制、选人用人机制和分配激励机制，提升经营效率和效益，已被列入“双百行动”综合改革试点单位。油服设备行业属于重资产行业，规模效应较强，伴随营收增长公司毛利率仍有较大上升空间，公司期间费用率有望逐步下降，伴随公司订单逐步确认，全年业绩有望实现较高增长。 投资建议：供需缺口及能源安全驱动国内油气开采提速，我们预计公司压裂设备、钻机钻头、管道等主要产品需求将持续向好，公司收入及毛利率有望同步回升，根据我们模型测算预计2019-2021 年归母净利润分别为1.32 亿元、1.86 亿元、2.66 亿元，EPS 为0.22、0.31、0.45 元，对应PE为42 倍、30 倍、21 倍。 风险提示：油价大幅下行；规划实施进度不及预期；行业竞争加剧。 【2019-05-18】通源石油(300164)管道瓶颈解除 北美射孔龙头迎来高增长 北美业务有望受益于管道瓶颈解除实现高增长。受管道瓶颈制约，全美43 家油气上市公司2018 年所投放的资本开支（完成钻井）未能完全转化成油气产能（完井尚未完成），2019 年下半年起，伴随着美国新投产管道运力的逐步增加，管道瓶颈对美国原油增产的影响将逐渐消除。由于页岩油完井需要先分段射孔再分段压裂，所以随着美国油气公司完井需求的大幅提升，必将带来美国射孔业务的大幅增长，TWG（公司北美业务主体）作为全美射孔行业的领先企业（市占率15%、技术领先），有望充分受益于行业的高增长。 国内业务有望持续优化。2018 年，公司调整国内业务结构，转向轻资产运行，从而使得公司国内业务的营业收入稳定但毛利率上升。未来，公司国内业务将围绕压裂完井、爆燃压裂增产服务、射孔等领域，持续优化业务结构，着重发展盈利性高和现金流量好的业务项目，加快资金回笼，继续提升盈利质量。 盈利预测与投资评级：我们预计通源石油2019 年至2021 年的归属母公司净利润分别为1.81亿元，2.36 亿元和2.42 亿元，对应摊薄EPS 分别为0.40 元/股、0.52 元/股和0.54 元/股。首次覆盖我们给予通源石油“买入”的评级。 风险因素：国际原油价格超预期下跌至50 美元/桶之下的风险；美国管道建设进度不及预期的风险；TWG 未能招募足够技术人员以射孔业务扩张的风险；国内业务结构调整不及预期的风险；海外业务未能成功执行订单的风险。 |
