多空研判分化 私募大做“结构性文章” 在国庆长假期间海外股市一度显著走弱的背景下，A股市场在10月开局第一周（10月8日至11日）探底回升表现偏强。在A股偏强震荡格局不改、主要股指持续区间震荡的背景下，私募机构对市场的多空研判正趋于分化。在具体投资策略方面，个股结构性机会仍然成为多数私募机构关注的核心焦点。 A股探底回升 在经过9月下半月的震荡回调之后，10月开局以来A股市场自低位显著企稳回升，整体重回偏强震荡格局。从上周A股主要股指的涨跌情况来看，沪深两市各主要股指出现显著上涨。 具体来看，截至10月11日收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指当周分别上涨2.36%、2.33%、1.77%和2.41%。从市值风格角度来看，上证50、中证100等权重风格指数上周表现较强。其中，上证50、中证100、沪深300当周涨幅分别达到2.95%、2.68%和2.55%，单周涨幅均强于中小板指、创业板指等中小市值风格指数。 从市场估值角度来看，在上周A股继续小幅走强的背景下，市场主要股指的整体估值水平多数仍处于历史偏低水平。来自Wind的最新统计数据显示，截至上周五收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、上证50、中证100、沪深300等七大指数的最新市盈率（整体法），分别为13.13倍、24.11倍、26.54倍、53.91倍、9.78倍、11.21倍和12.20倍。从历史纵向对比来看，除创业板指外，其余六大指数的估值水平，均继续运行在历史低位区域。 私募延续“结构性情结” 在国庆节后A股市场自上证综指2900点一线再度探底回升、重回偏强震荡格局的背景下，目前私募机构对于A股主要股指走势的研判出现较大分歧，多空预期正显著分化。同时，大部分前期表现强势的人气板块，继续被多数私募机构看好。 私募排排网最新发布的10月私募基金经理A股信心指数调查显示，10月初私募基金经理对A股的信心指数为110.25，环比前一月有所下降。其中，有33.84%对于A股市场持乐观观点，相比上个月有所下降；48.48%的基金经理持中性观点；14.14%的基金经理则不太看好10月份的行情。综合9月末股票私募的整体仓位水平变动来看，私募排排网认为，目前股票私募业内对于10月A股市场的多空研判，大体可以定位为“中性”。 当前私募机构在A股市场的具体投资策略方面仍以“结构性机会”为主，前期热点人气板块得到多数私募机构共同看好。具体来看，私募排排网的调查显示，目前私募机构重点看好的行业和主题板块主要集中在四大方向：科技、消费、金融、医药。看好这四大板块的私募机构比例分别达39.51%、25.93%、20.99%和13.58%。 成恩资本董事长王璇表示，现阶段在结构性机会上主要关注三大板块：自主可控高端制造（半导体、芯片等）、5G网络建设产业链（基础设备及器件、物联网、云计算、工业信息化等）以及可选消费（汽车、厨电、新零售）。 万霁资产董事长牛春宝认为，从近期市场运行来看，一些小盘成长股估值处于相对高位，存在一定回调风险。市场结构分化比较明显，低估与高估并存，大盘蓝筹股仍然被低估，因此四季度行情值得期待。目前重点看好房地产、银行、保险以及汽车产业链、手机产业链等即将迎来业绩反转的板块。 资本市场开放再提速 基金业迎发展良机 近日，国内基金、证券、期货公司外资股比限制取消时间明确的消息受到市场高度关注。对于此次政策推进，基金人士表示，这是金融对外开放的重大举措，有助于推动国内资管行业长期良性发展及国际化水平的提升。 取消外资股比限制时间明确 10月11日，证监会新闻发言人高莉表示，自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制；自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制。 高莉表示，2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室对外发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。 国内公募基金发展至今，已经历21年时光，其对外开放的趋势始终未改。华泰证券大金融沈娟团队曾在研究报告中指出，合资公募基金起步于加入中国WTO后，并在政策调整、市场发展等多因素影响下，先后经历了起步、发展、繁荣和调整等四个阶段。当前，在金融行业对外开放进程稳步推进的背景下，公募基金行业开放进程正全面加速。 学习外方经验促发展 对于此次政策的推进，公募行业专家与业内人士表示对资管行业意义深远，有助于国外资管经验的输入，也有利于行业格局改善以及长期良性发展。 大成基金大类资产配置部首席FOF研究员王群航表示，中国公募基金市场20多年的发展历程表明，外方资产管理机构的专业经验，对于促进我国规范发展和不断壮大具有一定的积极作用。“十多年前，在针对北京、上海、深圳三地合资基金公司的外方高管集中调研过程中，他们曾表示，持股比例有限，会在一定程度上影响到他们对于中国市场输入先进资产管理经验和方法的积极性。”未来，希望外方能够有更多的先进经验和方法输入国内，进而促进中国公募基金市场以及整个资产管理行业更好发展。 上海证券创新发展总部、基金评价研究中心总经理刘亦千表示，基金行业和证券行业的不断开放，将大幅吸引海外竞争对手进入中国市场，预料基金公司和证券公司业内的整合和重组并购将加剧，头部效应将更加凸显。海外新的经营理念、服务模式也将加快引入国内，促进国内外市场的相互融合，从而进一步推动国内资本市场的合规、健康、可持续发展。 天相投顾基金评价中心负责人贾志认为，这是国内金融业对外开放的重要一步，有利于国内金融机构的良性竞争，有利于本土金融机构的发展。同时，也会给国内投资者更多投资产品选择。 东北证券研究总监付立春表示，这是当前改革开放过程中非常重要的举措。对于国内市场，对投行和投资机构开放股比的限制，是很实质的举措。外资进入中国市场进行投行和投资等相关业务，对原有国内金融行业格局改善会起到促进作用。同时，可以加快国内金融机构转型升级，提高国内资本市场国际化水平，提升金融服务的丰富性。 深圳调解中心：不断深化纠纷多元化解机制建设 随着资本市场不断成熟，投资者保护与纠纷调解工作的重要性愈发显现。作为境内资本市场第一个独立纠纷调解机构，深圳证券期货业纠纷调解中心（简称“深圳调解中心”）近年来不断深化纠纷多元化解机制建设，在专业性提升、服务能力增强、管理方式创新等多个方面，取得明显成效。 深圳调解中心成立于2013年，接受深圳证监局业务指导，理事单位包括深圳证券交易所、上海证券交易所、深圳国际仲裁院和相关行业协会，是经政府批准的独立事业单位法人。据深圳调解中心有关负责人介绍，调解中心成立至今共受理各类咨询3000余宗，受理和办结调解案件600余宗，和解金额合计超过30亿。 上述负责人表示，深圳调解中心纠纷调处的专业性不断增强。通过持续拓展、深化服务领域，目前处理的纠纷涵盖金融委托理财合同纠纷、股权转让纠纷、股票交易纠纷、融资融券纠纷、证券托管纠纷及证券投资咨询纠纷等。 “调解中心在并购争议解决方面积累了大量经验。”该负责人介绍，2018年，成功调处了A股市场首例上市公司控制权纠纷案，该案入选最高人民法院、证监会“证券期货纠纷多元化解十大典型案例”；同年5月，深圳调解中心和深圳国际仲裁院共同成立了资本市场并购纠纷解决及研究的专业平台——并购争议解决中心，并专门制定了《并购争议解决中心争议解决指引》和《公司控制权纠纷调解程序特别指引》，争议解决的专业化水平不断提升。 深圳调解中心成立以来，纠纷解决的整体合力不断强化。监管部门督促证券期货经营机构严格落实“首要责任”机制，通过该机制化解纠纷的比例逐年上升，近两年和解比例超过75%。同时，调仲对接全面密切，截至今年9月30日，仲调确认案件共413宗，标的金额合计近30亿元，大量调解通过仲裁赋予了强制执行力。 此外，诉调对接也逐步深化。深圳证监局与深圳中院签署共同推进联调机制建设的合作框架协议，指导调解中心与深圳各级法院建立联调机制，综合运用诉前调解、委托调解、协助调解等多种方式深化诉调对接，完善诉调对接的基础保障；今年以来，调解中心开展运用“示范诉讼+调解”多元化解上市公司虚假陈述赔偿纠纷课题研究，并配合深圳中院开展相关论证工作。 近年来，深圳调解中心涉众纠纷的化解经验不断积累。与投保基金公司共同处理海联讯虚假陈述民事赔偿案，9000多名投资者获得赔偿；2017年调成350名投资者与某证券公司的资管计划违约案，投资者共计获赔5.08亿元。2019年以来（截至10月10日），深圳调解中心共接收咨询及投诉659宗。正式受理案件76宗，和解金额约5121万元。其中，历时9个月之久，派资深调解员远赴异地开展调解工作，成功调处了9名投资者与某证券公司之间的新三板基金投资争议系列案，和解金额544万元，保护了投资者合法权益，维护了社会和谐稳定。 深圳调解中心跨境跨区域服务能力也不断提升。为更好地满足粤港跨境资本市场纠纷解决的需要，证券调解中心与香港资本市场相关行业协会和商事调解组织建立起了广泛的交流和合作机制，并吸收一批港籍资本市场专业人士加入调解员名册，密切了香港与内地的合作。 深圳调解中心自身管理方式不断创新。调解中心开发“在线申请”系统实现网上递交调解申请材料，借助深圳证券交易所全国各地远程视频会议系统和深国仲网上仲裁调解系统，实现当事人及调解员就近参与远程调解，低成本化解纠纷。 据介绍，今年以来，为承接法院委托的大量调解案件，进一步提高调解中心服务能力，调解中心增聘30余名调解员，均为证券期货领域的专家或资深律师。调解中心定期组织开展调解员职业道德和专业技能培训，持续面向投资者开展投教工作。 |
